JPMorgan retire 350 milliards de dollars de bons du Trésor américain de comptes de la Réserve fédérale

JPMorgan Chase a retiré près de 350 milliards de dollars de son compte auprès de la Réserve fédérale et a investi la majeure partie de cette somme dans des bons du Trésor américain, en réaction aux baisses de taux d'intérêt de cette année.

Les documents déposés mercredi par JPMorgan auprès de la SEC ont montré que son solde auprès de la Réserve fédérale est passé de 409 milliards de dollars fin 2023 à 63 milliards de dollars au troisième trimestre 2025, tandis que ses avoirs en bons du Trésor sont passés de 231 milliards de dollars à 450 milliards de dollars sur la même période.

JPMorgan, qui gère plus de 4 000 milliards de dollars d'actifs, a pris cette décision après que la Fed a abaissé ses taux ce mois-ci à leur plus bas niveau depuis trois ans.

Ces baisses ont fait suite à une période durant laquelle la Fed a relevé ses taux, les faisant passer de près de zéro à plus de 5 % entre 2022 et début 2023, avant de commencer à les abaisser fin 2024.

Tracde la manière dont la banque réoriente cash face à la poursuite des baisses de taux

Bill Moreland, fondateur de BankRegData, a déclaré : « Il est clair que JPMorgan transfère des fonds de la Fed vers les bons du Trésor. Les taux baissent et ils anticipent les opérations. »

En règle générale, JPMorgan ne fournit pas de détails sur les échéances des titres du Trésor qu'elle détient ni sur lestracde swap de taux d'intérêt qu'elle peut utiliser à des fins de contrôle des risques.

La banque avait évité de prendre d'importantes positions obligataires à long terme en 2020 et 2021, lorsque les taux étaient bas. Cela lui a permis d'éviter les pertes importantes sur titres latents subies par des concurrents comme Bank of America lorsque la Fed a relevé ses taux rapidement en 2022.

JPMorgan a ainsi dégagé des bénéfices supérieurs sur cash détenues auprès de la Fed par rapport aux versements effectués à ses clients, grâce à la stabilité de ses dépôts, restés inchangés même pendant la période de resserrement monétaire. Son investissement dans les bons du Trésor avant les baisses de taux lui a permis de bénéficier de rendements plus élevés et d'éviter une diminution de ses bénéfices malgré la baisse continue des taux.

L'impact plus large de la décision de JPMorgan sur l'ensemble du système bancaire se fera sentir alors que la Fed abaisse ses taux.

L'ampleur des retraits de JPMorgan a été telle qu'elle a compensé les variations des soldes détenus auprès de la Réserve fédérale par plus de 4 000 autres banques américaines. Le total des soldes détenus par l'ensemble des banques a diminué, passant de 1 900 milliards de dollars à 1 600 milliards de dollars depuis début 2024.

Depuis 2008, les banques perçoivent des intérêts sur cash auprès de la Réserve fédérale, ce qui permet à cette dernière de contrôler les taux à court terme. Ces paiements ont atteint 186,5 milliards de dollars en 2024, les taux d'intérêt élevés étant restés en vigueur avant les baisses.

Des pressions politiques se sont également exercées autour de ces paiements.

En octobre, le Sénat a rejeté un projet de loi visant à empêcher la Réserve fédérale de verser des intérêts sur les réserves. Le sénateur Rand Paul, à l'origine de cette initiative, a déclaré que la Fed versait « des centaines de milliards de dollars aux banques pour maintenir l'argent inactif ».

L'argument de Rand a été soutenu par les sénateurs républicains Ted Cruz et Rick Scott, qui s'opposaient également à ces paiements.

Rand a publié un rapport au début du mois indiquant que les 20 principales banques ont perçu 305 milliards de dollars d'intérêts sur leurs réserves depuis 2013. JPMorgan en a reçu 15 milliards en 2024, tout en affichant un bénéfice annuel de 58,5 milliards de dollars.