Les craintes de stagflation aux États-Unis ébranlent les marchés mondiaux

Les craintes de stagflation aux États-Unis se propagent sur les marchés mondiaux, poussant certains investisseurs à réorganiser leurs portefeuilles afin de limiter les dégâts que les droits de douane pourraient causer à la croissance et aux prix.

Un sondage réalisé début août par BofA Global Research a révélé qu'environ 70 % des investisseurs mondiaux anticipent une stagflation (croissance inférieure à la tendance) et une inflation supérieure à la tendance au cours des douze prochains mois. Selon Reuters, ces inquiétudes se sont accentuées suite aux signes de faiblesse du marché du travail américain, à une forte hausse de l'inflation sous-jacente et à une augmentation inattendue des prix à la production.

Pourtant, les actions restent proches de leurs plus hauts historiques et les marchés obligataires sont calmes. Marie-Anne Allier, gérante de portefeuille obligataire chez Carmignac, a déclaré : « La stagflation est une simple perception du marché, mais elle ne se reflète pas dans les cours. »

L'inflation persistante, ou la crainte qu'elle s'installe durablement, peut nuire aux obligations à long terme, car les coupons fixes perdent de la valeur réelle au fil du temps. Ceci fait écho aux craintes croissantes des principaux stratèges américains concernant la stagflation, déjà évoquées par Cryptopolitan.

Paul Eitelman, de Russell Investments, société qui gère plus de 1 000 milliards de dollars pour ses clients, a déclaré que les fonds de pension et les assureurs sont de plus en plus inquiets de l'impact que l'inflation pourrait avoir sur leurs portefeuilles obligataires.

Les obligations non américaines pourraient n'offrir qu'un faible répit. « Les taux d'intérêt et les échéances longues sont fortement corrélés entre les économies du G7 », a déclaré Mayank Markanday, gestionnaire de portefeuille chez Foresight Group. « Si l'on observe une forte correction sur le segment long de la courbe des taux américains, il est probable que cela ait des répercussions sur d'autres marchés. »

Une vague de ventes d'obligations à long terme s'est déjà amorcée cette année : les rendements à deux ans sont en baisse aux États-Unis, en Allemagne et au Royaume-Uni, tandis que les rendements à 30 ans sont en hausse. Si une inflation persistante empêche la Réserve fédérale de baisser ses taux cette année, les obligations à court terme devraient également subir des pressions.

Les marchés boursiers mondiaux pourraient chuter si l'économie américaine ralentit

Caroline Shaw, gestionnaire multi-actifs chez Fidelity International, a déclaré que la société anticipe un ralentissement de la croissance américaine et considère la stagflation comme l'un de ses deux scénarios principaux. Elle reste optimiste quant aux grandes valeurs technologiques américaines, mais a acheté mi-juillet des options de vente afin de profiter d'une éventuelle baisse de l'indice Russell 2000 (RUT), plus cyclique.

Les actions ailleurs s'affaibliraient probablement même si la stagflation était limitée aux États-Unis. Depuis 1990, les actions mondiales (.MIWD00000PUS) ont diminué en moyenne de 15 % lorsque les rapports sur le secteur manufacturier américain ont montré à la fois unetracet des prix supérieurs à la moyenne, a déclaré Michael Metcalfe, responsable de la stratégie macroéconomique chez State Street.

Pour l'instant, le cours des actions continue de progresser. Selon Metcalfe, les investisseurs estiment que « la perturbation du système commercial mondial n'aura pas d'impact sur les bénéfices des géants de la tech ». Kristina Hooper, stratégiste en chef des marchés chez Man Group, a déclaré que les marchés privilégient les signaux positifs et minimisent les signaux plus faibles.

« C’est comme avec les parents, on ne veut voir que le meilleur chez ses enfants, et nous sommes à un stade où les marchés sont capables de le faire », a-t-elle déclaré, décrivant l’ambiance actuelle.

Nabil Milali, gestionnaire de portefeuille multi-actifs et de couverture chez Edmond de Rothschild Asset Management, a déclaré que les données indiquent une stagflation aux États-Unis et qu'il s'attend à une nouvelle faiblesse du dollar par rapport à l'euro.

Face à un double risque de stagflation, les investisseurs se tournent vers l'or et les obligations

La stagflation pose deux problèmes au dollar américain. Un ralentissement de la croissance peut affaiblir une monnaie, et une forte inflation réduit son pouvoir d'achat à l'étranger. Cette année, l'euro s'est apprécié de plus de 12 % par rapport au dollar. Le yen et la livre sterling se sont égalementtron.

La stagflation pourrait constituer une raison supplémentaire d'investir dans l'or, valeur refuge déjà bien connue des investisseurs, a déclaré Hooper de Man Group. D'autres protections contre l'inflation pourraient également s'avérer intéressantes, comme les obligations indexées sur l'inflation à court terme, a ajouté Markanday de Foresight Group.

Eitelman a indiqué que de nombreux professionnels utilisent des outils tels que les swaps d'inflation, destracqui prennent de la valeur lorsque les indices de prix dépassent un certain seuil. Le swap américain à deux ans indexé sur l'inflation est proche de son plus haut niveau depuis plus de deux ans.