Arthur Hayes, fondatore di BitMEX, si dichiara pessimista sulle criptovalute per il momento, attribuendo la colpa a fattori economici e decisioni politiche. Ci ha detto che:
"La Fed ha addestrato tutti come i cani di Pavlov. Arrivano i tagli dei tassi e tutti accettano il calo. Ma questa volta le cose sono diverse."
Il primo sostenitore Bitcoin sottolinea che il mondo vive da anni in una bolla di bassa inflazione. La Fed stampava moneta ogni volta che incombeva una deflazione, mantenendo alti i prezzi delle attività.
Questa politica monetaria accomodante ha funzionato perché il dollaro è la valuta di riserva mondiale, rendendo le cose facili per tutti a livello globale.
Ma la pandemia di COVID ha cambiato tutto. I governi di tutto il mondo, soprattutto in America, si sono lanciati in una corsa alla spesa. "L'inflazione è schizzata alle stelle e le banche centrali hanno dovuto ammettere che non se ne sarebbe andata", dice Arthur.
Per risolvere questo problema, la Fed ha iniziato ad aumentare i tassi in modo aggressivo da marzo 2022 a luglio 2023. Il rendimento dei titoli del Tesoro decennali non ha superato il 4%, nemmeno quando l'inflazione era al suo punto più basso. I mercati credevano che la Fed avrebbe continuato ad aumentare i tassi per schiacciare l'inflazione, ma poi è arrivato agosto 2023.
“L’aumento deficompromette gli sforzi per controllare l’inflazione”
Alla conferenza di Jackson Hole, il presidente della Fed Jerome Powell ha accennato a un taglio dei tassi per settembre. Subito dopo, come previsto, i rendimenti dei titoli del Tesoro decennali sono balzati da circa il 4,4% al 5%, mentre l'inflazione era già scesa dal 9% a circa il 3%.
"I mercati sono andati nel panico", dice Arthur. Le azioni sono crollate del 10% e sono tornati i timori di un'altra ondata di fallimenti bancari regionali, perché i loro portafogli obbligazionari hanno subito un duro colpo. Per calmare gli animi, il Segretario al Tesoro Janet Yellen ha iniziato a offrire maggiore liquidità emettendo buoni del Tesoro.
Ciò ha ritirato denaro dal programma Reverse Repo della Fed e ha contribuito a innescare un nuovo rally per azioni e criptovalute. Ma Arthur ci ha detto di aver notato qualcosa di strano. Dopo Jackson Hole, i saldi del programma Reverse Repo hanno iniziato a salire.
I fondi del mercato monetario stavano depositando cash nel RRP invece che nei Buoni del Tesoro perché i rendimenti erano scesi. "È un segnale che le condizioni di liquidità si stanno restringendo", avverte Arthur.
Ritiene che l'aumento dei saldi RRP stia assorbendo liquidità che altrimenti potrebbe confluire in asset come Bitcoin. E quando Bitcoin è sceso a 64.000 dollari per poi scendere del 10%, Arthur l'ha interpretato come una conferma della sua posizione ribassista.
Inoltre, non vede una fine alla spesa pubblica. "La Fed non ha fatto nulla per controllare il vero motore dell'inflazione: la spesa pubblica", afferma.
Arthur mette in guardia dal caos del mercato con l'aumento dei rendimenti
Con gli Stati Uniti che registrano defirecord in tempo di pace e nessuna volontà politica di aumentare le tasse, Arthur pensa che ci stiamo dirigendo verso ulteriori problemi. Se la Fed non interviene per inasprire le condizioni finanziarie, potrebbe farlo il mercato obbligazionario, spingendo i rendimenti ancora più in alto.
Arthur prevede che il rendimento a 10 anni potrebbe raggiungere il 5%, un livello che, a suo avviso, creerà il caos nei mercati finanziari. "Yellen potrebbe dover intervenire di nuovo", afferma.
Sta anche tenendo d'occhio l'evoluzione politica della situazione, soprattutto in vista delle imminenti elezionident.
Ma Arthur non sta vendendo le sue criptovalute. Sta aspettando segnali più chiari che la Fed o il Tesoro faranno una mossa decisiva. Fino ad allora, è ribassista. "Sono ancora long sui fondamentali", aggiunge, "ma il breve termine non promette bene"
