Les stablecoins adossés au dollar américain peuvent-ils préserver le statut du USD en tant que monnaie de réserve mondiale ?

Les États-Unis sont la première économie mondiale depuis longtemps et le dollar américain est la monnaie de réserve mondiale depuis longtemps. D’autres économies développées à travers le monde ont exprimé leurs préoccupations concernant la domination d’une seule monnaie fiduciaire sur l’ensemble de l’économie mondiale. Cela est principalement dû à l’endettement important de l’économie américaine. 

Le statut du USD en tant que monnaie de réserve mondiale confère aux États-Unis un grand pouvoir économique. Cela signifie également que le USD est plus susceptible d’être stable en valeur que les autres devises. Cependant, il existe également des risques associés au statut de monnaie de réserve mondiale. Par exemple, si l’économie américaine devait connaître une crise majeure, cela pourrait avoir un impact négatif sur l’économie mondiale.

Par conséquent, de nombreux passionnés de cryptomonnaies ont appelé les gouvernements du monde entier à développer des stablecoins adossés à leurs propres devises fiduciaires afin d’introduire de nouveaux cas d’utilisation pour leurs devises et de défier la domination du dollar américain. Cependant, la question reste entière : un stablecoin officiel adossé au USD peut-il préserver le statut de monnaie fiduciaire de réserve mondiale ?

Comment le USD est-il devenu la monnaie de réserve mondiale ?

Le dollar des États-Unis (USD) est devenu la monnaie de réserve mondiale principalement en raison des développements économiques et géopolitiques qui ont eu lieu après la Seconde Guerre mondiale :

Conférence de Bretton Woods (1944): En juillet 1944, des représentants de 44 nations alliées se sont réunis à Bretton Woods, dans le New Hampshire, pour concevoir un nouveau système monétaire international. La conférence a établi le Fonds monétaire international (FMI) et la Banque mondiale pour promouvoir la coopération monétaire et faciliter la reconstruction et le développement après la guerre. Les délégués ont convenu d’ancrer leurs devises au USD, et le USD, à son tour, a été ancré à l’or à un taux de change fixe.

Domination économique d’après-guerre: Après la Seconde Guerre mondiale, les États-Unis sont émergés comme la première puissance économique mondiale. Son infrastructure industrielle est restée relativement épargnée par la guerre, contrairement à de nombreuses autres grandes économies. Les États-Unis disposaient également d’une main-d’œuvre importante et productive, de ressources naturelles abondantes et d’avancées technologiques significatives.

Plan Marshall et aide économique: Les États-Unis ont mis en œuvre le Plan Marshall en 1948, qui a fourni une assistance financière aux pays européens dévastés par la guerre. Cette initiative a aidé à reconstruire les économies ravagées par la guerre et a consolidé le rôle des États-Unis en tant que leader économique mondial.

L’étalon-or et la stabilité: Dans le cadre du système de Bretton Woods, les principales devises étaient ancrées au USD, offrant un sentiment de stabilité et de confiance dans la valeur du USD. Les banques centrales et les investisseurs internationaux considéraient le USD comme une réserve de valeur fiable en raison de sa convertibilité en or à un taux fixe.

Commerce et investissement: Les États-Unis étaient un grand exportateur et importateur de biens et de services, et le USD était largement utilisé dans les transactions commerciales internationales. Cela a encore renforcé sa position en tant que monnaie de réserve mondiale, car les pays avaient besoin de USD pour faciliter les transactions transfrontalières.

Stabilité et liquidité des marchés financiers: Les marchés financiers américains, en particulier la Bourse de New York et le marché des bons du Trésor américain, étaient parmi les plus stables et les plus liquides au monde. Cela a rendu le USD une devise attrayante pour les banques centrales et les investisseurs à détenir dans le cadre de leurs réserves de change.

À ce jour, de nombreux pays et institutions détiennent toujours des montants importants de USD dans leurs réserves de change en raison de son utilisation généralisée dans le commerce international, les marchés financiers et la relative stabilité de l’économie américaine.

