Gli investitori al dettaglio in Cina tornano alle azioni mentre altri asset crollano

Gli investitori al dettaglio in Cina sono tornati sul mercato, non perché amino improvvisamente il rischio, ma perché tutto il resto in cui si fidavano sta crollando.

L'indice CSI 300 è balzato oltre il 25% da aprile, spinto dall'eccitazione per l'IA e dal tono più morbido di Donald White House dalla Casa Bianca. Ma la ragione per cui le famiglie cinesi ordinarie stanno guardando di nuovo alle azioni? Semplice. Ogni altro posto in cui potevano mettere i loro risparmi si sta trasformando in polvere.

Il contante non paga. I bond sono deboli. La proprietà è un incubo. I prodotti di ricchezza stanno affondando. Quindi ora, gli investitori al dettaglio, che per lo più hanno osservato da lontano, stanno facendo un passo avanti.

William Bratton, che guida la ricerca azionaria in contanti in Asia-Pacifico presso BNP Paribas Exane, ha detto: "La pressione di risparmiare sta svanendo." Ha indicato i 23 trilioni di dollari di risparmi delle famiglie cinesi come motivo per cui la sua società è "strutturalmente positiva" sulle azioni locali.

Al momento, il rally è principalmente trainato da giocatori istituzionali e capitali esteri, secondo i dati di Goldman Sachs. Ma persone come William scommettono che gli acquirenti al dettaglio guideranno la prossima ondata. JPMorgan Chase ritiene che 350 miliardi di dollari dalle famiglie si sposteranno nel mercato azionario cinese entro la fine del 2026.

Le banche tagliano i tassi, i bond deludono, le case perdono il lustro

I conti di risparmio a tasso fisso a cinque anni nelle quattro banche più grandi del paese rendono circa l'1,3%. È sceso dal 2,75% del 2020. Se opti per i depositi a vista, è peggio—0,05% all'anno. Il una volta popolare fondo monetario Tianhong Yu’E Bao, che gestisce circa 110 miliardi di dollari, rende solo l'1,1%, la metà di quanto ha dato agli investitori all'inizio di quest'anno.

Neppure i bond stanno compensando. Le persone che detengono debito governativo cinese hanno visto più rosso che verde quest'anno. I rendimenti potrebbero salire, ma sono ancora pessimi. Il benchmark a 10 anni si attesta all'1,80%, rispetto a una media quinquennale del 2,58%. Inoltre, il governo sta tassando nuovamente gli interessi sui bond. È solo un altro motivo per cui le persone vogliono ritirarsi.

La proprietà era una volta la gallina dalle uova d'oro. Non più. Il settore è a quattro anni di profondità in una recessione. La maggior parte delle famiglie possiede già più di una casa. Acquistarne un'altra non ha senso—specialmente quando gli sviluppatori non riescono nemmeno a completare ciò che hanno già venduto.

Il presidente Xi Jinping ha chiarito che "le case sono per vivere, non per la speculazione". Questo messaggio ha fatto presa. China International Corporation Corp afferma che l'immobiliare ora rappresenta il 58% della ricchezza delle famiglie, sceso dal 74% del 2021. Nello stesso periodo, l'esposizione ad azioni e prodotti finanziari ad alto rischio è salita al 15%, dal 9%.

I prodotti di ricchezza rallentano, le azioni estere fuori portata

Anche i prodotti di gestione patrimoniale (WMP) stanno crollando. Il rendimento annualizzato medio su WMP a reddito fisso e a strategia mista è ora inferiore al 3%, basato sulle performance recenti.

Questo sono due anni consecutivi di payout deboli. Anche le assicurazioni sulla vita non sono migliori. Alcune delle politiche universali di Ping An Insurance un tempo offrivano rendimenti del 4,3%. Ora è il 2,5%.

Alcuni investitori hanno guardato all'estero, specialmente verso la tecnologia USA. Ma i controlli sui capitali della Cina bloccano quella strada. I locali possono convertire solo 50.000 $ all'anno in valuta estera.

Anche i fondi che permettono l'accesso alle azioni globali sono limitati. E se riesci a investire all'estero, preparati a consegnare il 20% dei tuoi guadagni in tasse. Questa tassa, abbinata a limiti rigorosi, rende le scommesse estere dolorose.

Quindi, ecco dove stanno le cose. Gli investitori sono rinchiusi. Tutte le opzioni sicure offrono rendimenti da schifo. Quelle entusiasmanti sono bloccate dietro la burocrazia.

Questo lascia le azioni—quelle locali—come l'unica cosa ancora viva. Gli analisti dicono che la maggior parte degli investitori probabilmente continuerà ad accumulare nel mercato cinese perché non c'è nient'altro dove andare.