La Federal Reserve potrebbe essere costretta a iniziare a tagliare i tassi e a immettere denaro nel sistema molto prima del previsto, e il fattore scatenante non sono l'inflazione o l'occupazione. È l'indice MOVE. È la misura della volatilità del mercato obbligazionario, e in questo momento è in piena espansione.
Lunedì, l'indice ha toccato quota 137,2996, dopo un balzo di +11,5930 punti in un giorno, con un'impennata del 9,22%. Se supera quota 140, entra nella stessa zona di emergenza che in precedenza aveva innescato l'intervento della Fed. È allora che smettono di fare i duri e iniziano a stampare moneta.
L'indice MOVE funziona come il VIX, ma invece di misurare le azioni, tracl'instabilità del mercato dei titoli del Tesoro statunitensi. Al momento, è prossimo al baratro. Se l'indice superasse quota 140, potrebbe verificarsi una corsa all'acquisto di titoli del Tesoro e il sistema finanziario potrebbe subire pressioni tali da costringere la Fed ad agire rapidamente per evitare un crollo più profondo.
L'indice MOVE supera i livelli chiave e crea panico
L'attuale balzo arriva dopo un periodo di quattro mesi in cui l'indice MOVE è rimasto intrappolato tra 85 e 115. Quel range laterale ha visto falsi breakout e continui rigetti. Ma a fine marzo le cose sono cambiate. L'indice è balzato da circa 91 e ha stampato 13 candele verdi in 14 sessioni, il che indica un'aggressiva impennata al rialzo. Questo tipo di corsa non avviene senza una reale paura.
Dal punto di vista dell'analisi dei grafici, non si tratta di un lento accumulo. È panico. Non c'è stato alcun pullback. Nessuna interruzione. Solo un movimento rialzista ininterrotto. Di solito è guidato dallo stress, non solo dal cambiamento delle aspettative. Il rally ha superato i massimi precedenti di gennaio (~108) e marzo (~115). Questa rottura segnala che gli operatori obbligazionari stanno rispondendo alla pressione, non al posizionamento.
Anche la struttura del rally è aggressiva. Le candele sono in rialzo, quasi senza stoppini superiori, il che indica che i trader non stanno vendendo in caso di forza. Non c'è resistenza nel grafico fino a 140-145, una zona che ha agito da tetto durante il picco di ottobre 2023. Quella zona non è visibile ora, ma è importante perché è legata alle passate risposte della Fed.
Anche gli indicatori di momentum come l'RSI mostrano un'estensione, non un esaurimento. Il movimento verticale e la struttura pulita mostrano che gli acquirenti stanno controllando l'azione e non ci sono ancora segnali tecnici di inversione. Ciò significa che l'indice MOVE ha spazio per continuare a salire.
Una volta superati i 140, raggiunge un livello che ha innescato l'intervento della Federal Reserve nei cicli passati. Quel livello significa che la liquidità si sta esaurendo, gli spread stanno esplodendo e i mercati non funzionano. È allora che la Fed smette di preoccuparsi dell'inflazione e inizia a immettere liquidità nel sistema.
Powell sotto pressione mentre Trump innesca nuova volatilità
Se l'indice MOVE rimane sopra i 140 anche solo per due sedute, ci aspettiamo che succedano rapidamente molti cambiamenti, tra cui un ampliamento degli spread sui mercati SOFR e repo, un'impennata dei credit default swap e un allontanamento degli ETF obbligazionari dai loro valori effettivi.
In una situazione del genere, la Fed dovrebbe reagire, anche se l'inflazione è ancora elevata. La strategia usuale prevede iniezioni di liquidità, operazioni di pronti contro termine o persino tattiche di QE leggero con la scusa del "funzionamento del mercato"
L'attuale crollo del mercato azionario ha alimentato i timori di stagflazione, ovvero il mix di crescita lenta e aumento dei prezzi. È un incubo per qualsiasi banca centrale. Abbassare i tassi di interesse potrebbe favorire la crescita, ma peggiorerebbe l'inflazione. Aumentare i tassi potrebbe rallentare l'inflazione, ma soffocare l'economia. Quindi la Federal Reserve è bloccata.
Jerome Powell, il presidente della Fed, ha dichiarato venerdì che non si sta ancora affrettando a prendere una decisione sui tassi. "Al momento, il percorso appropriato per la politica monetaria della Fed non è chiaro", ha affermato Powell. "Sembra che non ci sia bisogno di avere fretta". Ha anche affermato che, sebbene i nuovi dazi causeranno probabilmente un'impennata dell'inflazione a breve termine, "è anche possibile che gli effetti possano essere più persistenti".
