La Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti ha recentemente approvato la quotazione delle opzioni con regolamento fisico per l'ETF spot Bitcoin di BlackRock, l'iShares Bitcoin Trust (IBIT).
Questa approvazione è considerata un grosso problema per il mercato delle criptovalute. Ma c'è un problema.
La Options Clearing Corporation (OCC) e la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) devono ancora dare il via libera prima che queste opzioni possano arrivare sul mercato.
Alcuni credono che potrebbe portare maggiore stabilità, mentre altri temono potenziali picchi di volatilità.
Secondo Bitwise Asset Management, le opzioni IBIT potrebbero portare a una compressione gamma, facendo salire rapidamente il prezzo di Bitcoin Questo potrebbe imitare il tipo di frenesia che abbiamo visto con GameStop (GME) nel 2021.
Un gamma squeeze si verifica quando le dinamiche di mercato costringono i trader ad acquistare una quota maggiore di un asset. È determinato dal funzionamento delle opzioni.
Le opzioni danno ai trader il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare o vendere un asset a un prezzo stabilito entro una certa data.
Un'opzione call è una scommessa rialzista, mentre un'opzione put è ribassista. Il gamma misura la variazione del prezzo di un'opzione per ogni dollaro investito nell'attività sottostante.
Se gli investitori acquistano molte opzioni call, i market maker (coloro che si assicurano che ci sia sempre qualcuno disposto a prendere l'altra parte in una transazione) finiscono per vendere allo scoperto le call.
Devono acquistare l'attività sottostante quando il prezzo sale per coprire le loro posizioni. Questo acquisto spinge il prezzo ancora più in alto, creando un circolo vizioso in cui il prezzo continua a salire man mano che gli investitori continuano ad acquistare.
Questo è esattamente ciò che è successo con GameStop. Jeff Park di Bitwise Asset Management afferma:
Le opzioniBitcoin hanno una vanna negativa: all'aumentare del prezzo spot, aumenta anche la volatilità, il che significa che il delta aumenta ancora più rapidamente. Quando i dealer [market maker] che sono short sul gamma coprono questo (gamma squeeze), il caso di Bitcoindiventa esplosivamente ricorsivo. Un ulteriore rialzo porta a un ulteriore rialzo, poiché i dealer sono costretti a continuare ad acquistare a prezzi più alti. Una gamma squeeze con vanna negativa agisce come un razzo di rifornimento
Le opzioni IBIT di BlackRock offrirebbero una leva finanziaria regolamentata su un asset con un'offerta limitata, ovvero Bitcoin. Si prevede che ciò attirerà una forte domanda istituzionale.
Storicamente, le istituzioni sono state scettiche nei confronti di Bitcoin a causa di rischi come il "jump-to-default" (JTD). Si tratta del rischio che una controparte possa improvvisamente dichiarare default, lasciando tutti esposti.
Park ritiene che le opzioni IBIT allevieranno questa preoccupazione, facilitando il coinvolgimento delle istituzioni. Prevede una forte domanda di opzioni call out-of-the-money a lunga scadenza.
"Con le opzioni Bitcoin , gli investitori possono ora effettuare scommesse sull'allocazione del portafoglio basate sulla duration, soprattutto per orizzonti a lungo termine. Ci sono buone probabilità che possedere opzioni call OTM a lunga scadenza come premio di spesa offra agli investitori un rendimento migliore rispetto a una posizione completamente collateralizzata che potrebbe scendere dell'80% nello stesso periodo."
Ciò significa che, invece di acquistare e detenere Bitcoin, le istituzioni preferiranno queste opzioni call. Ciò consente loro di scommettere su un massiccio aumento dei prezzi senza impegnare troppo capitale.
E poiché l’offerta di Bitcoinè limitata a 21 milioni, qualsiasi picco di domanda potrebbe avere un effetto molto maggiore sul prezzo rispetto a un asset tradizionale.