Cependant, suite à l’effondrement d’institutions bancaires majeures aux États-Unis comme First Republic Bank, Silicon Valley Bank et Signature Bank, la confiance dans l’économie américaine a été ébranlée. Les régulateurs n’ont pas pu empêcher l’effondrement de ces banques et le gouvernement a dû rembourser les investisseurs sur ses propres fonds.

Avantages et inconvénients du USD en tant que monnaie de réserve mondiale

Le statut du dollar des États-Unis (USD) en tant que monnaie de réserve mondiale présente à la fois des avantages et des inconvénients : 

Points forts

Liquidité et stabilité: Le USD est l’une des devises les plus liquides et les plus stables au monde. Il est largement accepté et négocié sur les marchés financiers, ce qui facilite pour les pays de le détenir et de l’échanger à diverses fins.

Facilite le commerce international: En tant que monnaie de réserve mondiale, le USD simplifie le commerce et la finance internationaux. De nombreuses matières premières, telles que le pétrole et l’or, sont cotées et négociées en USD, ce qui en fait une devise privilégiée pour effectuer des transactions transfrontalières.

Frais de transaction plus faibles: Étant donné que le USD est largement utilisé, les transactions internationales réglées en USD peuvent souvent entraîner des coûts de change inférieurs, réduisant ainsi les dépenses de conversion de devises.

Actif refuge: En période d’incertitude économique ou de tensions géopolitiques, le USD est souvent considéré comme un actif refuge. Les investisseurs et les pays cherchent à détenir des actifs en USD pour la stabilité et l’atténuation des risques.

Accès aux marchés libellés en USD: Les pays détenant des réserves en USD peuvent accéder aux marchés financiers américains profonds et liquides, qui offrent une large gamme d’opportunités d’investissement.

Domination du système financier mondial: Le statut du USD en tant que monnaie de réserve mondiale renforce l’influence des États-Unis sur le système financier international et les politiques économiques.

Points faibles

Vulnérabilité aux politiques économiques américaines: Les pays fortement dépendants du USD en tant qu’actif de réserve sont exposés à l’impact des politiques économiques américaines, telles que les changements de taux d’intérêt ou les sanctions.

Volatilité des taux de change: La valeur du USD peut fluctuer, entraînant des risques de taux de change pour les pays détenant d’importantes réserves en USD.

Pression du déficit commercial américain: En tant que monnaie de réserve mondiale, il y a une demande continue de USD dans les transactions internationales, ce qui peut exercer une pression sur les États-Unis pour qu’ils maintiennent un déficit commercial afin de fournir une liquidité USD suffisante au reste du monde.

Dépendance à la politique monétaire américaine: Les pays utilisant le USD en tant que monnaie de réserve peuvent faire face à des défis dans la conduite de politiques monétaires indépendantes, car ils doivent prendre en compte les actions de la Réserve fédérale américaine.

Potentiel d’instabilité financière: Le rôle dominant du USD peut encourager un endettement excessif en USD, entraînant une instabilité financière dans certains pays s’ils ont du mal à rembourser la dette libellée en USD pendant les périodes de ralentissement économique.

Défis pour les économies en développement: Les économies plus petites ou en développement peuvent rencontrer des difficultés à accumuler et à maintenir des réserves en USD, ce qui peut affecter leur capacité à stabiliser leurs propres devises et à gérer efficacement leurs économies.

Devises susceptibles de défier la position du USD en tant que monnaie de réserve mondiale

Parmi les principaux concurrents du dollar américain figurent :

Euro (EUR)

L’euro, utilisé par 19 pays membres de l’Union européenne, est la deuxième monnaie de réserve la plus détenue après le USD. La zone euro a une part substantielle dans le commerce mondial et dispose d’un marché financier vaste et stable. Si la zone euro renforce davantage son intégration économique et budgétaire, cela pourrait accroître l’attrait de l’euro en tant qu’alternative au USD.

Récemment, l’UE a adopté la réglementation sur les marchés des actifs cryptographiques (MiCA), qui couvre une gamme de cryptomonnaies, d’actifs numériques, de jetons d’utilité et de stablecoins. Cela pourrait stimuler l’utilisation de l’euro à l’échelle mondiale.

