Arthur Hayes dice di essere ribassista sulle criptovalute fino a nuovo ordine

Arthur Hayes, fondatore di BitMEX, dice di essere ribassista sulle criptovalute per ora, attribuendo la colpa a fattori economici e decisioni di politica. Ci ha detto che:

"La Fed ha addestrato tutti come i cani di Pavlov. Quando arrivano i tagli ai tassi, tutti comprano il calo. Ma questa volta, le cose sono diverse."

Il primo credente in Bitcoin sottolinea che il mondo ha vissuto per anni in una bolla di bassa inflazione. La Fed stampava denaro ogni volta che si profilava la deflazione, mantenendo alti i prezzi delle attività.

Questa politica di denaro facile ha funzionato perché il dollaro è la valuta di riserva del mondo, rendendo le cose facili per tutti a livello globale. 

Ma la pandemia di COVID ha cambiato tutto. I governi di tutto il mondo, specialmente in America, hanno fatto una corsa agli acquisti. "L'inflazione è schizzata alle stelle e le banche centrali hanno dovuto ammettere che non se ne sarebbe andata", dice Arthur.

Per risolvere questo problema, la Fed ha iniziato ad aumentare aggressivamente i tassi da marzo 2022 a luglio 2023. Il rendimento dei Treasury a 10 anni non è andato oltre il 4% anche quando l'inflazione era al suo peggio. I mercati credevano che la Fed avrebbe continuato ad aumentare i tassi per schiacciare l'inflazione, ma poi è arrivato agosto 2023. 

"I deficit crescenti minano gli sforzi per controllare l'inflazione"

Alla conferenza di Jackson Hole, il presidente della Fed Jerome Powell ha accennato a un taglio dei tassi per settembre. Immediatamente dopo, come previsto, i rendimenti dei Treasury a 10 anni sono schizzati da circa il 4,4% al 5% quando l'inflazione era già scesa dal 9% a circa il 3%.

"I mercati sono entrati nel panico", dice Arthur. Le azioni sono scese del 10% e sono tornate le paure di un'altra ondata di fallimenti delle banche regionali perché i loro portafogli obbligazionari hanno subito un colpo. Per calmare le acque, il Segretario al Tesoro Janet Yellen ha iniziato a offrire più liquidità emettendo Treasury bill. 

Questo ha attirato denaro fuori dal programma di Reverse Repo della Fed e ha aiutato a iniziare una nuova rally in azioni e criptovalute. Ma Arthur ci ha detto che ha notato qualcosa di strano. Dopo Jackson Hole, i saldi del programma di Reverse Repo hanno iniziato a salire. 

I fondi del mercato monetario stavano accantonando contanti nel RRP invece che nei Treasury bill perché i rendimenti erano diminuiti. "È un segno che le condizioni di liquidità si stanno stringendo", avverte Arthur. 

Crede che i saldi RRP crescenti stiano assorbendo la liquidità che altrimenti potrebbe fluire in attività come Bitcoin. E quando Bitcoin è scivolato di nuovo a 64.000 dollari e poi è sceso del 10%, Arthur lo ha visto come una conferma della sua posizione ribassista.

Non vede anche una fine alla spesa governativa. "La Fed non ha fatto un cazzo per controllare il vero motore dell'inflazione: la spesa governativa", dice.

Arthur avverte del caos di mercato mentre i rendimenti salgono

Con gli Stati Uniti che registrano deficit record in tempo di pace e senza appetito politico per aumentare le tasse, Arthur pensa che ci stiamo dirigendo verso altri guai. Se la Fed non interviene per stringere le condizioni finanziarie, il mercato obbligazionario potrebbe farlo invece, spingendo i rendimenti ancora più in alto.

Arthur si aspetta che il rendimento a 10 anni possa raggiungere il 5%, un livello che crede creerà caos nei mercati finanziari. "Yellen potrebbe dover intervenire di nuovo", dice.

Sta anche tenendo d'occhio come questo si svilupperà politicamente, specialmente con le prossime elezioni presidenziali.

Ma Arthur non sta vendendo le sue criptovalute. Sta aspettando segni più chiari che la Fed o il Tesoro faranno una mossa decisiva. Fino ad allora, è ribassista. "Sono ancora lungo sui fondamentali", aggiunge, "ma il breve termine sembra brutto."