Wall Street est en alerte face à la menace que représente la clause fiscale cachée de Trump pour le marché

Wall Street s'inquiète d'une clause largement passée inaperçue dans le projet de loi de finances défendu par l'anciendent Donald Trump. L'article 899, inséré dans le texte adopté par la Chambre des représentants la semaine dernière, autoriserait Washington à imposer des taxes supplémentaires aux investisseurs étrangers aux États-Unis.

En vertu de l'article 899, le gouvernement pourrait imposer des taxes plus élevées aux entreprises et aux investisseurs originaires de pays qu'il qualifie de pays appliquant des « politiques fiscales punitives ». Cela concernerait notamment les entreprises américaines ayant des actionnaires étrangers, les multinationales possédant des succursales aux États-Unis et les investisseurs étrangers individuels. Les détracteurs de cette mesure mettent en garde contre les risques de perturbation des marchés et de préjudice pour l'industrie américaine.

L’objectif est de contrer ce que les États-Unis considèrent comme des droits de douane injustes à l’étranger, mais les opposants affirment que le moment choisi ne pourrait pas être plus mal choisi.

Greg Peters, codirecteur des investissements chez PGIM Fixed Income, a qualifié ce changement d'« événement inquiétant pour les marchés, qui fragilise encore davantage la confiance, notamment celle des investisseurs étrangers ». Il a ajouté : « Ce sont des erreurs que nous nous sommes nous-mêmes infligées, au moment même où nous avons une dette importante à financer. Le timing est donc particulièrement mal choisi. »

Un cadre supérieur d'une grande banque de Wall Street partageait l'inquiétude de Peters. « C'est l'une des idées les plus préoccupantes qui soient sorties de Washington cette année », a-t-il déclaré. « Si elle est mise en œuvre, elle defiassurément les investissements étrangers aux États-Unis. »

Les analystes de Morgan Stanley ont noté que l'article 899 exercerait probablement une pression à la baisse sur le dollar et « découragerait les investissements étrangers ». JPMorgan, de son côté, a souligné que cette disposition aurait des « conséquences importantes pour les entreprises américaines et étrangères »

Les pays concernés par l'article 899 peuvent inclure l'Australie, le Canada, le Royaume-Uni et les pays de l'UE

Selon le cabinet d'avocats Davis Polk, la plupart des pays de l'Union européenne, le Royaume-Uni, l'Australie, le Canada et d'autres seraient concernés par l'article 899. Pour ces investisseurs étrangers, cette nouvelle réglementation entraînerait une hausse de cinq points de pourcentage par an, pendant quatre ans, des impôts sur les dividendes et les intérêts des actions américaines et de certaines obligations d'entreprises. Les fonds souverains, qui bénéficient actuellement enjune exemption sur leurs portefeuilles américains, perdraient également cet avantage.

Jonathan Samford,dent de la Global Business Alliance, a averti que les répercussions dépasseraient largement le cadre des conseils d'administration. « Cette disposition n'aura pas d'impact sur les bureaucrates de Paris ou de Londres. Elle aura un impact sur les travailleurs américains à Paris, dans le Kentucky, et à London, dans l'Ohio », a-t-il déclaré.

Tim Adams, directeur général de l'Institut de la finance internationale, qui représente 400 des plus grandes banques et institutions financières du monde, a qualifié cette mesure de « contre-productive »

On ignore si cette taxe supplémentaire s'appliquerait à la dette du Trésor américain

Actuellement, les intérêts des titres du Trésor sont généralement exonérés d'impôt pour les détenteurs étrangers. Imposer des taxes sur ces versements constituerait un changement de politiquematic

« L’article 899 est juridiquement ambigu quant à une éventuelle taxation des bons du Trésor », a déclaré Lewis Alexander, stratège économique en chef du fonds spéculatif Rokos Capital Management. « Taxer les bons du Trésor pourrait s’avérer contre-productif, car les recettes potentielles seraient probablement largement compensées par une hausse des coûts d’emprunt due à la vente de ces titres par les investisseurs. »

Même si les bons du Trésor échappent à l'impôt direct, cette disposition ajoute une source d'inquiétude supplémentaire pour les détenteurs internationaux de dette américaine. Nombre de ces investisseurs sont déjà préoccupés par le déficit croissant des États-Unis defiet évolution des droits de douane. Selon le Financial Times, un directeur général d'un important fonds obligataire américain a indiqué avoir reçu des appels inquiets de clients étrangers. « On ne sait pas encore précisément si les bons du Trésor seront imposés, mais nos investisseurs étrangers partent du principe qu'ils le seront », a-t-il déclaré.

Alors que les investissements étrangers sont déjà en recul – en partie en réaction aux précédentes mesures tarifaires –, l’article 899 pourrait encore réduire la demande étrangère d’actifs américains.