USDe di Ethena mostra disparità di trading dopo che il token staked scende sotto $1
Ethena è stata aggressiva nella generazione di 3.6B USDe
- USDe sta generando un'opportunità di arbitraggio, sebbene con liquidità limitata.
- Ethena è stata aggressiva nella generazione di 3.6B USDe.
- Lo staking genera un APY elevato, ma ai detentori di USDe viene anche promesso un airdrop del secondo token ENA.
- Il valore dell'USDe in staking dipende da un atteggiamento rialzista per Ethereum (ETH) e un calo del mercato può far depeggare la stablecoin.
L'USDe di Ethena mostra un'opportunità di arbitraggio a causa di una disparità tra il prezzo in stake e il prezzo di mercato del token libero. USDe mira a fornire a DeFi di Ethena un modo più intuitivo per fare trading e bloccare i guadagni.
L'arbitraggio tra USDe e USDe in stake non sta causando problemi per ora, ma è stato osservato attentamente. USDe è stato uno dei stablecoin in più rapida crescita nelle ultime settimane. Ethena è stata anche aggressiva nella sua emissione iniziale di token, raggiungendo 2 miliardi di offerta più velocemente di qualsiasi protocollo stablecoin.
Il punto principale di Ethena è ottenere i migliori rendimenti, principalmente attraverso lo staking di ETH, per poi distribuirli ai suoi holder. Qualsiasi spostamento in USDe potrebbe essere preoccupante. USDe è un stablecoin completamente algoritmico, non garantito da criptovalute o altri asset.
L'offerta di USDe è in crescita, ma l'espansione potrebbe segnalare uno squilibrio nel protocollo Ethena e in altri hub di liquidità.
Almeno nel breve termine, la disparità attuale in USDe in stake sta causando principalmente acquisti. L'opportunità di arbitraggio ha attirato trader nell'ultimo giorno. I trader devono ancora aspettare una settimana per prelevare l'USDe in stake. In caso di corsa agli sportelli, gli smart contract di Ethena aumentano gradualmente il periodo di cooldown fino a un massimo di 90 giorni. Questo significa che gli staker di USDe dovranno attendere qualsiasi turbolenza di mercato.
USDe ha una liquidità limitata per il swap fuori dallo staking
C'è anche una liquidità limitata disponibile per lo swap tra i due tipi di USDe, poiché i protocolli si stanno esaurendo. Allo stesso tempo, sono stati creati un totale di 3,65 miliardi di $ in USDe, distribuiti su più altri protocolli DeFi. Anche nel caso migliore, USDe creerà grandi code ed esaurirà i bridge. Inoltre, USDe sta diventando più popolare ed è esso stesso utilizzato come forma di garanzia.
USDe è anche uno dei pochi stablecoin che si affidano interamente a coppie decentralizzate. La maggior parte del trading avviene su Uniswap V3 su Ethereum contro Tether (USDT). Lo stablecoin algoritmico ha anche circa l'8% dei suoi volumi su Curve contro un altro stablecoin, FRAX. Il principale canale di uscita dall'ecosistema di Ethena sono altri stablecoin, considerati più sicuri e affidabili.
USDe non è generato attraverso i token ENA ma si affida all'hedging delle fluttuazioni di mercato basate su Ethereum. L'obiettivo è evitare una spirale della morte in cui ENA e lo stablecoin che supporta perdono tutto il valore.
Ethena guadagna dalle fee di finanziamento sugli exchange perpetui di Ethereum assumendo posizioni short. Il bias long della maggior parte dei trader significa che Ethena assume un rischio relativamente contenuto.
Il modello di Ethena si rompe in condizioni di mercato ribassista
Un cambiamento verso umori ribassisti per Ethereum romperebbe il basis trade di Ethena e ridurrebbe il supporto del protocollo. La recente de-pegging di USDe in stake sta causando alcune paure, poiché coincide con una correzione del mercato ETH fino a 3.300 $.
Ethena potrebbe affrontare la sfida di coprire mesi di tassi di finanziamento negativi per le sue posizioni short, il che porterebbe tutti gli investitori ad abbandonare il protocollo. Durante questo evento catastrofico, il lungo periodo di cooldown per USDe potrebbe lasciare gli investitori incagliati.
Il secondo problema con Ethena è che i suoi utenti detengono USDe non in stake per incentivare un futuro airdrop. Il secondo airdrop di Ethena è solo nel regno dei pettegolezzi e sta guadagnando tempo per il protocollo. L'USDe non in stake serve come un altro livello di sicurezza per il protocollo.
La ricerca on-chain mostra anche che solo un cluster limitato di indirizzi può incassare senza intoppi, lasciando molti investitori a subire perdite.
Durante un mercato rialzista, Ethena ha venti in poppa. La recente de-pegging di USDe sottolinea ancora i potenziali strain di mercato in caso di cascata di liquidazioni.
Reportage di Cryptopolitan di Hristina Vasileva
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Hristina Vasileva
Hristina Vasileva si specializza in notizie su DeFi, business ed economia. Si è laureata presso l'Università di Sofia con un Master in Filosofia, dopo aver completato una laurea triennale quadriennale in Amministrazione Aziendale, Giornalismo e Comunicazione di Massa. Ha lavorato per uno dei principali quotidiani del paese, coprendo il settore delle materie prime e i risultati aziendali. Attualmente, Hristina è autrice di notizie collaboratrice per Cryptopolitan.
