Bitwise esorta Strategy a prestare Bitcoin per rafforzare i ricavi e ridurre il rischio di liquidità
- I ricercatori di Bitwise Europe hanno invitato Strategy ad iniziare a utilizzare i propri BTC per generare ricavi attraverso il prestito e altre modalità.
- L'azienda ha dichiarato nel suo rapporto che il semplice prestito del 50% delle riserve di BTC di Strategy genererebbe ricavi ricorrenti sufficienti a coprire tutti gli obblighi relativi agli interessi e ai dividendi.
- Anche se Strategy si limitasse a detenere i propri BTC, il rischio di liquidazione dell'azienda è molto basso.
La società di asset digitali Bitwise Europe ha consigliato a Strategy (ex MicroStrategy) di prestare i suoi Bitcoin per aumentare i ricavi ricorrenti. In un nuovo rapporto che ha esaminato i rischi dello stock di Strategy in Bitcoin, la società ha notato che l'acquisizione di BTC da parte di Strategy non rappresenta un rischio per l'ecosistema Bitcoin.
Secondo Bitwise Europe (ex ETC Group), se Strategy dovesse prestare solo il 50% delle sue attuali riserve di Bitcoin al 4% di interesse annuo, sarà in grado di coprire tutti i suoi obblighi di interessi e dividendi, inclusi quelli più recenti derivanti dall'offerta di azioni preferite perpetue da 21 miliardi di dollari. Strategy detiene attualmente 499.226 BTC.
Ha scritto:
“Come esempio ipotetico, se MSTR prestasse solo il 50% delle sue attuali riserve di BTC al 4% annuo, potrebbe già coprire tutte le spese per interessi e dividendi, inclusi i nuovi obblighi derivanti dall'ultima offerta di azioni preferite perpetue da 21 miliardi di dollari.”
La società ha inoltre affermato che Strategy potrebbe esplorare altre attività commerciali, come la scrittura di opzioni call coperte su BTC, per generare più ricavi dai suoi Bitcoin. Japan Metaplanet, che ha adottato la tesoreria in Bitcoin nel 202, stava già utilizzando questo metodo. Pertanto, non sarebbe un problema per Strategy.
L'appello a Strategy di utilizzare le sue riserve di Bitcoin è una reazione ai potenziali rischi di liquidità che l'azienda potrebbe affrontare a causa del suo debito corporate. Sebbene i rischi non siano imminenti, Bitwise ritiene che l'azienda fondata da Michael Saylor potrebbe prepararsi meglio modificando la sua strategia aziendale corporate.
Attualmente, Strategy si concentra sull'acquisizione della massima quantità possibile di BTC utilizzando vari approcci, inclusi aumenti di capitale tramite debito ed equity. Tuttavia, secondo lo stesso Saylor, l'obiettivo finale dell'azienda è far sì che Strategy diventi la prima “banca Bitcoin o società di finanza Bitcoin,” un obiettivo che porterà probabilmente a prestare BTC.
Nel frattempo, gli analisti di Bitwise hanno anche notato che Strategy è ben posizionata per utilizzare i suoi Bitcoin in modo più efficiente ora, soprattutto a causa dei cambiamenti nelle regole contabili FASB121, che consentono all'azienda di riportare il suo BTC al valore di mercato equo anziché registrare perdite per svalutazione per ogni calo di prezzo.
Il rischio di liquidazione per Strategy è molto basso, dicono gli analisti di Bitwise Europe
Sebbene la parte centrale della ricerca si sia concentrata su come il principale detentore corporate di Bitcoin potrebbe utilizzare al meglio il suo BTC e aumentare i ricavi ricorrenti, il rapporto ha notato che i rischi non sono così elevati e sono improbabili nel breve termine.
Queste preoccupazioni non sono sorprendenti poiché sono radicate nell'approccio di acquisizione di Bitcoin di Strategy di acquistare BTC senza alcun piano di vendita, portando a una carenza di liquidità nel suo bilancio. Quasi tutti i rapporti di liquidità dell'azienda sono diminuiti nel tempo, con il rapporto di cassa sceso da 2,10 nel 2019 a 0,11 nel 2024.
L'Altman Z-Score, che misura anche la difficoltà finanziaria dell'azienda, era a 1,05 alla fine del 2024, il che segnala preoccupazioni per la solvibilità nonostante si tratti effettivamente di un salto significativo rispetto al -9,78 del 2022.
Nonostante tutti questi indicatori mostrino una bassa liquidità, il rapporto passività/attività dell'azienda è inferiore a quello di Alphabet e Microsoft, mostrando un basso rischio di fallimento. Questo è tutto dovuto alle sue immense riserve di Bitcoin, che le permettono di sopravvivere a qualsiasi problema a meno che BTC non subisca un calo massiccio.
Gli analisti di Bitwise hanno scritto:
“Sulla base degli ultimi numeri disponibili, il prezzo del bitcoin dovrebbe diminuire di circa -80% affinché le attività di MSTR scendano al di sotto dei suoi passivi (vedi anche tabella sotto). Pensiamo che questo scenario sia relativamente improbabile nel breve termine.”
Pertanto, la probabilità che Strategy affronti obblighi di rimborso prima che diventino scaduti è molto bassa. Anche se dovessero verificarsi a causa di un calo massiccio del valore del BTC, la natura liquida del BTC e la struttura dei bond dell'azienda significano che può vendere una piccola percentuale dei suoi BTC per soddisfare i suoi obblighi.
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