- Michael Saylor a refusé l'appel de Jim Chanos visant à vendre à découvert les actions de Strategy.
- Strategy a levé 1 milliard de dollars en émettant des actions privilégiées afin d'acheter davantage de Bitcoin.
- Saylor a indiqué que l'entreprise pourrait racheter ses propres actions pour exercer une pression supplémentaire sur les vendeurs à découvert.
Le président exécutif de Strategy, Michael Saylor, a riposté contre le célèbre vendeur à découvert Jim Chanos, rejetant son appel à vendre à découvert les actions de la firme technologique fortement axée sur le Bitcoin et à acheter la cryptomonnaie à la place.
Dans un Entretien avec Bloomberg TV mardi, Saylor a soutenu que Chanos comprend fondamentalement mal le modèle commercial de Strategy, qualifiant la thèse de l'arbitrage de « malavisée. »
Chanos, connu pour avoir vendu à découvert des entreprises qu'il juge surévaluées, a récemment suggéré aux investisseurs de parier contre vendre à découvert Strategy en raison de sa prime substantielle par rapport à la valeur comptable ajustée au Bitcoin de l'entreprise. Cette prime, qui a dépassé 200 % à un moment donné en 2024, a été un point focal pour les sceptiques qui voient Strategy comme une société de détention de Bitcoin glorifiée.
Mais Saylor a riposté. « Je ne pense pas qu'il comprenne notre modèle commercial », a-t-il déclaré. « Nous sommes en fait le plus grand émetteur d'instruments de crédit adossés au Bitcoin au monde. »
Saylor défend le modèle opérationnel de Strategy contre la comparaison de confiance de Chanos
Saylor a souligné que contrairement aux trusts Bitcoin ou aux fonds à capital fixe, Strategy conserve la flexibilité de gérer activement le capital en émettant de nouveaux instruments financiers et en tirant parti de son bilan.
« Les trusts ne peuvent pas mettre en place de levier sur le Bitcoin. Ils ne peuvent pas émettre des actions privilégiées, ils ne peuvent pas émettre des actions permanentes à une prime. Nous, si », a affirmé Saylor. « Ce que [Chanos] ne comprend toujours pas, c'est que nous ne sommes pas une société de détention ou un trust à capital fixe — nous sommes une société opérationnelle. »
Strategy, anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, a récemment pivoté sa stratégie de levée de capitaux. Au lieu d'émettre des obligations convertibles ou de diluer les actionnaires par des ventes d'actions ordinaires, l'entreprise a adopté des instruments d'actions privilégiées pour financer ses acquisitions agressives de Bitcoin.
Cela inclut les nouvelles actions privilégiées STRK (Strike), STRF (Strife) et STRD (Perpetual Stride) lancées récemment — un trio d'offres à rendement élevé qui ont collecté près de 1 milliard de dollars la semaine dernière.
Saylor accuse Chanos de mal juger le modèle commercial
Chanos n'a pas répondu aux dernières remarques de Saylor. Mais Saylor n'a pas été tendre dans sa critique de l'approche de valorisation du gestionnaire de fonds spéculatif.
Saylor a déclaré que Chanos valorise l'entreprise, générant 8,4 milliards de dollars de valeur actionnariale à zéro, et il espère que l'équité va d'une manière ou d'une autre échanger vers la NAV.
Il a continué en disant que Chanos ne prête pas attention au fait que Strategy peut émettre des actions privilégiées rapportant 10 % et investir cela dans le Bitcoin, qui a augmenté de 57 % au cours des quatre dernières années et demie. Saylor a noté que l'entreprise capture l'arbitrage de 47 %, efficacement sans risque pour les actionnaires ordinaires.
Au mardi, Strategy détenait environ 582,000 Bitcoin — évalué à environ 63 milliards de dollars — ce qui en fait le plus grand détenteur corporatif de l'actif au monde. L'entreprise a fait plus de 70 annonces d'achat de Bitcoin depuis mi-2020, lorsque Saylor a initié la stratégie d'utiliser les fonds corporatifs pour acheter la cryptomonnaie.
Saylor prévoit des rachats d'actions pour pressurer les vendeurs à découvert si la prime se resserre
Saylor a également laissé entendre de futures manœuvres financières pour contrer les stratégies des vendeurs à découvert. Si la prime sur les actions de Strategy se resserre trop, l'entreprise pourrait émettre plus d'actions privilégiées et utiliser les produits pour racheter des actions ordinaires, resserrant davantage l'offre et pressurant les vendeurs à découvert.
« Si l'action échange avec une faible prime, nous allons simplement vendre les privilégiées », a-t-il déclaré. « Et si l'action monte, il va être liquidé et anéanti. »
Bien que la guerre des mots entre Chanos et Saylor puisse s'intensifier, elle reflète un débat plus large sur la manière de valoriser une société opérationnelle centrée sur le Bitcoin dans un marché qui peine encore à intégrer les crypto-monnaies dans la finance traditionnelle.
Pour l'instant, Saylor reste inconditionnellement optimiste — sur le Bitcoin et la capacité de Strategy à surperformer les critiques.
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Nellius Irene
Nellius est diplômée en gestion d'entreprise et en informatique, avec cinq ans d'expérience dans l'industrie des cryptomonnaies. Elle est également diplômée de Bitcoin Dada. Nellius a contribué à des publications médiatiques de premier plan, dont BanklessTimes, Cryptobasic et Riseup Media.
