Alors que le S&P 500 a atteint de nouveaux sommets ces dernières semaines, le nombre de valeurs individuelles qui le composent est resté bien en deçà. Cette situation suscite des inquiétudes quant à la dépendance croissante du marché à l'égard d'un petit nombre d'entreprises à très forte capitalisation.
Les données d'Oppenheimer & Co. montrent que, lors de la dernière percée boursière, seulement 88 sociétés de plus à la Bourse de New York ont enregistré de nouveaux sommets que celles ayant atteint de nouveaux creux, comme l'a rapporté Bloomberg . Selon les données d'Oppenheimer depuis 1972, lorsque ce phénomène se produit, le S&P 500 affiche généralement une performance inférieure au cours des 12 mois suivants par rapport aux périodes où davantage d'actions participent à la hausse.
La plupart des progrès récents sont imputables à une poignée de géants de la technologie. L'indice dit des « Sept Magnifiques » a progressé de 36 % depuis son point bas d'avril, contre une hausse de 25 % pour l'indice S&P 500 dans son ensemble.
D'après les analystes de Bloomberg Intelligence, seulement 10 % des actions du S&P 500 contribuent actuellement à la hausse de l'indice. C'est bien moins que les 22 % d'actions qui, habituellement, tiraient les gains entre 2010 et 2024.
« Une participation plus large est importante », a déclaré Ari Wald, analyste principal chez Oppenheimer et responsable de l’étude. « Les hausses boursières auxquelles participe la plupart des actions, grandes et petites, sont généralement celles qui se prolongent. »
Ce manque de soutien généralisé se manifeste également dans la version à pondération égale du S&P 500, qui traite toutes les entreprises de la même manière. Celle-ci n'a pas atteint de nouveau sommet depuis le 29 novembre de l'année dernière, ce qui souligne que de nombreuses actions restent en suspens.
« Je pensais qu'après une telle remontée fulgurante, on observerait un mouvement plus généralisé », a déclaré Jim Paulsen, stratégistedent des marchés financiers. Son point de vue s'inscrit dans un débat plus large : la vigueur récente du marché peut-elle se propager au-delà des quelques grandes valeurs vedettes ?.
Les baisses de taux de la Fed pourraient étendre le marché haussier au-delà des géants de la tech
Les investisseurs ont reçu des signaux contradictoires suite au rebond des actions ces deux derniers mois. D'une part, l'économie américaine se porte toujours bien et l'inflation reste maîtrisée, malgré les inquiétudes persistantes concernant les politiques commerciales. Les investisseurs ont été récompensés par des gains non seulement sur les plus grandes valeurs technologiques, mais aussi sur les segments plus spéculatifs du marché.
Les inquiétudes liées aux droits de douane restent vives. Lundi 7 juillet, la Maison Blanche a annoncé de nouvelles taxes sur les importations en provenance du Japon, d'Afrique du Sud et de Corée du Sud, qui entreront en vigueur en août. L'indice S&P 500 a reculé de 0,8 % suite à cette annonce, mais reste à moins de 1 % de son record historique.
Ce marché haussier dure depuis 32 mois, mais la majeure partie des gains est générée par un petit nombre d'entreprises. Cette situation inquiète, car elle laisse craindre une trop grande dépendance du marché à l'égard de quelques grands noms. Paulsen estime qu'une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale dans les mois à venir pourrait favoriser une participation plus large.
« De nombreux facteurs très positifs pour les actions sont actuellement freinés par une politique monétaire anormalement restrictive de la Fed, et je pense qu'ils sont sur le point de changer cela », a-t-il déclaré.
On observe certains signes d'amélioration parmi les petites entreprises. Récemment, l'indice Russell 2000 a repassé la barre de sa moyenne mobile sur 200 jours, une évolution que Wald a qualifiée de potentiellement encourageante.
« Toutefois, si les petites capitalisations commencent à flancher et à effacer leurs récentes améliorations, cela indiquerait que la reprise pourrait s'essouffler et préparerait le terrain pour une volatilité saisonnière plus tard au troisième trimestre », a-t-il averti.
