Michael Saylor rejette la proposition d'arbitrage Bitcoin de Jim Chanos

Le président exécutif de Strategy, Michael Saylor, a répliqué au célèbre vendeur à découvert Jim Chanos, rejetant son appel à vendre à découvert les actions de cette entreprise technologique fortement investie Bitcoinet à acheter plutôt la cryptomonnaie. 

Dans une interview accordée à Bloomberg TV mardi, Saylor a affirmé que Chanos comprenait fondamentalement mal le modèle commercial de Strategy, qualifiant la thèse de l'arbitrage d'« erronée ».

Chanos, connu pour ses ventes à découvert d'entreprises qu'il juge surévaluées, a récemment suggéré aux investisseurs de parier contre Srategy en raison de sa prime substantielle par rapport à sa Bitcoin. Cette prime, qui a dépassé les 200 % à un moment donné en 2024, a été au centre des critiques des sceptiques qui considèrent Strategy comme une simple Bitcoin société de portefeuille

Mais Saylor a rétorqué : « Je ne crois pas qu’il comprenne notre modèle économique. Nous sommes en réalité le plus important émetteur d’instruments de crédit adossés Bitcoinau monde. »

Saylor défend le modèle opérationnel de Strategy face à la comparaison de confiance de Chanos

Saylor a souligné que, contrairement aux fiducies Bitcoin ou aux fonds fermés, Strategy conserve la flexibilité nécessaire pour gérer activement son capital en émettant de nouveaux instruments financiers et en tirant parti de son bilan.

« Les fiducies ne peuvent pas tirer parti Bitcoin. Elles ne peuvent pas émettre d'actions privilégiées, ni d'actions permanentes avec prime. Nous, si », a affirmé Saylor. « Ce que [Chanos] ne comprend toujours pas, c'est que nous ne sommes ni une société holding ni une fiducie fermée ; nous sommes une société opérationnelle. »

Strategy, anciennement MicroStrategy, a récemment modifié sa stratégie de levée de fonds. Au lieu d'émettre des obligations convertibles ou de diluer le capital des actionnaires par le biais de ventes d'actions ordinaires, la société a opté pour des actions privilégiées afin de financer ses acquisitions agressives Bitcoin . 

Cela inclut les actions privilégiées STRK (Strike), STRF (Strife) et STRD (Perpetual Stride) récemment lancées — un trio d'offres à haut rendement qui ont permis de lever collectivement près d'un milliard de dollars la semaine dernière.

Saylor accuse Chanos d'avoir mal évalué le modèle commercial 

Chanos n'a pas réagi aux dernières remarques de Saylor. Ce dernier, en revanche, a critiqué sans ménagement la méthode d'évaluation du gestionnaire de fonds spéculatifs.

Saylor a déclaré que Chanos évalue l'entreprise, générant 8,4 milliards de dollars de valeur actionnariale à zéro, et qu'il espère que les actions pourront d'une manière ou d'une autre être négociées à la valeur nette d'inventaire. 

Il a ajouté que Chanos ne se préoccupe pas de savoir si Strategy peut émettre des actions préférentielles offrant un rendement de 10 % et investir ce rendement dans Bitcoin, dont la valeur a augmenté de 57 % au cours des quatre dernières années et demie. Saylor a souligné que la société bénéficie d'un arbitrage de 47 %, ce qui représente un risque quasi nul pour ses actionnaires ordinaires.

Mardi, Strategy détenait environ 582 000 Bitcoin , soit une valeur d'environ 63 milliards de dollars, ce qui en faisait le plus important détenteur privé de cet actif au monde. L'entreprise a annoncé plus de 70 Bitcoin depuis mi-2020, date à laquelle Saylor a lancé la stratégie consistant à utiliser les fonds de l'entreprise pour acquérir la cryptomonnaie.

Saylor prévoit des rachats d'actions pour réduire les positions courtes si la prime se resserre

Saylor a également laissé entendre que des manœuvres financières pourraient être mises en œuvre à l'avenir pour contrer les stratégies des vendeurs à découvert. Si la prime sur l'action Strategy venait à se réduire excessivement, la société pourrait émettre davantage d'actions préférentielles et utiliser le produit de cette émission pour racheter des actions ordinaires, ce qui réduirait encore l'offre et pénaliserait les vendeurs à découvert.

« Si l'action se négocie avec une faible prime, nous vendrons simplement les actions préférentielles », a-t-il déclaré. « Et si l'action monte en flèche, il sera liquidé et ruiné. »

Si la guerre des mots entre Chanos et Saylor risque de s'intensifier, elle reflète un débat plus large sur la manière d'évaluer une société d'exploitation centrée sur Bitcoindans un marché qui peine encore à intégrer les cryptomonnaies à la finance traditionnelle.

Pour l'instant, Saylor reste résolument optimiste quant à la capacité Bitcoin et de Strategy à surpasser les critiques.