Des représentants américains proposent un nouveau projet de loi pour réglementer les stablecoins

La réglementation américaine des stablecoins pourrait bientôt évoluer grâce à un projet de loi. Ce projet de loi vise à defiles termes relatifs aux stablecoins et à protéger les utilisateurs contre la volatilité et les liquidations. 

Le nouveau projet de loi réglementaire américain a été proposé par les représentants Bill Huizenga, Bryan Steil et French Hill. Selon Huizenga, les stablecoins pourraient enrichir les options de paiement et offrir de nouvelles façons de transférer de l'argent. 

Les stablecoins ont le potentiel de simplifier nos systèmes de paiement et de révolutionner la façon dont nous transférons de l'argent. Je suis fier d'être l'un des premiers cosignataires de ce projet de loi bipartisan avec @RepBryanSteil et @RepFrenchHill et j'attends avec impatience la séance de la semaine prochaine. https://t.co/fVZjgvK0l8

– Représentant Bill Huizenga (@RepHuizenga) 26 mars 2025

Ce projet de loi s'inscrit dans la volonté de clarifier et de simplifier la réglementation des cryptomonnaies afin d'en favoriser l'adoption. Il est examiné à un moment où l'offre de stablecoins atteint des niveaux records, avec plus de 144 milliards d'USDT et 60 milliards d'USDC déjà en circulation. 

Le Stable Act américain pourrait cibler les actifs risqués

Comme pour les autres réglementations relatives aux stablecoins, la principale préoccupation concerne la capacité de ces actifs à conserver leur prix prédéterminé, généralement de 1 $. Les stablecoins utilisent soit cash ou des actifs assimilables à cash, soit des cryptomonnaies en garantie. Une poignée de stablecoins reposent sur des algorithmes d'auto-stabilisation et sont considérés comme les plus risqués. 

La loi sur les stablecoins (Stable Act) mentionne les stablecoins crypto adossés à des actifs, defiune catégorie de « stablecoins à garantie endogène ». Cette catégorie inclut également les actifs convertibles en valeur monétaire. L’article 11 du projet de loi propose un moratoire sur les stablecoins à garantie interne. 

Cette catégorie particulière de stablecoins comprend tous les jetons qui reposent «exclusivement sur la valeur d'un autre actif numérique créé ou géré par le même émetteur pour maintenir le prix fixe ».

Ce modèle de stablecoins rappelle le cas de Terra (LUNA), où l'émission d'UST était indexée sur le prix du LUNA. Actuellement, il existe des stablecoins adossés à des actifs externes et à des RWA tokenisés, tels que des obligations. DAI et SKY font partie de cette catégorie d'actifs. 

Les tentatives de recréer le modèle LUNA restent rares, avec des discussions concernant l'émission de jetons similaires sur Sonic, ou éventuellement la création d'un actif par World Liberty Financial. La nouvelle réglementation pourrait poser problème à l' USDe, qui rencontre déjà des difficultés en Allemagne. 

Le nouveau projet de loi empêcherait la création de stablecoins autofinancés dont l'offre serait en constante augmentation. Il propose également une période d'étude des cas d'utilisation des stablecoins, menée par le secrétaire au Trésor, en consultation avec le Conseil des gouverneurs, le contrôleur, la Corporation, la National Credit Union Administration et la Securities and Exchange Commission. 

L'étude, d'une durée maximale d'un an, portera sur l'ensemble des stablecoins non liés aux paiements et des actifs associés à des protocoles décentralisés. Tous les stablecoins algorithmiques ou adossés à des actifs seront analysés afin de déterminer leur catégorie exacte et leur conception technologique. Les autorités de régulation examineront la nature des réserves de cryptomonnaies ou d'autres actifs, leur structure de gouvernance et le niveau précis de décentralisation. Le projet de loi propose également d'évaluer la communication publique et la clarté des avertissements relatifs aux risques pour chaque projet.

Les émetteurs de stablecoins présenteront des rapports mensuels

Actuellement, la création, les mouvements et les actifs des stablecoins ne sont accessibles que par le biais d'analyses sur la blockchain. Le projet de loi américain sur les stablecoins introduira de nouvelles obligations de déclaration, la charge de ces déclarations incombant aux émetteurs. 

Tout émetteur de stablecoin autorisé, c'est-à-dire toute entité émettrice selon le terme employé dans le projet de loi, devra fournir un rapport qui sera examiné par un cabinet d'expertise comptable agréé. Le PDG et le directeur financier des émetteurs de stablecoin devront également soumettre un rapport mensuel attestant de la véracité des données disponibles. 

Les autorités de régulation observeront et détermineront également les garanties et les sûretés appropriées. Les nouvelles obligations de déclaration concerneront principalement les petits projets de stablecoins sans paiement, utilisés comme forme d'obligations on-chain ou au sein de protocoles de prêt crypto de moindre envergure. 

Les émetteurs de stablecoins de paiement, qui proposent des dollars américains tokenisés, seront considérés comme des institutions financières et soumis à la loi sur le secret bancaire. Les stablecoins de paiement constituent une catégorie distincte dans le projet de loi. Le principal critère est qu'un émetteur de stablecoin de paiement ne doit verser ni intérêts ni rendement aux détenteurs de ses jetons indexés sur le dollar. 

Ce projet de loi pourrait réglementer les jetons de paiement existants comme l'USDT et l'USDC, tout en ouvrant la voie à la création de nouveaux actifs de paiement localisés ou de niche. 

Si ce projet de loi était appliqué à la réglementation américaine des cryptomonnaies, il pourrait bouleverser le marché des stablecoins et entraîner des retraits de la cote. Cette réglementation présente des similitudes avec les exigences de la directive européenne MiCA, qui disqualifient la plupart des stablecoins décentralisés en raison de garanties de sécurité insuffisantes pour les utilisateurs finaux.