Le rapport sur l'emploi de décembre a complètement bouleversé la donne, publiant des chiffres si tron qu'ils font désormais s'effondrer les marchés.
Le marché du travail américain a pulvérisé toutes les attentes, avec une hausse de 256 000 créations d'emplois non agricoles, dépassant largement les prévisions du consensus Dow Jones qui tablaient sur 155 000. Le mois de novembre a également été dynamique, avec un total révisé de 212 000 emplois créés.
Le Bureau des statistiques du travail a confirmé vendredi les chiffres de décembre, faisant également état d'une baisse du taux de chômage à 4,1 %, contre 4,2 % attendus.
Wall Street n'a pas applaudi. Les contrats à terme sur actions se sont effondrés et les rendements des bons du Trésor ont explosé après l'annonce. Pourquoi ? Un marché du travail aussitronne se contente pas de bouleverser la donne, il la remet en question.
Les espoirs de la Réserve fédérale de trouver un prétexte pour baisser les taux en 2025 sont désormais anéantis par cette forte croissance de l'emploi. Pauvre Bitcoin! Les périodes de baisse des taux d'intérêt lui sont toujours très favorables.
La croissance des salaires ralentit tandis que l'emploi explose
Inflation salariale ? Pas vraiment. Le salaire horaire moyen a légèrement augmenté de 0,3 % en décembre, conformément aux prévisions. Sur un an, la croissance des salaires s’est établie à 3,9 %, un chiffre légèrement inférieur aux prévisions. Ces données indiquent que les salaires exercent moins de pressions inflationnistes, ce qui offre une certaine marge de manœuvre à la Réserve fédérale.
Mais revenons sur la réaction du marché. Voyez-vous, les investisseurs s'attendent désormais à ce que la Fed maintienne le cap, voire relève ses taux, si l'inflation persiste.
Le prétendu « pivot » opéré par la Réserve fédérale en septembre 2024, avec une baisse des taux de 50 points de base, paraît presque absurde aujourd'hui. À l'époque, la Fed justifiait ce changement par un ralentissement de la création d'emplois et une inflation qui se rapprochait de son objectif de 2 %.
Anticipations d'inflation et chaos sur le marché obligataire
Les anticipations d'inflation explosent. Les perspectives d'inflation des consommateurs ont atteint des niveaux jamais vus depuis les années 1980. Après la baisse de 50 points de base des taux directeurs de la Fed, les craintes d'inflation ont grimpé en flèche, alimentant l'idée que ces baisses étaient prématurées.
Les conditions financières sont aujourd'hui tellement détendues que les taux d'intérêt proches de zéro de 2020 paraissent restrictifs en comparaison. Les marchés regorgent de liquidités, ce qui alimente l'inflation galopante.
Ceci nous amène au marché obligataire, qui a connu une forte volatilité. Les rendements des bons du Trésor américain ont progressé de manière généralisée après la publication du rapport. Le rendement de l'obligation à 30 ans a atteint 5 % pour la première fois en plus d'un an. Quant à l'obligation à 10 ans, elle se situe à son plus haut niveau depuis 2023. Même les obligations à plus court terme, comme celles à deux et sept ans, ont vu leurs rendements bondir de plus de 10 points de base.
Pourquoi est-ce important ? La hausse des rendements signifie que les investisseurs revoient leurs prévisions. L’anticipation, autrefois solide, de plusieurs baisses de taux de la Fed en 2025 s’évapore. Les marchés estiment désormais à 44 % la probabilité que les taux restent inchangés jusqu’en juin 2025. Oubliez le « pivot de la Fed ». Ce rêve est mort.
Les cours de l'or et du dollar américain évoluent de concert, un phénomène rarissime. En règle générale, la hausse du dollar entraîne la baisse du cours de l'or, mais les craintes d'inflation et l'incertitude économique ont fait de l'or une valeur refuge. Et tenez-vous bien : l'indice du dollar américain (DXY) atteint désormais son plus haut niveau depuis 26 mois.
Parallèlement, Bitcoin semble bien se porter malgré sa correction sous la barre des 100 000 $. Nous anticipons désormais que l'investiture de Trump constituera le prochain catalyseur majeur, surtout s'il promulgue rapidement un décret présidentiel sur les cryptomonnaies.
