Donald Trump a officiellement trouvé un moyen de contraindretronla Réserve fédérale à baisser les taux d'intérêt. Non pas par une intervention directe, mais par le biais de la politique budgétaire.
Le Département de l'efficacité gouvernementale (DOGE) dudentaméricain s'est donné pour mission de réduire drastiquement les dépenses et de procéder à des licenciements au sein de la fonction publique fédérale. Les économistes s'accordent généralement à dire que cela ralentira l'économie, contraignant la Réserve fédérale à baisser ses taux. En y réfléchissant, c'est en réalité la situation idéale, que le président de la Fed, Jerome Powell, l'apprécie ou non.
Par ailleurs, les politiques monétaire et budgétaire évoluent actuellement dans des directions opposées. La Réserve fédérale a relevé ses taux de manière agressive de mars 2022 à novembre 2024 afin de lutter contre l'inflation, ce qui a entraîné une hausse de plus de 5 points de pourcentage en seulement un an, soit la plus forte augmentation en 50 ans.
Entre-temps, le gouvernement fédéral (sous l'anciennedent de Joe Biden) a accumulé un defide 4 200 milliards de dollars entre 2022 et 2024. Maintenant que Trump est de retour au pouvoir et tente de réduire les dépenses publiques de 2 000 milliards de dollars, la donne risque de basculer.
Trump pourrait facilement forcer la main de la Fed
Le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, affirme désormais que Trump souhaite ramener le defià 3 % du PIB. Cela nécessiterait des réductions massives d'effectifs, que l'économie y soit préparée ou non.
Le moral des consommateurs a chuté pour la première fois en six mois en janvier. L'indice Bloomberg des conditions financières américaines a dégringolé de 37 % en seulement deux semaines, et la Réserve fédérale d'Atlanta a revu à la baisse de moitié ses prévisions de croissance du PIB, les faisant passer de 4 % à 2,3 % en un mois. Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a reculé de 50 points de base, signalant une récession imminente et potentiellement dangereuse.
Si l'économie américaine ralentit trop, la Fed devra baisser ses taux. C'est inévitable. Le dernier rapport sur les dépenses de consommation personnelle de base (PCE), l'indicateur d'inflation privilégié par la Fed, se situe toujours à 2,8 %, au-dessus de son objectif de 2 %.
Mais si la croissance s'effondre et que le chômage augmente, l'équipe de Powell n'aura guère le choix. La Fed ne peut pas indéfiniment temporiser si le marché du travail se détériore et que les dépenses diminuent. La simple menace de ces coupes budgétaires (DOGE) perturbe déjà le climat économique. Si les entreprises et les investisseurs anticipent une baisse des dépenses publiques, ils freineront les embauches et les investissements, ce qui réduira encore la croissance.
Les marchés financiers réagissent déjà et les investisseurs ont peur
Le changement de politique budgétaire de Trump a des répercussions majeures sur les investisseurs, et le marché obligataire anticipe déjà des baisses de taux, ce qui constitue un signal d'alarme. Cela indique que les investisseurs s'attendent à une baisse des taux de la Fed dans un avenir proche, et qu'ils sont d'ailleurs très pressés d'y parvenir.
Powell peut continuer à affirmer que l'inflation est la priorité, mais si la croissance du PIB chute et que le chômage augmente, la Fed agira en tant que banque centrale et ne voudra pas risquer une récession simplement pour maîtriser l'inflation.
Il y a cependant un problème. Avec les nouveaux droits de douane imposés par Trump sur le Mexique, le Canada, la Chine et potentiellement l'Union européenne, l'inflation pourrait de nouveau s'envoler, même en cas de ralentissement de la croissance. C'est le pire scénario : la stagflation.
Si cela se produit, la Fed pourrait être contrainte de relever ses taux au lieu de les baisser, et les actions et les cryptomonnaies réagiront asseztronà cette décision, comme cela a toujours été le cas.
Parallèlement, le Comité fédéral de l'open market (FOMC) révise son cadre de taux d'intérêt, mis en place en 2020 et conçu pour un contexte de faible inflation. Ce cadre a échoué de manière spectaculaire face à la flambée de l'inflation en 2021, provoquée par la pandémie de COVID-19.
Dans le cadre de sa politique de 2020, la Fed s'était engagée à maintenir les taux d'intérêt proches de zéro jusqu'à ce que le chômage soit faible et que l'inflation se maintienne au-dessus de 2 % pendant un certain temps. Cette stratégie s'est avérée contre-productive car, lorsqu'elle a relevé ses taux en 2022, l'inflation avait déjà atteint 5 % et l'économie américaine était en surchauffe.
Selon le compte rendu de , la Fed examine actuellement l'assouplissement quantitatif (QE), la stratégie controversée d'impression monétaire qui a coûté au Trésor américain entre 500 milliards et 1 000 milliards de dollars.
