Gli emittenti di ETF sollecitano la SEC a ripristinare la regola del "primo a depositare"

VanEck, 21Shares e Canary Capital hanno chiesto alla Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense di ripristinare il principio "first-to-file" per l'approvazione degli ETF (Exchange Traded Fund). Le società affermano che l'attuale metodo favorisce le aziende più grandi e danneggia la concorrenza leale.

Le tre organizzazioni hanno inviato una lettera formale al presidente della SEC, Paul Atkins, affermando che ignorare il principio del "primo a depositare" indebolisce la tutela degli investitori, limita l'innovazione e crea una concorrenza sleale.

VanEck ha condiviso una lettera in un post X. Gli emittenti dell'ETF affermano che il ripristino della norma riaffermerebbe l'impegno della SEC a "coltivare un mercato finanziario dinamico e competitivo".

Il favoritismo della SEC mina l'innovazione nel mercato degli ETF. pic.twitter.com/HM7P2Dm0XP

— VanEck (@vaneck_us) 6 giugno 2025

Gli emittenti di ETF affermano che approvare tutto in una volta impedisce alle piccole imprese di guidare

La regola "first-to-file" garantiva che la SEC approvasse le domande di lancio di un ETF esattamente nell'ordine in cui venivano ricevute. Questa procedura consentiva alle società più piccole di competere essendo le prime ad arrivare sul mercato.

Se un'azienda creasse un nuovo prodotto, presentasse la documentazione in anticipo e seguisse tutte le regole, otterrebbe solitamente la prima approvazione. Questo stimolerebbe l'innovazione e la concorrenza, premiando chi lavora in modo rapido e creativo invece di aspettare di copiare gli altri.

Il vecchio sistema aiutava gli emittenti di ETF di piccole e medie dimensioni a costruire la fiducia degli investitori. Acquisivano visibilità, accumulavano asset in gestione (AUM), superando le aziende più grandi. 

Tuttavia, la SEC ha abbandonato tale procedura e ha iniziato ad approvare le domande simultaneamente, anche quando alcune aziende avevano presentato domanda molto prima di altre. 

Nel gennaio 2024, la SEC ha approvato diversi Bitcoin ETF, tutti nello stesso giorno. Ha ignorato società come VanEck, che aveva già presentato domanda anni prima e che avrebbe dovuto avere la priorità. VanEck è stata accomunata a società presentate in seguito, come BlackRock, che ha ottenuto la quota maggiore del Bitcoin grazie al suotrone all'ampia base di investitori. 

Quando tutti i fondi vengono lanciati lo stesso giorno, le aziende più piccole non trarranno vantaggio dall'essere le prime sul mercato, il che renderà più difficile competere e far crescere i propri fondi. 

Hanno aggiunto che modificare la politica compromette la missione della SEC di proteggere gli investitori e mantenere mercati equi ed efficienti, indebolendo il sistema finanziario. 

Gli sponsor dell'ETF avvertono che la mossa della SEC potrebbe limitare le scelte degli investitori e indebolire l'innovazione statunitense

Nella lettera, gli emittenti hanno citato Bitcoin come esempio gli ETF quota di mercato.

Un altro esempio è stata l'approvazione degli ETF Spot Ethereum , in cui la SEC ha nuovamente approvato tutte le domande contemporaneamente. Ciò è sembrato ingiusto, poiché alcune aziende avevano presentato i loro ETF molto prima e avevano investito più tempo e risorse nel loro sviluppo.

Questo comportamento continua ancora oggi, con gli attuali ritardi nel processo decisionale per gli ETF sulle altcoin, come quelli legati a Solana, XRPe Sui. Ciò rende più probabile che i ritardatari traggano vantaggio da un processo di approvazione raggruppato.

Gli emittenti di ETF hanno inoltre riconosciuto che il personale della SEC deve far fronte a un carico di lavoro pesante, che comporta l'esame dettagliato di ogni domanda, poiché il numero di domande presentate è aumentato di recente.

Tuttavia, hanno affermato che la SEC non dovrebbe smettere di applicare la regola del "first-to-file" solo perché il personale è impegnato. Hanno suggerito che l'agenzia potrebbe accelerare il processo di revisione utilizzando procedure chiare e standardizzate, pur rispettando le date esatte di presentazione della domanda da parte di ciascuna azienda.

La lettera ha anche evidenziato l'ondata di richieste di ETF crittografici iniziata subito dopo il ritorno in carica deldent Donald Trump. Collegando la loro richiesta a questi sviluppi più ampi, le aziende hanno dimostrato che il problema risiede nel modo in cui il quadro normativo di approvazione gestisce l'innovazione e le tempistiche.