Yuan chinois (CNY/RMB)

À mesure que l’économie chinoise a connu une croissance rapide au cours des dernières décennies, l’internationalisation du yuan chinois a augmenté. Les efforts de la Chine pour promouvoir l’utilisation du yuan dans le commerce et l’investissement internationaux, ainsi que l’Initiative de la Ceinture et de la Route, ont élevé le profil de la devise. Cependant, le statut du yuan en tant que monnaie de réserve mondiale est également conditionné par de nouvelles réformes des marchés financiers et par les préoccupations concernant les strictes contrôles des capitaux en Chine.

Il est crucial de noter que la Chine expérimente le yuan numérique depuis très longtemps et a promu l’utilisation de la monnaie numérique de banque centrale (CBDC) dans le secteur de détail. De plus, le pays est devenu optimiste quant à la technologie blockchain, contrairement aux États-Unis.

Yen japonais (JPY)

Le Japon possède l’une des économies les plus grandes et les plus stables au monde. Le yen est activement négocié sur le marché des changes et détenu en tant que monnaie de réserve par plusieurs banques centrales. Cependant, les défis démographiques du Japon et la déflation persistante ont impacté la croissance du yen en tant que monnaie de réserve mondiale.

Récemment, le gouvernement a décidé de réduire la fiscalité sur les actifs numériques et de lever l’interdiction d’utilisation des stablecoins dans la région. Il est également prévu une CBDC pour promouvoir l’utilisation du JPY.

Livre sterling britannique (GBP)

Historiquement, la livre sterling était une monnaie de réserve mondiale dominante. Bien que son influence ait diminué par rapport au USD et à l’euro, la GBP reste une devise internationale importante en raison du secteur des services financiers solide du Royaume-Uni et de ses liens historiques avec le commerce mondial.

Dollar canadien (CAD) et dollar australien (AUD)

Ces devises sont significatives sur les marchés des matières premières, en particulier pour le pétrole, le gaz, les minéraux et les produits agricoles. Les pays disposant de grandes réserves de matières premières peuvent préférer détenir leurs actifs dans des devises liées à ces matières premières, augmentant potentiellement la demande pour les dollars canadien et australien.

Franc suisse (CHF)

L’économie stable de la Suisse, son secteur financier solide et sa réputation de neutralité politique ont fait du franc suisse une devise attrayante pour les investisseurs recherchant un refuge en période d’incertitude géopolitique.

Les BRICS cherchent à réduire la domination du dollar

Il est important de noter que les nations des BRICS, à savoir l’Inde, la Chine, la Russie, le Brésil et l’Afrique du Sud, ont décidé de défier la domination du dollar américain. Alors que la Chine et la Russie ont mené les initiatives de désdollarisation en raison de leur rivalité avec les États-Unis, l’Inde, le Brésil et l’Afrique du Sud contribuent par intérêt propre. 

Récemment, le président russe Vladimir Poutine a confirmé que les États membres du minilatéral travaillaient au développement d’une nouvelle monnaie de réserve mondiale pour défier la position du dollar américain en tant que monnaie de réserve mondiale. La Russie a été victime de sanctions imposées par les États-Unis et l’UE après avoir initié une guerre en Ukraine. 

L’Inde travaille à promouvoir sa propre devise et, bien qu’elle soit un allié solide des États-Unis, la première économie mondiale vise à contrer le plan de la Chine pour internationaliser le renminbi. L’Inde cherche à réduire sa dépendance au dollar américain mais n’est pas tout à fait favorable au plan de la Chine pour détronner le USD, car les deux pays n’entretiennent pas de relations très bonnes. 

La Russie lance un stablecoin

Récemment, il a été confirmé que la Banque centrale d’Iran et la banque centrale de la Russie travailleront ensemble pour créer un stablecoin adossé à l’or. Le plan consiste à développer un « jeton du golfe Persique » à utiliser comme moyen de paiement dans le commerce mondial. Le stablecoin proposé fonctionnera dans une zone économique spéciale d’Astrakhan, où la Russie a commencé à accepter les cargaisons iraniennes.

