Le S&P 500 clôt en hausse alors que Wall Street ignore la polémique de Trump sur la Fed

Le S&P 500 a terminé en hausse mardi alors que les marchés américains ont décidé d'ignorer la dernière confrontation du président Donald Trump avec la Réserve fédérale.

Wall Street a tourné son attention vers les résultats à venir de Nvidia. Selon les données de Bloomberg, le S&P 500 a augmenté de 0,41 % pour clôturer à 6 465,94, tandis que le Nasdaq Composite a grimpé de 0,44 % à 21 544,27. L'indice Dow Jones Industrial Average a ajouté 135,60 points, terminant à 45 418,07.

Trump a justifié le renvoi de Cook en l'accusant d'avoir menti sur une demande de prêt hypothécaire, bien que Cook ait répondu publiquement que le président « n'a aucune autorité » pour la retirer du conseil de la Fed. La Maison Blanche a rejeté cette affirmation et s'est tenue fermement derrière le renvoi, ce qui a bouleversé le marché obligataire plus que le marché actions.

Les rendements des obligations à long terme ont bondi, tandis que les rendements à court terme ont baissé. Les traders l'ont interprété comme un redressement de la courbe, signifiant que les taux pourraient baisser à court terme, mais qu'à long terme, une Fed politisée pourrait augmenter le risque d'inflation, faisant monter les rendements à long terme. Le dollar américain a reculé, l'indice Dollar étant en baisse de 0,2 %, reflétant ce changement d'attentes.

Les traders accumulent des paris courts sur le VIX alors que la volatilité disparaît

Alors que le bruit politique s'intensifiait, les traders continuaient de parier sur la paix et le calme. La volatilité a disparu des marchés, et les fonds de couverture agissent comme si elle devait rester absente. Les paris courts sur l'indice de volatilité Cboe (VIX) s'accumulent.

Au 19 août, les positions nettes courtes sur les futures du VIX s'élevaient à 92 786 contrats. C'est le plus élevé depuis septembre 2022, selon les données de la Commission des transactions sur les produits dérivés (CFTC).

Ce positionnement intervient quelques mois seulement après qu'un calme similaire a eu l'effet inverse. En février, le S&P 500 a atteint un sommet avant que la turbulence ne frappe les marchés par crainte des guerres commerciales croissantes de Trump et des retombées possibles d'une récession. Encore en juillet 2024, les traders ont accumulé des positions courtes sur le VIX. Puis en août, le commerce de portage en yen s'est effondré et a secoué les actifs mondiaux. Les données de la CFTC ne couvrent pas les produits négociés en bourse ou les stratégies qui combinent des positions longues et courtes, mais le risque est clair. Les paris sur la volatilité sont dangereusement encombrés.

Même si le VIX est toujours inférieur à 15, soit 24 % en dessous de sa moyenne sur un an. Ce bas est intervenu vendredi dernier après que le président de la Fed, Jerome Powell, a soutenu une baisse des taux en septembre. Les actions ont réagi en grimpant, maintenant le VIX à un niveau bas. Mais plus il baisse, plus les traders pourraient être exposés si quoi que ce soit inversait la donne.

Le renvoi de Cook suscite des comparaisons avec Nixon alors que les marchés lancent des signaux d'alerte

La décision de Trump de renvoyer Cook a suscité des comparaisons instantanées avec le président Richard Nixon, qui en 1972 a fortement pressé le président de la Fed, Arthur Burns, pour assouplir la politique avant sa réélection. Craig Chan, responsable de la stratégie FX chez Nomura, a déclaré que le mouvement de Trump « pourrait recentrer » les investisseurs sur le manuel de Nixon.

Bien que l'environnement actuel comprenne des taux de change flottants et des flux de cryptomonnaies, Chan a noté comment, dans les deux cas, le président a pressé la Fed pendant une année électorale.

Les conséquences à l'époque de Nixon ont été sévères. L'indice ICE du dollar américain a grimpé de 0,5 % après l'élection de 1972, a atteint un sommet en janvier, puis a chuté de 18 % en juillet 1973. Les actions ont également suivi un schéma. Le Dow a augmenté de 6 % de novembre à mi-janvier 1973, mais en l'espace d'un an, il a chuté de 19 %.

La deuxième année, le recul a atteint 44 %. Côté obligations, le rendement du Treasury à 10 ans a bondi de 130 points de base, du 6 novembre 1972 au 7 août 1973, atteignant 7,58 %, bien au-dessus du niveau de 4,3 % de 2025.

Chan a averti que bien que les dynamiques ne soient pas identiques, pas d'étalon-or aujourd'hui, pas de structure de Bretton Woods, il y a toujours un manuel pour ce qui pourrait mal tourner.

Et la réaction du marché mardi a montré à quel point les investisseurs font toujours confiance à l'indépendance de la Fed. Les actions ont augmenté, mais le dollar a glissé de 0,3 %, portant la baisse totale de 2025 à près de 10 %. Les futures sur l'or ont également grimpé, les investisseurs se couvrant contre une banque centrale politisée qui pourrait prendre du retard sur l'inflation.

Chan a ajouté que si les investisseurs commencent à croire que la Fed a perdu son indépendance, il y a des « risques pour un USD plus faible ».