Les gestionnaires de risques ont modifié l'équilibre de DeFi en 2025. Les nouveaux acteurs ont attiré l'attention après que plusieurs plateformes de prêt ont connu une faible liquidité et que certaines ont causé des pertes importantes aux prêteurs.
Les gestionnaires de risques ont été confrontés à une épreuve majeure après que plusieurs coffres-forts DeFi ont entraîné des pertes ou bloqué les fonds des utilisateurs, faute de liquidités. Ces derniers jours, des coffres-forts acceptant des stablecoins risqués en garantie contre des USDT, USDC ou USD1, cryptomonnaies moins risquées, ont provoqué une série de créances irrécouvrables.
Dans le DeFi , les coffres-forts sont généralement choisis par les utilisateurs. Cependant, la présence de curateurs de risque a entraîné le transfert de certains DeFi situés dans des coffres-forts à faible risque, vers d'autres protocoles de prêt. Des acteurs du marché des cryptomonnaies avaient mis en garde contre ces curateurs, certains de leurs coffres-forts ayant montré des signes de faiblesse il y a plusieurs mois, avec des rendements élevés et une faible liquidité.
Les gestionnaires de risques ont été introduits par le protocole Morpho, permettant l'émergence d'un nouveau type d'acteur. Ce protocole autorisait les gestionnaires à créer des coffres-forts, différents des pools de prêts fixes d' Aave. Ces coffres-forts disposaient de leurs propres règles d'allocation de liquidités et de fixation des taux d'intérêt. Le problème résidait dans le fait que certains coffres-forts mettaient en place des garanties risquées, ce qui a fini par entraîner la faillite de certains pools.
Gauntlet a suspendu les retraits sur Compound
stablecoin désindexé utilisé comme garantie.
Le fondateur d’ Aave, Stani Kulechov, a qualifié cet événement de l’un des récents krachs du secteur des prêts DeFi .
Gauntlet a suspendu les retraits sur Compound, et la déréférencement du dollar américain (deUSD) signifie désormais que les utilisateurs ne peuvent plus retirer leur capital en cas d'exposition à des créances irrécouvrables.
C'est ce qu'ils appellent « être enfermé ». https://t.co/QzimIC1HxQ pic.twitter.com/PdEjovoulD
– Stani.eth (@StaniKulechov) 6 novembre 2025
En tant que Cryptopolitan Comme indiqué précédemment, le verrouillage du coffre-fort a été provoqué par l'effondrement du stablecoin deUSD, émis par le protocole Elixir. Cet effondrement d'Elixir a été un signe de contagion, suite à son exposition à Stream Finance.
Juste avant de suspendre l'un de ses coffres-forts, Gauntlet affirmait que toutes ses sélections de prêts étaient sûres, sans aucun risque. Compound, en revanche, était disposé à accepter certains stablecoins plus risqués, permettant ainsi aux gestionnaires de risques de constituer les coffres-forts actuellement bloqués.
Silo Labs , MEV Capital et d'autres gestionnaires ont isolé leurs coffres-forts problématiques et envisagent des recours pour les prêteurs. Cependant, ces coffres-forts n'acceptent plus de dépôts et sont désormais isolés. En théorie, la liquidité pourrait revenir si les déposants remboursaient leurs prêts, mais ils recevraient alors une garantie dépréciée.
Au total, les protocoles de gestion des risques détiennent 7,5 milliards de dollars d' actifs bloqués, soit environ 10 % des dépôts détenus dans les protocoles de prêt. Le principal risque de contagion pourrait provenir des coffres-forts utilisant des actifs risqués, notamment les stablecoins dépendancés. Ces trois derniers jours, la valeur bloquée dans ces coffres-forts a chuté de 10 milliards de dollars, signalant une ruée vers les retraits.
Plusieurs stablecoins se sont négociés en dessous de leur cours de référence, notamment l'USDX et le deUSD. Le XSGD s'échangeait également à 0,76 $. Le principal risque provient des stablecoins non adossés à des actifs, mais dont la valeur repose sur l'activité algorithmique.
Plusieurs coffres-forts Morpho présentent un taux d'utilisation élevé
La possibilité d'emprunter des stablecoins plus sûrs en échange de stablecoins plus risqués a entraîné une ruée vers les prêts, sans crainte de liquidation. Actuellement, les emprunteurs disposent de liquidités, tandis que les prêteurs se retrouvent bloqués, sans possibilité de récupérer leurs dépôts.
Sur Morpho, les coffres les plus risqués étaient fermés aux dépôts. Cependant, des dizaines d'autres coffres affichaient un taux d'utilisation de 100 % , rendant tout retrait impossible.
