Secondo l'ultimo sondaggio del Conference Board Consumer Survey, un record del 56,4% degli americani ritiene che il mercato azionario salirà nei prossimi 12 mesi. Questa cifra è raddoppiata in soli due anni, segnalando il più alto livello di ottimismo mai registrato.
A novembre, il divario tra chi si aspettava un rialzo dei prezzi delle azioni e chi ne prevedeva un calo ha raggiunto uno storico 35%. Questo accade mentre l'indice S&P 500 si avvicina a un traguardo importante: il suo primo guadagno annuo superiore al 30% dal 1997.
Il ritorno di Trump potrebbe sconvolgere tutto
Ildent Donald Trump è pronto a riconquistare la Casa Bianca, e Wall Street è già con il fiato sospeso. Il suo ritorno potrebbe sconvolgere l'equilibrio tra azioni e obbligazioni dei mercati emergenti, che sono stati un acceso campo di battaglia sotto la presidenza di Joe Biden.
Durante i primi tre anni di Biden, le obbligazioni dei mercati emergenti denominate in dollari hanno sovraperformato le azioni. Quest'anno, sono testa a testa: le obbligazioni hanno guadagnato l'8,4%, mentre le azioni hanno generato il 9%. Ma le obbligazioni sono riuscite a gestire tutto questo con metà della volatilità delle azioni. Obbligazioni sovrane ad alto rendimento? In rialzo di un sorprendente 15%.
Le politiche commerciali di Trump sono la carta vincente. Jeff Grills, responsabile del debito cross-asset e dei mercati emergenti statunitensi presso Aegon Asset Management, afferma che i dazi di Trump potrebbero cambiare le carte in tavola. "Se impone dazi sulle importazioni messicane e cinesi, le azioni ne risentiranno, mentre le obbligazioni potrebbero brillare", ha spiegato . Ma se la strategia tariffaria di Trump si concentrasse maggiormente sulla negoziazione della leva finanziaria, potrebbe far prevalere le azioni sulle obbligazioni.
Il mercato sta già mostrando segnali di frattura. Dall'inizio di novembre, l'indice Bloomberg Emerging Market Dollar Debt è in rialzo, mentre l'indice MSCI Emerging Market Equity è sceso del 3,7%.
Le azioni cinesi, una parte importante dell'indice azionario, sono crollate dell'8% dopo la vittoria di Trump, trascinando al ribasso l'intero settore. Nel frattempo, le obbligazioni sono rimaste stabili, offrendo rifugio agli investitori nervosi.
I mercati emergenti presi nel fuoco incrociato
Le azioni dei mercati emergenti hanno iniziato l'anno in rialzo. Tutti si aspettavano tagli dei tassi da parte della Federal Reserve e stimoli economici cinesi. Ma da ottobre la situazione è cambiata. Le azioni di questa categoria sono scese di quasi il 10%, mentre gli operatori si preparano ai potenziali dazi di Trump.
La posta in gioco è alta per paesi come Cina, Corea del Sud, India e Taiwan, che rappresentano il 73% dell'indice azionario dei mercati emergenti. In parole povere, le persone vogliono scommesse sicure, e le obbligazioni dei mercati emergenti stanno offrendo proprio questo.
A differenza dell'indice azionario, fortemente esposto alla Cina, l'indice obbligazionario è più equilibrato. La Cina rappresenta solo il 10% dell'indice obbligazionario, a fronte della sua elevata ponderazione in azioni.
Il debito dei mercati emergenti ha guadagnato trac, grazie a rendimenti solidi e a una minore esposizione ai drammi geopolitici. Le obbligazioni ad alto rendimento, in particolare quelle dei titoli sovrani più rischiosi, sono aumentate del 15%, un'importante vittoria per gli investitori che hanno continuato a investire nel reddito fisso.
La forza del dollaro e l'esodo degli investitori
Il dollarotronsta creando problemi alle azioni dei mercati emergenti. Sebbene possa aiutare gli esportatori asiatici a competere a livello globale, sta esercitando pressione sulle valutazioni azionarie. Gli investitori hanno ritirato 1,8 miliardi di dollari dai fondi azionari dei mercati emergenti nella settimana conclusasi il 27 novembre. Si tratta di sette settimane consecutive di deflussi, secondo i dati di Bank of America ed EPFR Global.
Il punto è questo: il premio di rendimento delle obbligazioni dei mercati emergenti rispetto ai titoli del Tesoro USA si è ridotto a oltre 100 punti base al di sotto della media quinquennale. Per dirla in parole povere, c'è meno spazio per la crescita delle obbligazioni.
Certo, l'indice S&P 500 potrebbe anche essere in forte ascesa, ma il quadro generale racconta una storia diversa. Gli investitori stanno osservando attentamente le prossime mosse di Trump. I dazi faranno deragliare completamente le azioni? Le obbligazioni continueranno a essere l'opzione più sicura? Nessuno può dirlo con certezza.
