La SEC cesse d'exiger que les entreprises de cryptomonnaies s'enregistrent en tant que systèmes de négociation

La SEC renonce à une règle qui aurait obligé certaines sociétés de cryptomonnaies à s'enregistrer en tant que systèmes de négociation alternatifs (ATS), selon le président par intérim Mark Uyeda, qui a annoncé lundi avoir ordonné au personnel de la SEC de trouver un moyen d'abandonner cette partie d'une proposition de 2022 qui visait à étendre la réglementation à certaines sociétés de cryptomonnaies.

S'exprimant lors de la conférence annuelle de l'Institut des banquiers internationaux (IIB) à Washington, M. Uyeda a indiqué à l'auditoire que la proposition, qui n'est pas encore finalisée, devait être réexaminée. « J'ai demandé aux services de la SEC d'étudier les options pour abandonner cette partie de la proposition », a-t-il déclaré, ajoutant que cette décision était motivée par une forte opposition de la part du public américain et des acteurs du secteur.

La proposition de la SEC de 2022 a bien sûr été introduite sous l'ancien président Gary Gensler, farouchement opposé aux cryptomonnaies, mais la nouvelle deficomprenait des termes vagues comme « protocoles de communication », ce qui, selon les critiques, pourrait englober les plateformes de trading de cryptomonnaies, les protocoles de finance décentralisée (DeFi) et même les services de messagerie utilisés par les traders.

Des experts du secteur ont fait valoir que la SEC outrepassait ses prérogatives en tentant de réglementer les cryptomonnaies dans un cadre conçu pour les marchés boursiers traditionnels. Uyeda a reconnu ces préoccupations, déclarant : « La Commission a commis une erreur en associant la réglementation des marchés du Trésor à une tentative autoritaire de freiner le marché des cryptomonnaies. »

« Les acteurs du marché n'ont pas bénéficié des informations supplémentaires ni des protections offertes par la règle d'accès équitable et le règlement SCI, comme le prévoyait la proposition de l'ancien président Clayton », a expliqué Uyeda lundi. L'abandon de la réglementation sur les cryptomonnaies devrait alléger la pression réglementaire sur les plateformes de cryptomonnaies qui se préparaient à une bataille juridique avec la SEC.

Mark Uyeda, de la SEC, se recentre sur la surveillance du marché des bons du Trésor

Tout en renonçant à la réglementation sur les cryptomonnaies, la SEC renforce sa politique de changements réglementaires concernant les plateformes de négociation alternatives (ATS) pour les titres d'État.

Uyeda a souligné que le marché des titres du Trésor américain est l'un des marchés financiers les plus importants au monde, les investisseurs étrangers détenant environ un tiers de la dette publique américaine négociable en juin 2023.

Parmi les principaux investisseurs figurent le Japon, la Chine et le Royaume-Uni, la participation étrangère privée ayant augmenté au cours de la dernière décennie.

La SEC travaille en collaboration avec d'autres agences, notamment le Trésor américain, la Réserve fédérale, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) et la Banque fédérale de réserve de New York, pour superviser les opérations de négociation et de compensation du Trésor.

Uyeda a souligné qu'en vertu du règlement ATS, les plateformes traitant exclusivement de titres d'État étaient exemptées de l'obligation de s'enregistrer en tant que bourses à part entière.

« Lors de l’adoption du règlement ATS en 1998, la Commission a choisi d’exclure de l’enregistrement les systèmes de négociation alternatifs (ATS) qui limitaient leurs activités aux titres d’État », a déclaré. À l’époque, la SEC estimait que la surveillance exercée par le Trésor et les autorités bancaires fédérales était suffisante.

Mais le marché a changé. Les sociétés de négociation pour compte propre (PTF) ont fait leur entrée sur le marché des titres du Trésor, agissant comme fournisseurs de liquidités à haute fréquence, achetant et vendant des titres à un rythme soutenu.

Parallèlement, les ATS gérant des titres d'État fonctionnent désormais avec la même complexité que les bourses du Système national de marché (NMS), mais sans les mêmes exigences réglementaires.