De plus, la Russie prévoit de lancer en 2023 sa monnaie numérique nationale, le rouble numérique. Le rouble numérique sera une monnaie numérique de banque centrale (MNBC), c'est-à-dire une version numérique d'une monnaie fiduciaire émise et réglementée par une banque centrale.

Le rouble numérique est développé dans le cadre des efforts de la Russie pour moderniser son système financier et réduire sa dépendance au dollar américain. Le rouble numérique sera utilisé pour les paiements nationaux et internationaux.

Les cryptomonnaies menacent-elles la domination du dollar américain ?

Les cryptomonnaies ont le potentiel d'affecter la position du dollar américain (USD) en tant que monnaie de réserve mondiale, mais l'étendue de leur influence dépend de divers facteurs et de leur taux d'adoption dans l'économie mondiale :

Concurrence pour les paiements mondiaux: Les cryptomonnaies offrent un système de paiement décentralisé et sans frontières qui peut contourner les intermédiaires financiers traditionnels. Si les cryptomonnaies gagnent en adoption généralisée et s'avèrent efficaces, rentables et sécurisées pour les transactions internationales, elles pourraient concurrencer les systèmes de paiement traditionnels, y compris ceux libellés en USD. Cela pourrait potentiellement réduire la demande de USD dans les transactions transfrontalières.

Substitution monétaire: Dans les pays connaissant une forte inflation, une instabilité économique ou des contrôles des changes, les cryptomonnaies pourraient être considérées comme une alternative de réserve de valeur et de moyen d'échange. Si les cryptomonnaies deviennent largement acceptées et utilisées comme substitut aux monnaies locales, cela pourrait réduire la dépendance au USD dans ces régions.

Finance Décentralisée (DeFi): La croissance des plateformes et applications de finance décentralisée (DeFi) construites sur la technologie blockchain pourrait fournir un écosystème financier alternatif. Si la DeFi devient plus accessible et fonctionnelle, elle pourrait offrir de nouveaux services financiers en concurrence avec les options traditionnelles de banque et d'investissement, impactant potentiellement la demande d'actifs libellés en USD.

Monnaies numériques de banque centrale (MNBC): Certains pays explorent le développement de leurs propres MNBC, des monnaies numériques émises et réglementées par les banques centrales. Si les MNBC gagnent en traction et sont utilisées pour le commerce et les transactions internationaux, elles pourraient remettre en question le rôle du USD en tant que principale monnaie de réserve mondiale.

Impact sur la stabilité financière: La volatilité et la nature spéculative des cryptomonnaies peuvent soulever des inquiétudes quant à la stabilité financière. De grandes fluctuations des prix des cryptomonnaies pourraient entraîner des perturbations sur les marchés financiers et réduire la confiance dans les actifs numériques en tant qu'actifs de réserve.

Incertitude réglementaire et juridique: L'absence de réglementations et de cadres juridiques mondiaux unifiés pour les cryptomonnaies peut créer une incertitude pour les entreprises et les investisseurs. Les évolutions réglementaires pourraient impacter l'adoption et l'utilisation des cryptomonnaies, ce qui à son tour pourrait influencer la position du USD en tant que monnaie de réserve mondiale.

Il est essentiel de noter que les cryptomonnaies, en particulier Bitcoin et autres cryptomonnaies décentralisées, ont été conçues à l'origine pour fonctionner en dehors du système financier traditionnel et sans contrôle gouvernemental. Par conséquent, elles présentent des défis et des opportunités uniques pour le système financier mondial. Le statut du USD en tant que monnaie de réserve mondiale est profondément enraciné et soutenu par la solidité de l'économie américaine, les facteurs géopolitiques et l'utilisation généralisée du USD dans le commerce international et les marchés financiers.

Bien que les cryptomonnaies aient attiré une attention significative et une adoption croissante, leur impact sur le statut du USD en tant que monnaie de réserve mondiale est incertain et fortement dépendant de l'évolution du paysage réglementaire, des avancées technologiques et de la confiance globale dans les actifs numériques en tant que réserve de valeur et moyen d'échange.

Les stablecoins adossés au USD pour préserver la domination du dollar ?

