JPMorgan déplace 350 milliard $ de bons du Trésor américain hors des comptes de la Fed

JPMorgan Chase a transféré près de 350 milliards de dollars hors de son compte à la Réserve fédérale et a investi la majeure partie de cet argent dans des bons du Trésor américain, alors que la banque réagit aux baisses de taux d'intérêt cette année.

Les dépôts de JPMorgan auprès de la SEC mercredi ont montré que son solde à la Fed est passé de 409 milliards de dollars à la fin de 2023 à 63 milliards de dollars au troisième trimestre 2025, tandis que ses avoirs en bons du Trésor sont passés de 231 milliards de dollars à 450 milliards de dollars sur la même période.

JPMorgan, qui contrôle plus de 4 000 milliards de dollars d'actifs, a effectué ce mouvement après que la Fed a baissé les taux ce mois-ci au niveau le plus bas en trois ans.

Les baisses ont suivi une période où la Fed a augmenté les taux de près de zéro à plus de 5 % entre 2022 et début 2023, puis a commencé à les baisser fin 2024.

Suivre la façon dont la banque redirige les liquidités alors que les baisses de taux continuent

Bill Moreland, fondateur de BankRegData, a déclaré : « Il est clair que JPMorgan migre l'argent à la Fed vers les bons du Trésor. Les taux baissent, et ils anticipent le mouvement. »

Généralement, JPMorgan ne donne pas de détails sur les échéances des bons du Trésor qu'elle détient ou sur les contrats d'échange de taux d'intérêt qu'elle peut utiliser pour le contrôle des risques.

La banque avait évité de grandes positions en obligations à long terme en 2020 et 2021 lorsque les taux étaient bas. Cela a évité les pertes en papier importantes qui ont touché des concurrents tels que Bank of America lorsque la Fed a augmenté les taux rapidement en 2022.

JPMorgan a ensuite gagné plus sur l'argent conservé à la Fed qu'il n'en a versé aux clients en raison de dépôts stables qui n'ont pas bougé même pendant le cycle de resserrement. Son mouvement vers les bons du Trésor avant les baisses de taux l'a aidé à verrouiller des rendements plus élevés et à éviter des gains plus faibles alors que les taux continuaient de baisser.

L'impact plus large de la décision de JPMorgan sur le système bancaire alors que la Fed baisse les taux

La taille des retraits de JPMorgan était si grande qu'elle a compensé les changements dans les soldes de la Fed de plus de 4 000 autres banques américaines. Les soldes totaux détenus par toutes les banques sont passés de 1,9 billion de dollars à 1,6 billion de dollars depuis le début de 2024.

Les banques gagnent des intérêts sur l'argent à la Fed depuis 2008, ce qui a permis à la banque centrale de gérer les taux à court terme. Ces paiements ont atteint 186,5 milliards de dollars en 2024 alors que des taux élevés sont restés en place avant les baisses.

La pression politique s'est également intensifiée autour de ces paiements.

Le Sénat a rejeté un projet de loi en octobre qui visait à empêcher la Fed de payer des intérêts sur les soldes de réserve. Le sénateur Rand Paul, qui a mené la poussée, a déclaré que la Fed payait « des centaines de milliards de dollars aux banques pour garder l'argent inactif. »

L'argument de Rand a été soutenu par les sénateurs républicains Ted Cruz et Rick Scott, qui s'opposaient également à ces paiements.

Rand a publié un rapport plus tôt ce mois-ci indiquant que les 20 premières banques ont gagné 305 milliards de dollars d'intérêts sur les réserves depuis 2013. JPMorgan a reçu 15 milliards de dollars de cela en 2024 tout en déclarant un bénéfice annuel complet de 58,5 milliards de dollars.