Hester Peirce, de la SEC, plaide pour des règles plus simples et met en garde contre une réglementation excessive des titres tokenisés

La commissaire de la SEC, Hester Peirce, s'est adressée jeudi au Comité consultatif des investisseurs de la SEC et a plaidé pour des normes de divulgation plus claires et plus simples, tout en mettant en garde les régulateurs contre une intervention excessive dans la gestion des marchés des cryptomonnaies. Elle a souligné que des réglementations trop explicites pouvaient perturber involontairement les flux de capitaux sur les marchés financiers.

S’appuyant sur les travaux d’Adam Smith, économiste et philosophe écossais, Peirce a déclaré que les organismes de réglementation devaient veiller à ne pas trop intervenir dans les résultats du marché.

Selon Smith, permettre aux gens de réaliser leurs ambitions dans le respect de la morale et des normes socialement acceptables contribue à un meilleur bien-être personnel et social.

Pierce affirme qu'ils travaillent toujours sur une exemption pour innovation

Selon Peirce, la SEC exigedes entreprises qu'elles consacrent beaucoup de temps et d'efforts à la production d'informations qui, parfois, complexifient davantage la situation qu'elles ne l'éclairent pour les investisseurs. Elle a donc recommandé à la commission de réexaminer et de simplifier les règles de divulgation existantes.

Dans son discours, elle a également salué la décision du comité de répondre aux préoccupations concernant le vote par procuration pour les fonds. Elle a qualifié cette question de tardive, expliquant que les fonds peinent souvent à réunir le quorum requis par la loi de 1940 sur les sociétés d'investissement, qui exige généralement l'approbation de plus de la moitié des titres donnant droit de vote du fonds pour certaines modifications. 

Les investisseurs particuliers, qui représentent une part importante des actionnaires, sont beaucoup moins susceptibles de voter que les institutions, a souligné Mme Peirce. Elle a indiqué espérer être informée des réformes possibles par les investisseurs et a insisté sur le fait que le droit de vote par procuration appartient au fonds, et non aux investisseurs individuels, et qu'il doit être exercé dans le meilleur intérêt du fonds s'il est délégué à des conseillers.

Elle a également évoqué le débat actuel sur les titres tokenisés et le potentiel de la technologie blockchain à jouer un rôle plus important dans l'infrastructure financière. Les services de la commission examinent toujours la possibilité d'une « exemption pour innovation », qui permettrait de mener des essais à petite échelle sur les titres tokenisés.

De plus, elle s'est interrogée sur la nécessité d'imposer des exigences réglementaires supplémentaires aux titres tokenisés, faisant remarquer que la blockchain peut être utilisée pour régler les paiements beaucoup plus rapidement et, dans certains cas, fonctionner sans intermédiaires traditionnels.

La SEC a adopté une approche prudente dans la gestion des titres tokenisés

Auparavant, le président de la SEC, Paul Atkins, avait affirmé que l'exemption pour innovation créerait de fait une voie réglementaire temporaire permettant aux entreprises de cryptomonnaies de lancer de nouveaux produits sans être pleinement liées par les règles boursières existantes, pendant que les régulateurs peaufinent un cadre plus approprié. 

Plus récemment, il a ajouté que cette exemption « faciliterait les échanges limités de certains titres tokenisés sur de nouvelles plateformes, dans l’optique de développer un cadre réglementaire à long terme ».

Il a en outre insisté sur le fait que les individus devraient avoir la possibilité d'interagir eux-mêmes avec des applications décentralisées ou de faire appel à des intermédiaires pour les services de conservation et de négociation.

Ces derniers temps, de plus en plus d'entreprises du secteur des cryptomonnaies se lancent dans la tokenisation d'actions, aux côtés d'institutions financières traditionnelles comme le Nasdaq et la Depository Trust & Clearing Corporation. Avec l'approbation de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine, ces plateformes proposeront le trading d'actions traditionnelles via la blockchain, les plaçant ainsi en concurrence directe avec les courtiers.

Kraken fait toujours partie des entreprises qui attendent le feu vert de l'agence. Néanmoins, même sans accès aux marchés américains, la société a annoncé en février que ses xStocks tokenisés avaient dépassé les 25 milliards de dollars de volume total de transactions depuis leur lancement.

Le président Atkin agit peut-être rapidement en matière de réglementation des cryptomonnaies en général, mais son approche est plus prudente lorsqu'il s'agit du commerce et de l'émission de titres sur la blockchain aux États-Unis.

Peirce avait même auparavant exprimé un avis nuancé sur l'exemption pour innovation, s'adressant à la fois à ceux qui soutiennent et à ceux qui remettent en question cette initiative.

« Les deux groupes se rendront probablement compte que l’exemption pour innovation n’est pas aussi importante que ce qu’ils avaient imaginé », a-t-elle déclaré. « Ce serait un pas important vers une meilleure intégration des titres tokenisés dans notre système financier actuel, mais cela ne le transformerait pas du jour au lendemain. »

Par ailleurs, Nasdaq et Kraken ont récemment annoncé un nouveau partenariat visant à proposer des actions et des ETP tokenisés sur le marché. Les deux entreprises développent une plateforme propriétaire de tokenisation d'actions qui offre aux émetteurs la possibilité d'opter pour cette solution.

Dans le cadre de ce projet, les investisseurs tokenisés conserveront l'intégralité de leurs droits de gouvernance, y compris le droit de vote et le droit de percevoir des dividendes. Nasdaq a ajouté que le projet permettra d'améliorer l'efficacité des opérations sur titres grâce à l'automatisation par la blockchain, avec un lancement prévu début 2027. 

Le rôle de Kraken est de faciliter la distribution et la vente des actions tokenisées aux investisseurs. Cet accord permet aux clients internationaux de Kraken, principalement en Europe, d'acheter des versions numériques d'actions américaines, indexées à parité.

De son côté, Payward, propriétaire de Kraken, a déjà acquis Backed Finance, la société à l'origine de xStocks, une plateforme boursière numérique ayant géré plus de 25 milliards de dollars de transactions hors des États-Unis. Contrairement à xStocks, les tokens Nasdaq seront des actions émises directement, partageant un code CUSIP avec les actions classiques.

Le Nasdaq collabore également avec la plateforme Seturion afin de simplifier les échanges et le règlement des jetons numériques sur ses places boursières européennes. Leur collaboration a débuté avec les produits structurés, et il est prévu d'intégrer progressivement davantage d'émetteurs, de courtiers et d'institutions au réseau. Le Nasdaq s'attaque également à la fragmentation des règlements en Europe en rationalisant ses plateformes de négociation nordiques, à commencer par Stockholm.

Par ailleurs, Intercontinental Exchange (ICE), maison mère du New York Stock Exchange, a récemment acquis une participation dans la OKX , la valorisant à 25 milliards de dollars, dans le but de lancer de nouvelles actions tokenisées et des contrats à terme sur cryptomonnaies. Suite à cette acquisition, OKX a développé une plateforme de négociation et de règlement en blockchain pour les titres tokenisés et est actuellement en cours d'approbation réglementaire.