Le Royaume-Uni se tourne vers la dette à court terme pour maîtriser la flambée des coûts d'intérêt

Le gouvernement britannique se tourne vers l'emprunt à court terme pour alléger les coûts d'intérêt croissants alors que la faible demande des investisseurs et la tourmente des marchés mondiaux pèsent sur son budget.

Cela marque un changement par rapport à sa dépendance habituelle à la dette à long terme, alors que les taux d'intérêt en hausse dans le monde entier rendent l'emprunt futur plus coûteux.

Le Royaume-Uni modifie son plan de dette alors que moins d'investisseurs veulent des obligations à long terme

Le Bureau de gestion de la dette du Royaume-Uni (DMO) réduit le nombre d'obligations gouvernementales à long terme (gilts) et se concentre davantage sur les bons du Trésor à court terme pour gérer ses paiements d'intérêt croissants sans enfreindre ses lois budgétaires strictes.

Jessica Pulay, responsable du DMO, a déclaré que ce changement équilibrera les différents types de dette pour offrir une meilleure valeur aux contribuables tout en réagissant aux conditions de marché changeantes où moins de grands investisseurs veulent acheter de la dette à long terme.

Les gilts à long terme ont offert des rendements stables et prévisibles qui ont aidé les fonds de pension à faire face aux paiements futurs aux retraités. Cependant, la demande diminue maintenant parce que beaucoup de ces fonds de pension sont fermés aux nouveaux membres et se rétrécissent lentement à mesure que leurs membres vieillissent et prennent leur retraite.

Les hedge funds et autres investisseurs qui préfèrent les fonds avec plus de discrétion sur leurs investissements recherchent également de tels obligations à court terme. Celles-ci peuvent être plus faciles à acheter et à vendre que celles verrouillées dans des fonds offrant des échéances plus longues. Les investisseurs ont si peu d'intérêt que le gouvernement ne peut pas trouver d'acheteurs pour la dette à long terme.

Les analystes de RBC Capital Markets disent que les nouveaux gilts que le gouvernement britannique prévoit d'émettre entre juillet et septembre 2025 auront la durée moyenne la plus courte jamais vue pour la dette britannique nouvellement émise, avec une durée moyenne de seulement 9 ans.

Cela montre que le gouvernement s'appuie désormais davantage sur l'emprunt à court terme pour faire face à la hausse des coûts.

La dette globale du Royaume-Uni a toujours une durée moyenne longue d'environ 14 ans, bien supérieure à celle de lieux comme les États-Unis, où la durée moyenne n'est que d'environ 6 ans. Cette nouvelle tendance montre la pression à laquelle le gouvernement est soumis pour changer ses habitudes d'emprunt.

Le DMO a également annoncé qu'il augmenterait son émission totale de dette pour 2025/26 à 309 milliards de livres sterling, soit 5 milliards de livres de plus que prévu. Cette augmentation reflète le besoin du gouvernement de fonds supplémentaires pour couvrir ses dépenses tout en essayant de respecter ses objectifs fiscaux.

Le DMO réduira également les gilts à long terme de 10 milliards de livres et vendra plus de bons du Trésor à court terme car ils sont moins chers à émettre et attrayants pour les investisseurs dans l'environnement de marché actuel.

Des taux d'intérêt élevés et des règles budgétaires poussent le Trésor à agir

Les investisseurs mondiaux s'inquiètent de la quantité que les gouvernements des grandes économies empruntent et dépensent. Par conséquent, ils ont poussé le coût de l'emprunt à long terme à ses niveaux les plus élevés depuis de nombreuses années. 

Ces préoccupations et pressions ont fait monter le rendement des gilts britanniques à 30 ans à 5,48 %, proche du plus haut depuis 1998. 

Une partie de cette augmentation provient des réactions nerveuses des marchés financiers après que Donald Trump a présenté un plan pour un budget de réduction d'impôts massif aux États-Unis.

L'écart des gilts entre les paiements du Royaume-Uni sur les obligations à long terme de 30 ans et les obligations à court terme de 2 ans est maintenant proche de 1,5 point de pourcentage, contre moins de zéro il y a seulement deux ans. 

Le Les doit désormais se tourner vers l'emprunt à court terme pour protéger les finances du pays contre la hausse des paiements d'intérêt.

La chancelière Rachel Reeves du gouvernement travailliste a promis que le gouvernement paierait toutes les dépenses quotidiennes à l'aide des recettes fiscales d'ici les années 2029 à 2030. Elle a également assoupli une règle différente qui exigeait que la dette globale commence à diminuer à la fin du parlement actuel. 

Reeves déclare désormais que le gouvernement exclura l'emprunt d'investissement de cette règle pour donner un peu plus de marge de manœuvre au Trésor pour dépenser.

La décision du Premier ministre Keir Starmer d’annuler une réduction des subventions aux retraités, introduite plus tôt, exerce une pression supplémentaire sur le budget. Cela rend difficile pour le chancelier de maintenir les dépenses sous contrôle.