Hester Peirce de la SEC appelle à des règles plus simples et met en garde contre la surréglementation des titres tokenisés

La commissaire de la SEC, Hester Peirce, s'est adressée au Comité consultatif des investisseurs de la SEC américaine jeudi dernier, appelant à des normes de divulgation plus claires et plus simples, et a mis en garde les régulateurs contre la microgestion des marchés crypto. Elle a averti que des réglementations trop explicites pourraient perturber involontairement les flux de capitaux sur les marchés financiers.

S'appuyant sur les travaux d'Adam Smith, économiste et philosophe écossais, Peirce a déclaré que les régulateurs devraient faire attention à ne pas interférer excessivement dans les résultats du marché.

Selon elle, la vision de Smith était que permettre aux individus de réaliser leurs ambitions conformément à la morale et aux normes socialement acceptables favorise un meilleur bien-être personnel et social.

Peirce indique qu'ils travaillent toujours sur une exemption d'innovation

La SEC, selon Peirce, imposeaux entreprises d'investir un temps et des efforts considérables dans la production de divulgations qui ajoutent parfois plus de complexité que de clarté pour les investisseurs. Ainsi, elle a recommandé à la commission de réexaminer et de simplifier les règles de divulgation existantes.

Dans son discours, elle a également salué la démarche du comité visant à répondre aux préoccupations concernant le vote par procuration pour les fonds. Elle a qualifié cette question de retardée, affirmant que les fonds ne parviennent souvent pas à réunir le quorum en vertu de la Investment Company Act de 1940, qui exige généralement que plus de la moitié des titres votants du fonds approuvent certains changements. 

Les investisseurs particuliers, qui constituent une grande partie des actionnaires, sont beaucoup moins susceptibles de voter que les institutions, a noté Peirce. Elle a déclaré espérer entendre parler de réformes possibles de la part des investisseurs et a souligné que l'autorité de vote par procuration appartient au fonds, et non aux investisseurs individuels, et doit être exercée dans le meilleur intérêt du fonds si elle est déléguée à des conseillers.

Elle a également attiré l'attention sur le débat en cours concernant les titres tokenisés et le potentiel de la technologie blockchain à jouer un rôle plus important dans l'infrastructure financière. Le personnel de la commission examine toujours l'« exemption d'innovation », qui pourrait permettre des essais à petite échelle impliquant des titres tokenisés.

De plus, elle a remis en question la nécessité de exigences réglementaires supplémentaires pour les titres tokenisés, notant que la blockchain peut être utilisée pour régler les paiements beaucoup plus rapidement et, dans certains cas, fonctionner sans intermédiaires traditionnels.

La SEC a adopté une approche prudente dans la gestion des titres tokenisés

Plus tôt, le président de la SEC, Paul Atkins, avait a affirmé déclaré que l'exemption d'innovation créerait effectivement une voie réglementaire temporaire permettant aux entreprises crypto de lancer de nouveaux produits sans être entièrement liées par les règles de titres existantes, tandis que les régulateurs affinent un cadre plus adapté. 

Récemment, il a ajouté a indiqué que l'exemption « faciliterait le trading limité de certains titres tokenisés sur des plateformes novatrices en vue de développer un cadre réglementaire à long terme ».

Il a également soutenu que les individus devraient avoir la possibilité d'interagir eux-mêmes avec les applications décentralisées ou de s'appuyer sur des intermédiaires pour les services de garde et de trading.

Ces derniers temps, davantage d'entreprises crypto s'aventurent dans les actions tokenisées aux côtés d'institutions financières traditionnelles comme Nasdaq et la Depository Trust & Clearing Corporation. Avec l'approbation réglementaire de la Securities and Exchange Commission (SEC), ces plateformes offriront un trading d'actions traditionnelles activé par la blockchain, les plaçant en rivalité directe avec les courtiers en bourse.

Kraken est encore l'une des entreprises en attente du feu vert de l'agence. Néanmoins, même sans accès aux marchés américains, l'entreprise a déclaré en février que ses xStocks tokenisés ont dépassé 25 milliards de dollars de volume de transactions total depuis leur lancement.

Le président Atkins pourrait avancer rapidement sur la réglementation crypto dans son ensemble, mais en ce qui concerne le trading et l'émission de titres sur chaîne aux États-Unis, l'approche a été plus prudente.

Peirce avait même auparavant offert une vue tempérée sur l'exemption d'innovation, s'adressant à ceux qui soutiennent et à ceux qui questionnent l'initiative.

« Les deux groupes sont susceptibles de réaliser que l'exemption d'innovation n'est pas aussi monumentale que chaque faction l'anticipait », a-t-elle déclaré. « Ce serait une étape importante vers la facilitation de l'intégration des titres tokenisés dans notre système financier existant, mais cela ne changerait pas l'ensemble du système financier du jour au lendemain. »

Dans un développement connexe, Nasdaq et Kraken ont récemment annoncé un nouveau partenariat pour introduire des actions tokenisées et des ETP sur le marché. Les deux parties développent un cadre de tokenisation d'actions propriétaire qui offre aux émetteurs une voie « d'adhésion volontaire » pour la tokenisation.

Pour leur projet, les investisseurs tokenisés conserveront également tous les droits de gouvernance, y compris le droit de voter sur les bulletins et de percevoir des dividendes. Nasdaq a ajouté que le projet améliorera l'efficacité des actions corporate grâce à l'automatisation par blockchain, avec un lancement prévu début 2027. 

Le rôle de Kraken est d'aider à distribuer et à vendre les actions tokenisées aux investisseurs. Cet accord permet aux clients internationaux de Kraken, principalement en Europe, d'acheter des versions numériques d'actions américaines adossées à raison de un pour un.

Pour sa part, Payward, propriétaire de Kraken, a déjà acquis Backed Finance, l'entreprise derrière xStocks, une plateforme d'actions numériques qui a traité plus de 25 milliards de dollars de transactions en dehors des États-Unis. Comparés aux xStocks, les tokens Nasdaq seront des actions émises directement, partageant un CUSIP avec les actions standard.

Nasdaq travaille également avec une plateforme appelée Seturion pour faciliter le trading et le règlement des tokens numériques sur ses bourses européennes. Leur collaboration a commencé avec des produits structurés, avec des plans pour intégrer progressivement davantage d'émetteurs, de courtiers et d'institutions au réseau. Nasdaq cible également la « fragmentation du règlement » en Europe en rationalisant ses hubs de trading nordiques, en commençant par Stockholm.

De plus, Intercontinental Exchange (ICE), la société mère de la New York Stock Exchange, a récemment acheté une participation dans le OKX échange de crypto-monnaies, l'évaluant à 25 milliards de dollars, avec pour objectif de lancer de nouvelles actions tokenisées et des futures crypto. Suite à l'achat, elle a développé une plateforme pour le trading sur chaîne et le règlement des titres tokenisés, et poursuit désormais l'approbation réglementaire.