L'émergence et l'adoption de stablecoins adossés au dollar américain pourraient avoir des implications à la fois positives et négatives pour le statut du USD en tant que monnaie de réserve mondiale. Les stablecoins sont des actifs numériques conçus pour maintenir une valeur stable en adossant leur prix à un actif de réserve, tel qu'une monnaie fiduciaire comme le dollar américain. Tether (USDT) et USD Coin (USDC) sont des exemples de stablecoins adossés au USD.

Voici quelques façons dont les stablecoins adossés au dollar américain pourraient impacter le statut du USD en tant que monnaie de réserve mondiale :

Impacts positifs

Accessibilité et efficacité accrues: Les stablecoins adossés au dollar américain, en tant qu'actifs numériques, peuvent faciliter des transactions transfrontalières plus rapides et plus efficaces par rapport aux systèmes bancaires traditionnels. Cela pourrait faciliter pour les pays et les institutions la conduite du commerce international et du financement en utilisant des stablecoins, augmentant potentiellement la demande de stablecoins adossés au USD.

Réduction du risque de change: Pour les pays dont les monnaies nationales sont volatiles, l'utilisation de stablecoins adossés au USD dans les transactions internationales pourrait réduire le risque de change. Cela pourrait promouvoir l'utilisation de ces stablecoins pour le règlement des échanges et les réserves, bénéficiant indirectement au USD.

Inclusion financière: Les stablecoins peuvent améliorer l'inclusion financière, en particulier dans les régions ayant un accès limité aux services bancaires traditionnels. Une utilisation accrue des stablecoins adossés au USD pourrait familiariser davantage de personnes avec le USD et favoriser l'aisance avec cette monnaie.

Impacts négatifs

Préoccupations réglementaires: L'adoption généralisée des stablecoins adossés au USD pourrait soulever des défis réglementaires pour les gouvernements et les banques centrales. Les régulateurs pourraient s'inquiéter de l'impact potentiel sur la politique monétaire, la stabilité financière et la protection des consommateurs.

Risques de concentration: La domination de quelques fournisseurs de stablecoins adossés au USD (par exemple, Tether et USD Coin) pourrait entraîner des risques de concentration. Tout problème ou perte de confiance dans ces opérateurs de stablecoins pourrait avoir des effets néfastes sur l'écosystème plus large, affectant potentiellement la confiance dans le modèle des stablecoins adossés au USD.

Concurrence avec les monnaies numériques de banque centrale (MNBC): Certaines banques centrales explorent le développement de MNBC, qui sont des monnaies numériques émises et réglementées par les autorités centrales. Si les MNBC gagnent en traction, elles pourraient rivaliser avec les stablecoins privés, influençant potentiellement la demande de stablecoins adossés au USD.

Inquiétudes concernant la stabilité financière: Une adoption rapide et généralisée des stablecoins adossés au USD sans une gestion des risques et une réglementation appropriées pourrait présenter des risques pour la stabilité financière. Si les émetteurs de stablecoins ne détiennent pas de réserves adéquates ou font face à des défis de liquidité, cela pourrait entraîner des perturbations sur le marché et potentiellement affecter la confiance dans les actifs adossés au USD.

Conclusion

Bien que les stablecoins adossés au dollar américain puissent offrir des avantages pour les transactions transfrontalières et l'inclusion financière, il est essentiel de reconnaître que leur utilisation généralisée en tant qu'actifs de réserve mondiaux nécessiterait de répondre aux préoccupations réglementaires et de stabilité. De plus, le statut du USD en tant que monnaie de réserve mondiale est influencé par divers facteurs complexes au-delà de l'adoption des stablecoins, tels que la solidité globale de l'économie américaine, la dynamique géopolitique et la profondeur et la liquidité des marchés financiers américains.

En résumé, bien que les stablecoins adossés au dollar américain puissent jouer un rôle dans la facilitation des transactions internationales, leur potentiel à préserver le statut du USD en tant que monnaie de réserve mondiale dépendra de la manière dont ils abordent les défis réglementaires, financiers et géopolitiques. La position du USD en tant que principale monnaie de réserve mondiale reste profondément enracinée et il est peu probable qu'elle soit significativement impactée uniquement par la montée des stablecoins à court terme.