Gli economisti prevedono che la Fed procederà con cautela con i tagli ai tassi in 2025

Gli economisti prevedono che la Federal Reserve si addentrerà con cautela nei tagli ai tassi di interesse il prossimo anno, adottando un approccio prudente mentre l'inflazione rimane persistente e la nuova amministrazione Trump introduce nuove politiche.

Un articolo di Bloomberg Wall Street Journal di 83 economisti dal 15 al 20 novembre mostra che le aspettative per l'inflazione e la crescita economica nel 2025 sono state riviste al rialzo, costringendo la Fed a trattenersi da aggiustamenti aggressivi dei tassi.

L'indice dei prezzi delle spese per il consumo personale al netto dell'alimentazione e dell'energia (PCE), la misura preferita della Fed per monitorare l'inflazione, ora è previsto che aumenti del 2,3% in media nel 2025, in leggero aumento rispetto alla stima del mese scorso del 2,2%.

Gli economisti si aspettano anche che le pressioni inflazionistiche rimangano stabili fino al primo trimestre del 2025, guidate dalla forte spesa dei consumatori e dai cambiamenti politici della nuova amministrazione. "Abbiamo modificato le nostre previsioni di inflazione in modo modesto a causa dell'aumento previsto dei dazi", ha detto Kathy Bostjancic, economista capo presso Nationwide Mutual Insurance Co.

I dazi e le politiche economiche di Trump aggiungono pressione

Le politiche proposte da Trump, inclusi dazi elevati e tagli alle tasse, hanno amplificato le preoccupazioni sull'inflazione. Gli economisti si stanno già preparando per un aumento del 30% dei dazi sulle importazioni cinesi, con il presidente eletto che sta considerando anche un dazio del 20% su tutte le importazioni.

Queste misure dovrebbero far aumentare i prezzi per consumatori e imprese. Oltre ai dazi, le politiche di deportazione di massa e le riforme fiscali mirate ad aumentare la domanda potrebbero ulteriormente alimentare l'inflazione.

Il sondaggio di Bloomberg ha trovato che le aziende si stanno affrettando ad accumulare merci prima che i dazi entrino in vigore, con importazioni più elevate previste fino all'inizio del 2025.

Le proiezioni per la crescita economica sono anche cambiate. Il prodotto interno lordo (PIL) ora dovrebbe crescere del 2% nel 2025, in aumento rispetto alle previsioni precedenti dell'1,8%.

Le migliori prospettive derivano da un aumento previsto della spesa e degli investimenti aziendali, in particolare nei settori che hanno ritardato l'espansione a causa dell'incertezza politica nel 2024. 

"Le aziende ora hanno più chiarezza, e molte potrebbero iniziare a spendere di nuovo", ha detto James Knightley, economista capo internazionale presso ING.

La Federal Reserve, tuttavia, appare cauta. Sebbene un taglio dei tassi a dicembre sia ancora ampiamente previsto, i funzionari della Fed hanno segnalato che potrebbero暂停 i tagli a gennaio, mantenendo i tassi in un intervallo tra il 3,25% e il 3,5% per la maggior parte del 2025. Gli investitori si sono adattati a questa posizione, con i mercati dei futures che hanno tagliato le aspettative per sostanziali riduzioni dei tassi il prossimo anno.

Resilienza del mercato del lavoro e inflazione persistente

Il mercato del lavoro degli Stati Uniti rimane un pilastro dell'approccio misurato della Fed. La crescita dell'occupazione, sebbene in rallentamento, dovrebbe mediare 126.000 posti di lavoro al mese nel 2025, rispetto ai 172.000 di quest'anno. I tassi di disoccupazione rimangono bassi e la creazione costante di posti di lavoro ha dato alla banca centrale spazio di manovra per ritardare un allentamento monetario aggressivo.

L'inflazione, tuttavia, continua a complicare le cose. La lettura PCE di ottobre, un indicatore chiave per la Fed, ha mostrato un aumento dello 0,3% dei prezzi al netto dell'alimentazione e dell'energia mese su mese, con un aumento anno su anno del 2,8%. Il presidente Jay Powell ha recentemente definito le tendenze inflazionistiche "irregolari", avvertendo di non sovrastimare i progressi.

Gli economisti di Deutsche Bank hanno anche rivisto le loro previsioni, prevedendo che l'inflazione PCE si attesterà al 2,5% o superiore per tutto il 2025 a causa delle pressioni dei dazi.

Gli investitori hanno risposto a queste realtà riducendo le aspettative per i tagli ai tassi. I dati dei mercati dei futures indicano solo il 10% di probabilità che i tassi scendano di un intero punto percentuale entro la metà del 2025, un calo drastico rispetto alla probabilità del 50% riportata quattro settimane fa.

La probabilità di un taglio di un quarto di punto a dicembre rimane al 60%, ma l'ottimismo più ampio per tagli più profondi è svanito.

Dinamiche globali e incertezza economica

Le preoccupazioni inflazionistiche non sono limitate agli Stati Uniti. La Banca Centrale Europea (BCE) sta anche affrontando problemi simili. L'inflazione nella zona euro è schizzata al 2,4% a ottobre, in aumento dall'1,8% del mese precedente, aumentando le aspettative per i tagli ai tassi a dicembre.

L'inflazione di base è prevista in aumento al 2,8% anno su anno. Nonostante queste pressioni, la debole attività economica in tutta l'area ha aumentato la probabilità di una riduzione dei tassi più ampia di 0,5 punti percentuali.

Dean Turner, economista presso UBS, ha sottolineato che la crescita debole costringerà probabilmente la BCE a concentrarsi maggiormente sul sostegno economico piuttosto che sul controllo dell'inflazione. Gli analisti di Danske Bank hanno fatto eco a questo sentimento, prevedendo che un'inflazione mensile moderata potrebbe aprire la strada a ulteriori tagli nel 2025.

Negli Stati Uniti, la combinazione di inflazione persistente, crescita resiliente dell'occupazione e una transizione politica ha creato uno scenario complesso per la Fed. Le proposte politiche di Trump, in particolare i dazi e i cambiamenti fiscali, rimangono i fattori imprevedibili nelle previsioni economiche.