Le politiche della Fed e il dramma elettorale non riescono a frenare l'economia USA nel 2024

L'economia degli Stati Uniti aveva ogni motivo per crollare quest'anno. La Federal Reserve aveva tassi di interesse a livelli dolorosamente alti per la maggior parte dell'anno, l'inflazione si rifiutava di raggiungere i livelli target e una stagione elettorale caotica teneva aziende e consumatori in allerta.

Eppure, in qualche modo, secondo secondo il Fondo Monetario Internazionale (FMI), gli Stati Uniti chiuderanno l'anno come l'economia con le migliori prestazioni tra i paesi del G7.

Non è stato un anno perfetto in nessun senso. Ma rispetto alle proiezioni apocalittiche, la resilienza era innegabile. Quindi, cosa ha tenuto in movimento l'economia quando avrebbe dovuto fermarsi?

I consumatori hanno tenuto in moto le ruote

Il vero MVP del 2024 è stato il consumatore americano. La crescita dei salari ha superato l'inflazione, dando alle famiglie un po' più di respiro e la ricchezza totale ha raggiunto livelli record. Questi fattori hanno mantenuto vivo il consumo, con Bloomberg Economics che stima un aumento del 2,8% delle spese domestiche, quasi il doppio delle proiezioni iniziali.

La spesa dei consumatori è stata letteralmente la linfa vitale dell'economia quest'anno. Ma ecco la cosa, non tutti stavano spendendo da una posizione di forza. Il cuscinetto dei risparmi dell'era pandemica è scomparso per la maggior parte delle famiglie, e molte si stanno affidando al credito per mantenere il proprio stile di vita.

I saldi delle carte di credito sono aumentati vertiginosamente, i tassi di inadempienza sono saliti e gli americani a basso reddito hanno sopportato il peso maggiore dello sforzo. Nel frattempo, la fascia più ricca, sostenuta dai guadagni in azioni e immobili, ha mantenuto buoni i numeri della spesa. È una storia di due economie, racchiusa in una.

Il mercato del lavoro, un tempo la spina dorsale della fiducia dei consumatori, ha iniziato a sgretolarsi. Le assunzioni hanno rallentato per tutto l'anno, le offerte di lavoro si sono ridotte e il tasso di disoccupazione è aumentato leggermente.

I lavoratori che hanno perso il lavoro hanno affrontato periodi di disoccupazione più lunghi, un classico segnale di allarme di recessione. Eppure, in qualche modo, i salari si sono mantenuti stabili, crescendo di circa il 4%, abbastanza da tenere viva la festa dei consumi… per ora.

L'inflazione non si è mossa e la Fed è rimasta dura

L'inflazione. Il mal di testa preferito della Fed. Dopo i forti cali del 2023 e all'inizio del 2024, i progressi verso il magico target del 2% si sono fermati. A novembre, la metrica preferita della Fed, l'indice dei prezzi delle spese di consumo personali al netto dell'alimentare e dell'energia, si attestava al 2,8%. Meglio dei numeri del 2022, ma ancora non abbastanza per far sentire a proprio agio la banca centrale.

Jerome Powell e il suo staff hanno tagliato i tassi di un intero punto percentuale nel 2024, sperando di alleviare parte del dolore per aziende e famiglie. Ma ha chiarito che finché l'inflazione non mostrerà un miglioramento reale, non ci si aspetti altri tagli nel 2025.

Gli investitori hanno odiato questo. E così i mercati sono entrati nel panico, interpretando il tono della banca centrale come un «pivot hawkish». Le azioni hanno fatto un tuffo, e le critiche alla strategia di comunicazione della Fed hanno raggiunto un nuovo picco. La disconnessione tra il Fed e i mercati è lampante.

Se c'è stato un settore in cui le politiche della Fed hanno colpito più duramente, è stato quello immobiliare. I tassi dei mutui sono scesi brevemente a un minimo biennale a settembre, ma sono risaliti quasi al 7% quando le aspettative per ulteriori tagli ai tassi si sono dissipate.

I costruttori di case, disperati per smaltire le scorte, hanno fatto di tutto: offrendo buydown dei mutui, coprendo i costi di chiusura e persino tagliando i prezzi outright.

Ha funzionato? In un certo senso. Le vendite si sono stabilizzate ma sono rimaste ben al di sotto dei livelli pre-pandemia. Il mercato delle rivendite, che domina gli acquisti di case negli Stati Uniti, ha toccato il fondo nel 2024, l'anno peggiore dal 1995. Per molti potenziali acquirenti, il sogno della proprietà abitativa è rimasto proprio quello: un sogno.

L'agenda economica del presidente eletto Donald Trump ha aggiunto benzina sul fuoco. Le sue promesse di potenziare la manifattura domestica suonavano bene in teoria, ma i dettagli — dazi, deportazioni di massa e tagli fiscali drastici — hanno causato timori di inflazione, carenza di manodopera e caos nella catena di approvvigionamento.