Une étude du FMI montre que les investisseurs institutionnels en ETF sont à l'origine de la volatilité sur les marchés des obligations d'entreprises

Le Fonds monétaire international (FMI) a signalé que les investisseurs institutionnels accroissent la volatilité du marché des obligations d'entreprises en négociant de manière agressive des fonds négociés en bourse.

Le FMI a fait valoir que cette volatilité accrue est particulièrement marquée en période de tensions sur les marchés, lorsque l'instabilité se répercute souvent concrètement sur les entreprises emprunteuses et les investisseurs dans leur dette.

L' analyse est l'un des premiers rapports à examiner l'impact de l'institutionnalisation croissante du secteur des ETF aux États-Unis. Elle explore également la diversité des profils d'investisseurs des ETF et la volatilité des rendements des titres qu'ils détiennent. L'étude souligne que la part des investisseurs institutionnels dans les ETF d'obligations d'entreprises américaines cotées a bondi de 44 % en 2012 à 70 % en 2025.

Le FMI affirme que les investisseurs institutionnels accroissent la volatilité des obligations d'entreprises

J'ai beaucoup réfléchi à ça… Les MBS sont essentiels comme garantie dans le monde entier

Que se passera-t-il si les remous au sein de la FHFA ébranlent la confiance dans le marché des MBS ?

Ou ceci ? 👇

C'est probablement un peu plus compliqué que ce qui est expliqué ici, compte tenu de leur utilisation pour la liquidité, mais…

Selon le FMI pic.twitter.com/pWSfBgtz7W

— Melody Wright (@m3_melody) 25 mars 2025

Une analyse du Fonds monétaire international (FMI) a révélé que les investisseurs institutionnels contribuent à l'accroissement de la volatilité du marché des obligations d'entreprises. Le FMI estime que ces investisseurs alimentent cette volatilité en négociant de manière agressive des fonds négociés en bourse (ETF).

L'agence financière a également fait valoir qu'une forte volatilité était particulièrement fréquente en période d'incertitude sur les marchés. Le FMI a indiqué que les tensions sur les marchés surviennent lorsque l'instabilité se traduit concrètement par des conséquences pour les entreprises emprunteuses et les investisseurs dans leurs titres de créance.

« Les ETF d'obligations d'entreprises américaines à forte part détenue par des investisseurs institutionnels affichent des volumes d'échanges plus importants en période de tensions. »

-Fonds monétaire international (FMI).

La société financière a suggéré aux investisseurs institutionnels d'utiliser les ETF pour gérer les risques et les chocs de liquidité qui surviennent en période de tensions et qui sont ensuite répercutés sur le marché sous-jacent. Les actifs sous gestion des ETF ont atteint 15 000 milliards de dollars, soit une multiplication par cinq en dix ans, un montant largement supérieur aux 4 500 milliards de dollars détenus par les fonds spéculatifs.

L'étude de l'agence a mis en évidence que la croissance des ETF, au détriment des fonds communs de placement plus traditionnels, avait réduit la volatilité du marché des obligations d'entreprises. La firme a attribué ce phénomène à la conviction que « le rachat garanti des parts de fonds communs de placement à la valeur liquidative du fonds peut inciter les investisseurs à des retraits massifs »

Le FMI a constaté que les fonds communs de placement ont subi des sorties nettes moyennes de 10 % de leurs actifs durant la crise de la COVID-19 en février et mars 2020, ce qui a aggravé la chute des marchés. L'institution a également indiqué que les rachats d'ETF n'entraînent pas nécessairement une vente massive des obligations sous-jacentes. Elle a avancé que les teneurs de marché qui gèrent les ETF peuvent privilégier les transactions « en nature », c'est-à-dire l'inscription des obligations à leur bilan, protégeant ainsi temporairement le marché de l'impact total de la crise.

Les ETF détiennent la plus grande part des obligations d'entreprises

L'analyse suggère qu'une part plus importante d'obligations détenues via des ETF pourrait être associée à une volatilité moindre de leur rendement. On observe une divergence entre le comportement des investisseurs institutionnels et celui des investisseurs particuliers, ainsi que leur impact sur le marché. Le FMI soutient également que la volatilité tend à être plus élevée lorsque les investisseurs institutionnels détiennent une part plus importante d'une obligation par le biais de fonds négociés en bourse (ETF).

Une hausse d'un point de pourcentage de la part d'une obligation détenue par les investisseurs particuliers en ETF est associée à une baisse de 85 points de base de la volatilité. L'étude a révélé qu'une hausse d'un point de pourcentage de la part détenue par les investisseurs institutionnels en ETF entraînait une augmentation de 27 points de base de la volatilité. Les chercheurs ont noté que « le rôle des investisseurs institutionnels est amplifié en période de tensions »

Le FMI a déclaré que les échanges intraday d'ETF encouragent des investisseurs institutionnels à court terme plus agressifs, plus susceptibles de vendre en période de tensions, tandis que les institutions sont également plus susceptibles de prendre des positions courtes sur les ETF obligataires.

En 2023, trois écoles de commerce américaines ont révélé que les ETF à revenu fixe peuvent drainer la liquidité des obligations d'entreprises en période de tensions sur les marchés, ce qui risque d'aggraver les perturbations des prix en temps de crise.

L'agence estime également que les marchés sont plus liquides que la volatilité induite par les investisseurs institutionnels en ETF, prompts à réagir, sur le marché des obligations d'entreprises, ne se reproduit pas nécessairement sur le marché des obligations d'État ou des actions.

Une étude menée en 2022 par Valentin Haddad, professeur agrégé de finance à la UCLA Anderson School of Management, a révélé que la montée en puissance des investissements passifs via les ETF faussait les signaux de prix et accentuait la volatilité du marché boursier américain.

Keneth Lamont, directeur de la recherche chez Morningstar, a déclaré qu'il n'était pas surprenant d'apprendre que les investisseurs avertis étaient plus susceptibles d'utiliser les ETF de manière tactique et que cela se traduisait par des niveaux de transactions plus élevés que chez les investisseurs particuliers.