Le S&P 500 clôture en hausse, Wall Street faisant fi des agissements de Trump à la tête de la Fed

L'indice S&P 500 a clôturé en hausse mardi, les marchés américains ayant choisi d'ignorer la dernière confrontation dudent Donald Trump avec la Réserve fédérale.

Wall Street s'est concentrée sur les résultats financiers à venir de Nvidia. Selon les données de Bloomberg, le S&P 500 a progressé de 0,41 % pour clôturer à 6 465,94 points, tandis que le Nasdaq Composite a gagné 0,44 % à 21 544,27 points. Le Dow Jones a quant à lui pris 135,60 points, terminant à 45 418,07 points.

Trump a justifié le limogeage de Cook en l'accusant d'avoir menti sur sa demande de prêt immobilier, bien que Cook ait publiquement répliqué que ledent « n'avait aucune autorité » pour la destituer du conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale. La Maison-Blanche a rejeté ces accusations et a maintenu sa décision de limoger Cook, ce qui a eu un impact plus important sur le marché obligataire que sur le marché des actions.

Les rendements des bons du Trésor à long terme ont bondi, tandis que ceux à court terme ont chuté. Les opérateurs y voient un accentuation de la pente de la courbe des taux, ce qui signifie que les taux pourraient baisser à court terme, mais qu'à terme, une Réserve fédérale politisée pourrait accroître le risque d'inflation, entraînant une hausse des rendements à long terme. Le dollar américain a reculé, l'indice du dollar perdant 0,2 %, reflétant précisément ce changement d'anticipations.

Les traders misent massivement sur la vente à découvert du VIX alors que la volatilité disparaît.

Alors que le tumulte politique s'intensifiait, les investisseurs continuaient de miser sur la paix et le calme. La volatilité a disparu des marchés et les fonds spéculatifs se comportent comme si cette absence était durable. Les positions vendeuses sur l'indice de volatilité Cboe (VIX) s'accumulent.

Au 19 août, les positions courtes nettes sur les contrats à terme VIX s'élevaient à 92 786 contratstracIl s'agit du niveau le plus élevé depuis septembre 2022, selon les données de la Commodity Futures Trading Commission.

Cette situation intervient quelques mois seulement après qu'un calme similaire se soit retourné contre ses auteurs. En février, le S&P 500 a atteint un sommet avant que des turbulences ne s'abattent sur les marchés, alimentées par les craintes d'une escalade des guerres commerciales de Trump et d'une possible récession. De même, en juillet 2024, les investisseurs ont massivement investi dans la vente à découvert du VIX. Puis, en août, le carry trade du yen s'est effondré, ébranlant les marchés d'actifs mondiaux. Les données de la CFTC ne couvrent pas les produits négociés en bourse ni les stratégies combinant positions longues et courtes, mais le risque est manifeste. Les paris sur la volatilité sont dangereusement concentrés.

Malgré cela, le VIX reste inférieur à 15, soit 24 % de moins que sa moyenne annuelle. Ce niveau bas a été atteint vendredi dernier après que le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a approuvé une baisse des taux en septembre. Les actions ont réagi en grimpant, maintenant ainsi le VIX à un niveau bas. Mais plus il baisse, plus les investisseurs pourraient être exposés en cas de retournement de situation.

Le limogeage de Cook suscite des comparaisons avec Nixon, tandis que les marchés affichent des signes d'alerte.

La décision de Trump de limoger Cook a immédiatement suscité des comparaisons avec celle dudent Richard Nixon, qui, en 1972, avait fortement fait pression sur le président de la Réserve fédérale, Arthur Burns, pour assouplir la politique monétaire avant sa réélection. Craig Chan, responsable de la stratégie de change chez Nomura, a déclaré que la décision de Trump « pourrait inciter les investisseurs à s'inspirer de la stratégie de Nixon ».

Bien que le contexte actuel comprenne des taux de change flottants et des flux de cryptomonnaies, Chan a noté que, dans les deux cas, ledent avait fait pression sur la Fed pendant une année électorale.

Les conséquences sous la présidence de Nixon furent graves. L'indice ICE du dollar américain progressa de 0,5 % après l'élection de 1972, atteignit son pic en janvier, puis chuta de 18 % en juillet 1973. Les marchés boursiers suivirent une évolution similaire. Le Dow Jones gagna 6 % de novembre à la mi-janvier 1973, mais perdit 19 % de sa valeur en moins d'un an.

Au cours de la deuxième année, la baisse a atteint 44 %. Du côté des obligations, le rendement des bons du Trésor à 10 ans a bondi de 130 points de base entre le 6 novembre 1972 et le 7 août 1973, atteignant 7,58 %, bien au-dessus du niveau de 4,3 % prévu pour 2025.

Chan a averti que même si la dynamique n'est pasdent, qu'il n'existe pas de norme de référence aujourd'hui, ni de structure de Bretton Woods, il existe tout de même un plan d'action pour ce qui pourrait mal tourner.

La réaction des marchés mardi a démontré à quel point les investisseurs font encore confiance à l'indépendance de la Fed. Les actions ont progressé, mais le dollar a reculé de 0,3 %, portant la baisse totale prévue pour 2025 à près de 10 %. Les contrats à terme sur l'or ont également grimpé, les investisseurs cherchant à se prémunir contre une banque centrale politisée qui pourrait être en retard sur la lutte contre l'inflation.

Chan a ajouté que si les investisseurs commencent à croire que la Fed a perdu son indépendance, cela représente un « risque d’affaiblissement du dollar américain ».