Les Philippines envisagent de se délester de leurs avoirs en bons du Trésor américain

Les Philippines pèsent désormais ouvertement la possibilité de réduire leurs avoirs en bons du Trésor américain, suite à la baisse de la notation crédit des États-Unis par Moody's Ratings, selon les déclarations d'Eli Remolona, Gouverneur de la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP), lors d'un point de presse vendredi.

« Nous y réfléchissons », a déclaré Eli lorsqu'on lui a demandé si la réduction de l'exposition à la dette américaine était sur la table. Il a ajouté : « C'est une chose quand la dette d'autres pays est dégradée, mais les bons du Trésor américain, maintenant, c'est une grande chose. »

Ses commentaires viennent après que Moody's ait retiré les États-Unis du club exclusif des émetteurs notés Aaa. Cette dégradation a recentré l'attention sur le déficit fiscal croissant de l'Amérique, qui a dépassé 6 % du PIB pendant deux années consécutives, quelque chose que l'agence de notation a décrit comme sans précédent en temps de paix.

Les actifs libellés en dollars représentent environ 80 % des réserves de change totales des Philippines, qui s'élevaient à 104,6 milliards de dollars en avril. Depuis des décennies, les bons du Trésor américain ont été considérés comme l'étalon-or mondial de la sécurité et de la liquidité.

Mais la déclaration d'Eli montre que même cette réputation n'est plus à l'abri de toute critique. Il a toutefois précisé que « les bons du Trésor américain restent le marché le plus liquide », et que le dollar américain « reste la première devise en termes d'environnement de prêt international, en termes d'investissements. »

Les discussions sur la diversification gagnent en intensité à la BSP

La dégradation a renforcé les arguments à l'intérieur de la BSP pour intensifier les efforts de diversification. Au cours des dix dernières années, la banque a progressivement ajouté davantage d'actifs non dollar à ses réserves. Cela a inclus d'autres devises et types d'actifs, dans un effort pour se protéger contre l'instabilité sur n'importe quel marché.

L'objectif est d'avoir suffisamment de réserves liquides disponibles pour répondre rapidement si le peso baisse ou si la balance des paiements subit un coup.

Le mois dernier, Eli avait déclaré que la BSP ne prévoyait pas de réduire ses bons du Trésor américain avoirs, même après les chocs sur le marché mondial causés par la dernière série de mesures commerciales du président Donald Trump. Mais c'était avant que la dégradation des États-Unis ne change complètement le ton.

Eli a mis en garde contre le fait que la domination du dollar n'est pas éternelle. « Cet avantage pourrait être réduit au fil du temps, mais c'est un processus lent », a-t-il déclaré. « Cette domination du dollar n'est pas permanente. Elle peut être érodée. » La déclaration souligne le fait que la banque centrale ne traite plus les actifs en dollars comme intouchables.

Des baisses de taux d'intérêt pourraient toujours avoir lieu cette année

Pendant ce temps, Eli a également déclaré qu'il y avait de la marge pour baisser davantage les taux d'intérêt cette année. Après avoir déjà appliqué une baisse de 25 points de base le mois dernier, la BSP est désormais ouverte à une nouvelle baisse du taux de référence de 75 points de base avant la fin de l'année. Cela dépendra de la poursuite de l'assouplissement de l'inflation et de la solidité du peso.

« Sur la table, oui », a répondu Eli par message mobile mercredi lorsqu'on lui a demandé des baisses de taux potentielles. Il a déclaré que l'inflation a ralenti et que cela donne plus de marge de manœuvre à la BSP. « Nous devons encore faire attention car nous ne voulons pas baisser trop », a-t-il ajouté, signalant que bien que la porte soit ouverte, la banque centrale ne se presse pas.

La force du peso par rapport au dollar américain a contribué à réduire le coût des importations, atténuant la pression globale sur les prix. Cette position de la devise, ainsi que les dernières données sur l'inflation, donnent aux Philippines la possibilité d'envisager davantage de baisses de taux sans alimenter la peur d'une surchauffe. Eli a également déclaré que la BSP ne prévoyait pas d'intervenir pour empêcher le peso de gagner davantage en force.

La direction est désormais claire. Les Philippines observent les chiffres, surveillent les marchés et évaluent sérieusement le degré d'exposition qu'elles souhaitent avoir envers un pays avec une dette croissante et une crédibilité de crédit en diminution. Les bons du Trésor restent peut-être liquides. Le dollar reste peut-être fort. Mais la confiance, une fois remise en question, ne revient pas toujours facilement.