En 2020, sous la présidence de Jay Clayton, la SEC a proposé une réglementation visant à renforcer la surveillance des systèmes de négociation alternatifs (ATS) sur les titres d'État. Uyeda a présenté les quatre principaux changements initialement proposés :

• Suppression de l'exemption ATS pour les plateformes négociant des titres d'État
• Exiger la divulgation publique des opérations et des conflits d'intérêts
• Application de la règle d'accès équitable aux grands ATS de titres d'État
• Extension du règlement SCI pour améliorer la surveillance des principales plateformes de négociation

Mais après le départ de Clayton, la réglementation a été bloquée. Sous la direction de Gensler, la SEC s'est alors tournée vers la réglementation des cryptomonnaies, en rattachant les entreprises du secteur à la defiplus large d'une plateforme d'échange.

Uyeda fait maintenant volte-face et ordonne au personnel de la SEC de reprendre contact avec le Trésor, la Réserve fédérale et les acteurs du marché afin de faire avancer les réformes initiales du système de négociation alternatif (ATS) des titres d'État.

La SEC reporte les délais de compensation centrale des opérations du Trésor

Outre la réglementation des systèmes de négociation alternatifs (ATS), la SEC s'attaque également à la compensation centrale des transactions sur les titres du Trésor américain. En décembre 2023, elle a approuvé une règle obligeant les chambres de compensation à veiller à ce que la majorité des transactions cash et des opérations de pension sur les titres du Trésor transitent par une compensation centrale, un processus destiné à réduire les risques sur les marchés financiers.

La compensation centrale contribue à stabiliser les marchés en intervenant comme contrepartie à toutes les transactions. Elle garantit le bon déroulement des opérations, remplaçant le risque de crédit individuel par la solvabilité d'une contrepartie centrale.

Ce système est courant sur les marchés des actions et des obligations, mais les titres du Trésor s'appuient depuis longtemps sur la compensation bilatérale, où les opérateurs règlent directement les transactions.

Uyeda a reconnu que le calendrier initial de mise en conformité était irréaliste. « La réglementation ne laissait pas suffisamment de temps à tous les acteurs du marché pour se préparer adéquatement au changement », a-t-il déclaré. La SEC a depuis prolongé les délais

• Les transactions Cash doivent être conformes d'ici fin 2026
• Les opérations de pension ont lieu jusqu'en juin 2027

Les banques étrangères ont exprimé des inquiétudes quant aux implications internationales de cette réglementation. L'Institut des banquiers internationaux (IIB) et d'autres organisations financières ont averti que le manque de clarté des exigences de la SEC pourrait dissuader les investisseurs étrangers de participer au marché des bons du Trésor américain.

« Un manque de clarté concernant la portée extraterritoriale de cette règle pourrait dissuader les investisseurs étrangers de participer aux marchés des bons du Trésor », a déclaré Uyeda.

Alors que le coût du service de la dette américaine dépasse désormais les dépenses de défense nationale et de Medicare, la stabilité du marché des bons du Trésor est une priorité absolue. Uyeda a souligné que la SEC doit collaborer avec les autorités de réglementation étrangères afin d'éviter des conséquences imprévues susceptibles d'ébranler la confiance des investisseurs.

Tout en abandonnant la réglementation sur les cryptomonnaies, la SEC reste impliquée dans la régulation des marchés financiers. M. Uyeda a souligné que la régulation des marchés de capitaux demeure une priorité et qu'il continuera de collaborer avec les autorités de régulation étrangères afin de maintenir la coopération internationale.

S’adressant à l’auditoire de l’IIB, M. Uyeda a encouragé les institutions financières à faire part de leurs préoccupations aux autorités de réglementation américaines et à celles de leur pays d’origine afin de garantir une transition harmonieuse vers les nouvelles règles. « Je vous encourage à dialoguer avec les instances compétentes, tant aux États-Unis que dans le pays de votre société mère, afin de vous assurer que les problèmes soientdentet résolus », a-t-il déclaré.

En conclusion de son discours, Uyeda a réaffirmé que la SEC continuerait de collaborer avec les institutions financières internationales à mesure que les marchés des bons du Trésor évolueraient.

« L’intensification des échanges transfrontaliers permet aux États-Unis de partager les avantages de leurs marchés de capitauxtrontout en bénéficiant de marchés plus profonds, notamment pour les titres du Trésor américain », a-t-il déclaré.