StanChart prévoit que les stablecoins atteindront 2 billions de dollars dans 3 ans et stimuleront la demande de dette américaine

Les analystes de Standard Chartered estiment que les stablecoins pourraient atteindre 2 billions de dollars d'offre d'ici 2028, orientant 1,6 billion de dollars de nouvelle demande vers les bons du Trésor américain si Donald Trump approuve de nouvelles règles cryptographiques cet été.

Actuellement, la capitalisation boursière totale des stablecoins est d'environ 230 milliards de dollars, et la majeure partie est adossée à une dette gouvernementale à court terme comme les bons du Trésor.

Geoff Kendrick, analyste basé à Londres chez StanChart, a déclaré que ce type de clarté juridique serait l'élément déclencheur. Ses chiffres montrent une augmentation de 400 milliards de dollars par an de la demande de bons du Trésor sur quatre ans — soit la durée totale d'un deuxième mandat Trump. Et un tel volume d'achats pourrait absorber toute la nouvelle dette à court terme que le gouvernement prévoit d'émettre durant cette période.

« L'augmentation de la demande de réserves de stablecoins libellées en USD créerait une demande supplémentaire de dollars », a déclaré Kendrick dans sa note de recherche.

Les nouveaux projets de loi seront absorbés par les réserves de stablecoins

Kendrick a affirmé que ces flux entrants ne seront pas seulement un effet secondaire. Cela ferait des stablecoins le plus grand groupe d'acheteurs de bons du Trésor américain, point final. Il a indiqué que même les acheteurs étrangers après la pandémie n'avaient pas atteint ce niveau, et qu'ils répartissaient leur demande entre les bons du Trésor, les billets et les obligations.

En revanche, les stablecoins se concentrent de manière laser sur la dette à court terme, car cela correspond à leur structure : c'est sûr, libellé en dollars, et cela leur offre de la liquidité sans immobiliser le capital trop longtemps.

« L'industrie pourrait bien représenter le plus grand flux d'achat de n'importe quel secteur sur l'ensemble des bons du Trésor américain », a déclaré Kendrick a écrit dans un rapport de 9 pages la semaine dernière.

Cela importe car les émetteurs de stablecoins utilisent les bons du Trésor comme réserves. Ce n'est pas un choix, c'est une nécessité. Ces jetons cryptographiques ont besoin d'un adossement qui corresponde à leur promesse de « stabilité ». La plupart sont adossés au dollar américain, et la seule façon de soutenir cette promesse sans recourir à des actifs risqués est de placer l'argent dans la dette gouvernementale à court terme.

Et cette demande aide les dollar à maintenir leur position mondialement. Kendrick a déclaré que ce type de mouvement pourrait compenser les menaces actuelles à la domination du dollar, en particulier celles provenant des tarifs douaniers et des tensions commerciales croissantes qui exercent une pression sur la valeur du greenback.

« Cela devrait encore ancrer la domination du USD dans les stablecoins, ce qui est susceptible d'être persistant compte tenu des forts effets de réseau dans les actifs numériques », a déclaré Kendrick.

Les stablecoins ne sont pas nouveaux, mais ce qui change est leur vitesse de croissance et l'élan réglementaire qui les accompagne. Leur capitalisation boursière a déjà augmenté de 11 % cette année, et d'environ 47 % au cours des 12 derniers mois, Tether et USD Coin conservant toujours les premières places.

Le GENIUS Act, approuvé par la commission bancaire du Sénat en mars, et le STABLE Act, voté par la commission des services financiers de la Chambre plus tôt ce mois-ci, sont les deux projets de loi qui comptent ici. Les deux se concentrent spécifiquement sur la réglementation des stablecoins. L'hypothèse est que si Trump revient et les signe en loi, le brouillard juridique se lève et les grands acteurs commencent à se développer rapidement.

« Si les stablecoins rendent l'USD encore plus facile à utiliser, la demande d'actifs USD pour adosser les stablecoins est susceptible d'augmenter », a déclaré Kendrick.

« La force des effets de réseau dans les actifs numériques suggère que la domination de l'USD, une fois encore cimentée, sera difficile à usurper », a-t-il écrit. « Le Saint Graal de la finance internationale est de trouver une alternative au USD qui offre la même flexibilité et liquidité que le USD. »

Mais ironiquement, le rapport de Kendrick montre que stablecoin la croissance pourrait simplement rendre le dollar encore plus dominant. Plus ces actifs s'enfoncent dans la DeFi et les paiements, plus ils auront besoin de réserves USD. Et tant que la plupart d'entre eux sont adossés à des bons du Trésor, ils continueront d'alimenter cette machine de dette à court terme.