Le opzioni dell'ETF Bitcoin di BlackRock potrebbero innescare uno squeeze gamma simile a quello di GME

La Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti ha recentemente approvato l'inserimento in borsa di opzioni a regolamento fisico per l'ETF Bitcoin spot di BlackRock, l'iShares Bitcoin Trust (IBIT). 

Questa approvazione è considerata una grande novità per il mercato delle criptovalute. Ma c'è un problema. 

L'Options Clearing Corporation (OCC) e la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) devono ancora dare il loro via libera prima che queste opzioni possano essere immesse sul mercato.

Alcuni credono che possa portare maggiore stabilità, mentre altri temono potenziali picchi di volatilità. 

Secondo Bitwise Asset Management, le opzioni IBIT potrebbero portare a un gamma squeeze, causando un rapido aumento del prezzo di Bitcoin. Questo potrebbe imitare il tipo di frenesia che abbiamo visto con GameStop (GME) nel 2021.

Un gamma squeeze si verifica quando le dinamiche di mercato costringono i trader ad acquistare più di un asset. È guidato dal funzionamento delle opzioni. 

Le opzioni danno ai trader il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare o vendere un asset a un prezzo fissato entro una certa data.

Un'opzione call è una scommessa rialzista, mentre un'opzione put è ribassista. Il gamma misura di quanto cambia il prezzo di un'opzione per ogni 1$ nell'asset sottostante.

Se gli investitori acquistano molte opzioni call, i market maker (coloro che assicurano che ci sia sempre qualcuno dall'altra parte del trade) finiscono per essere short sulle call. 

Devono acquistare l'asset sottostante mentre il prezzo sale per coprire le loro posizioni. Questo acquisto spinge il prezzo ancora più su, creando un ciclo in cui il prezzo continua a salire mentre continuano ad acquistare.

Questo è esattamente ciò che è accaduto con GameStop. Jeff Park di Bitwise Asset Management pensa:

“Le opzioni Bitcoin hanno una vanna negativa: quando lo spot sale, aumenta anche la volatilità, il che significa che il delta aumenta ancora più velocemente. Quando i dealer [market maker] che sono short gamma coprono questo (gamma squeeze), il caso di Bitcoin diventa esplosivamente ricorsivo. Più rialzo porta a ancora più rialzo poiché i dealer sono costretti a continuare ad acquistare a prezzi più alti. Un gamma squeeze con vanna negativa agisce come un razzo di rifornimento.”

Le opzioni IBIT di BlackRock offrirebbero leva regolamentata su un asset a offerta limitata, che è Bitcoin. Ci si aspetta che questo attiri molta domanda istituzionale. 

Le istituzioni sono state storicamente scettiche verso Bitcoin a causa di rischi come il “jump-to-default” (JTD). Questo è il rischio che una controparte possa fare default improvvisamente, lasciando tutti esposti.

Park crede che le opzioni IBIT allevieranno questa preoccupazione, rendendo più facile per le istituzioni coinvolgersi. Si aspetta molta domanda per opzioni call out-of-the-money a scadenza più lunga. 

“Con le opzioni Bitcoin, gli investitori possono ora fare scommesse sull'allocazione del portafoglio basata sulla durata, specialmente per orizzonti a lungo termine. C'è una buona probabilità che possedere call OTM a lunga scadenza come spesa di premio darà agli investitori più valore per i loro soldi rispetto a una posizione pienamente collateralizzata che potrebbe scendere dell'80% nello stesso periodo.”

Questo significa che invece di acquistare e detenere Bitcoin, le istituzioni preferiranno queste opzioni call. Permette loro di scommettere su un enorme aumento del prezzo senza legare troppo capitale.

E poiché l'offerta di Bitcoin è limitata a 21 milioni, qualsiasi picco di domanda potrebbe avere un effetto molto maggiore sul prezzo rispetto a un asset tradizionale.