Les marchés anticipent une probabilité de 92 % d'une nouvelle baisse des taux de la Réserve fédérale en octobre

Les marchés anticipent désormais une nouvelle baisse des taux par la Fed en octobre, l'outil FedWatch du CME indiquant une probabilité de 91,9 % d'une deuxième baisse consécutive.

d'un quart de point baisse la semaine dernière, la première intervention de la banque centrale depuis décembre. Ces nouvelles anticipations reflètent latronconviction de Wall Street que la Fed, sous pression croissante, est en tracd'assouplir davantage sa politique monétaire face aux signes de ralentissement de l'économie.

Ce changement intervient avant la publication, vendredi, d'un indicateur clé de l'inflation : l'indice des dépenses de consommation personnelle (PCE) d'août. Ce chiffre devrait s'établir à 2,8 %, soit le niveau cible annuel de la Fed. Toutefois, un dépassement, même léger, pourrait alimenter les inquiétudes quant à la pertinence de la baisse des taux décidée la semaine dernière.

Cela alimenterait les craintes que la Fed n'ait ouvert la voie à un retour de l'inflation. L'enjeu est de taille. Un taux stable de 2,8 % justifierait la décision récente. Au-delà, on commencera à se demander si la banque centrale n'a pas été dupée.

Les rendements obligataires augmentent malgré tout, les actions grimpent

Au lieu de baisser, les rendements des obligations du Trésor à 10 et 30 ans ont augmenté après la réduction des taux, ce qui a surpris beaucoup de monde. Normalement, les rendements réagissent de manière linéaire aux décisions de taux : baisse des taux, baisse des rendements. Mais ce ne fut pas le cas.

Cette fois-ci, les opérateurs obligataires ont fait abstraction de la baisse des taux et se sont concentrés sur le contexte plus large, notamment l'explosion de la dette publique américaine et l'instabilité de sa politique budgétaire. La hausse des rendements laisse penser que le marché obligataire ne croit pas que la conjoncture économique justifie ce revirement de la Fed.

Du côté des actions, aucune hésitation. Les investisseurs ont propulsé le S&P 500 et le Dow Jones Industrial Average vers de nouveaux sommets vendredi. Parallèlement, le Nasdaq Composite a bondi de 2,2 % sur la semaine.

Pour l'instant, le verdict des marchés boursiers est clair : des emprunts moins chers sont une bonne chose, et ils n'attendent pas de rapports sur l'inflation pour changer d'avis. Ils ont déjà réagi.

Les investisseurs anticipent désormais deux nouvelles baisses de taux d'ici fin 2025. Les paris sont clairs, mais personne ne nie le risque. « Avec des actions proches de leurs plus hauts niveaux et les marchés des taux intégrant encore environ cinq baisses supplémentaires au cours de l'année à venir, le soutien futur des actions dépendra davantage de la solidité des indicateurs macroéconomiques à venir que d'un assouplissement des taux, selon nous », a déclaré Emmanuel Cau, responsable de la stratégie actions européennes chez Barclays.

Autrement dit, ne vous attendez pas à ce que la hausse se poursuive si les données ne le confirment pas.

Les investisseurs se couvrent contre les risques à mesure que les paris sur la Fed augmentent

L'idée que ce marché soit pleinement intégré dans les cours ne fait pas l'unanimité. Henry Allen, stratégiste chez Deutsche Bank, est loin du compte. « Plusieurs indicateurs montrent clairement le contraire », a-t-il écrit dans une note à ses clients. « Certes, les actifs risqués ont fait preuve d'une remarquable force et résilience ces dernières années, mais les marchés sont également très sensibles aux risques de baisse. C'est pourquoi le cours de l'or a atteint des niveaux records et les baisses rapides des taux de la Fed sont déjà intégrées dans les cours. »

Henry a également réfuté l'idée d'un nouvel éclatement de la bulle Internet. Bien qu'il existe des similitudes superficielles, il a affirmé que les conditions de la fin des années 1990, celles qui annonçaient une bulle technologique, ne se reproduisent pas aujourd'hui. Par conséquent, les investisseurs se montrent prudents et calculateurs, surveillant de près l'inflation et la politique de la Réserve fédérale.

En dehors des États-Unis, la Chine adopte une approche très différente. Lundi, la Banque populaire de Chine a maintenu ses taux directeurs inchangés pour le quatrième mois consécutif, malgré la décision de la Réserve fédérale la semaine dernière. Le taux préférentiel à un an est resté à 3,0 %, tandis que le taux à cinq ans, qui détermine le coût des prêts hypothécaires, s'est maintenu à 3,5 %.

Contrairement à Washington, Pékin n'a pas fléchi. Sa dernière intervention remonte à mai, lorsque les deux taux ont été abaissés de 10 points de base pour soutenir l'économie chinoise, alors en ralentissement. Depuis, aucun ajustement n'a été effectué. Alors que la Fed réagit à la faiblesse des chiffres de l'emploi et à une inflation persistante, les responsables bancaires chinois semblent se satisfaire du statu quo.