L'UE autorizza l'ESMA a supervisionare le borse valori e le criptovalute

L'Unione Europea è pronta a presentare il piano per il suo quadro finanziario, che consentirà all'Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA) di supervisionare le borse valori, le piattaforme di criptovalute e le organizzazioni di post-trading più importanti dei suoi Stati membri. 

Questa iniziativa rientra nella strategia complessiva della Commissione europea volta a creare un mercato competitivo, che si prevede supererà quello degli Stati Uniti e di altri concorrenti. 

La nuova proposta di regolamento estenderebbe le capacità di vigilanza diretta dell'ESMA sulle imprese più critiche presenti sul mercato, a livello di Unione europea e transfrontaliero. 

Allo stato attuale, ogni Stato membro dell'UE ha un proprio ente regolatore responsabile del monitoraggio di queste borse valori, nonché di altri mercati. 

Secondo la Commissione, la proposta fornirà competenze normative e al contempo creerà un ambiente di scambio transfrontaliero adatto alle nuove imprese e agli investitori europei.

L'iniziativa è inoltre fondamentale per il raggiungimento dell'obiettivo dell'UE di completare l'Unione dei mercati dei capitali. La Commissione presenterà il pacchetto sull'integrazione dei mercati a dicembre. Si tratterebbe del progetto di legge volto ad ampliare concretamente i poteri di regolamentazione delle ESMA. 

Il piano dell'ESMA prevederebbe anche la risoluzione delle controversie tra agenzie nazionali. Qualora si tratti di operazioni transfrontaliere di ampia portata tra settori di agenzie patrimoniali o settori finanziari attivi a livello globale, potrebbero sorgere controversie tra i rispettivi organismi nazionali. 

Emergono divisioni nazionali a causa della supervisione centralizzata

Numerose manifestazioni di sostegno all'iniziativa sono giunte dalle principali capitali, ma il supporto varia ancora tra gli Stati membri. Ad esempio, la Francia, da tempo sostenitrice dell'organismo regolatore del mercato unico, appoggia fermamente l'idea, affermando che impedirà il fenomeno dell'arbitraggio normativo, in cui le imprese si costituiscono in uno Stato con una regolamentazione più permissiva per operare nel resto dell'UE. 

La Germania è stata storicamente riluttante a cedere il controllo finanziario a Bruxelles, ma l'attuale governo, guidato da Friedrich Merz, ha cambiato posizione. La stragrande maggioranza dei paesi dell'UE percepisce questa decisione come un segnale di consapevolezza che l'Europa deve ristrutturare il proprio mercato e adattarsi per stare al passo con i tempi.

Tuttavia, alcuni paesi, come Lussemburgo, Irlanda e Malta, non sono altrettanto entusiasti. Sostengono che la supervisione dell'ESMA indebolirebbe i loro settori finanziari e li priverebbe delle competenze delle autorità di vigilanza locali. I rappresentanti di questi paesi sostengono che la soluzione migliore sia bilanciare la centralizzazione con la convergenza e il coordinamento tra le autorità di regolamentazione a livello UE e SEE. 

Anche alcuni gruppi industriali sono preoccupati. Le associazioni di fondi e i principali operatori di borsa sottolineano che collaborare con l'autorità di controllo nazionale garantisce la massima personalizzazione. Sostengono che operare con un'ESMA unica potrebbe comportare maggiori costi di conformità e maggiori ostacoli burocratici. In particolare, per le criptovalute, l'ESMA non ha ancora predisposto una regolamentazione specifica per il settore.

La riforma dell'UE rimodella i mercati azionari e delle criptovalute

La riforma mira inoltre a semplificare le operazioni transfrontaliere per le borse europee. Le grandi sedi di negoziazione non dovranno più interagire con decine di autorità di regolamentazione nazionali, ma saranno invece tenute a rispondere all'ESMA. 

Inoltre, la situazione potrebbe contribuire ad armonizzare gli standard e a ridurre le spese amministrative. Per i fornitori di servizi relativi alle criptovalute, il cambiamento è ancora più significativo. Attualmente, le aziende del settore sono regolamentate nell'ambito del sui mercati delle criptovalute (Markets in Crypto-Assets , MCR), che prevede licenze a livello nazionale ma consente alle aziende di operare in tutta Europa attraverso un meccanismo noto come "passaporto europeo". 

Al contrario, le società crypto più grandi e di maggiore rilevanza sistemica sarebbero soggette all'immediata supervisione dell'ESMA. Questo potrebbe rappresentare uno sviluppo positivo, in quanto eserciterebbe una maggiore pressione per una maggiore applicazione delle norme e garantirebbe uniformità in tutto il blocco. 

Si prevede che l'applicazione di una strategia più omogenea potrebbe rendere più difficile il cosiddetto regulatory shopping e contribuire a colmare le precedenti lacune in materia di vigilanza, garantendo che un minor numero di aziende dannose riesca a sfuggire. 

Per gli investitori, il modello offre livelli di protezione e trasparenza più elevati. Un'autorità di regolamentazione più forte disporrebbe di maggiori risorse per affrontare potenziali problematiche transfrontaliere, garantendo l'assenza di scappatoie normative e applicando una sorveglianza più rigorosa sulle manipolazioni del mercato. 

Secondo la Commissione, il modello ha un impatto locale. Le autorità locali continueranno a essere responsabili della supervisione delle piccole imprese e della supervisione quotidiana. L'ESMA avrà il controllo sulle organizzazioni che operano in più Paesi o che sono essenziali per l'economia.