Une étude du FMI montre que les investisseurs institutionnels ETF alimentent la volatilité sur les marchés des obligations d’entreprise

Le Fonds monétaire international (FMI) a signalé que les investisseurs institutionnels augmentent la volatilité sur le marché des obligations d’entreprise en effectuant des transactions agressives sur les fonds négociés en bourse (ETF).

Le FMI a fait valoir que cette volatilité accrue est particulièrement marquée en période de stress sur les marchés, lorsque l’instabilité se répercute souvent sur le monde réel pour les emprunteurs d’entreprise et les investisseurs dans leurs dettes.

Le FMI analyse est l’un des premiers rapports à examiner l’impact de l’institutionnalisation croissante de l’industrie américaine des ETF. Il explore également les profils d’investisseurs variés des ETF et la volatilité des rendements des titres qu’ils détiennent. La recherche a mis en évidence que la détention institutionnelle d’ETF d’obligations d’entreprise cotés aux États-Unis a bondi de 44 % en 2012 à 70 % en 2025.

Le FMI indique que les investisseurs institutionnels augmentent la volatilité des obligations d’entreprise

J'ai beaucoup réfléchi à cela… Les MBS sont essentielles comme collatéral dans le monde entier

Que se passe-t-il si les dramatiques événements à la FHFA ébranlent la confiance sur le marché des MBS ?

Ou ceci ? 👇

Probablement un peu plus compliqué que ce qui est expliqué ici en raison de leur utilisation pour la liquidité, mais…

Selon le FMI pic.twitter.com/pWSfBgtz7W

— Melody Wright (@m3_melody) March 25, 2025

Une analyse du Fonds monétaire international (FMI) a révélé que les investisseurs institutionnels augmentent la volatilité du marché des obligations d’entreprise. Le FMI estime que les investisseurs alimentent cette volatilité en effectuant des transactions agressives sur les fonds négociés en bourse (ETF).

L’agence financière a également fait valoir qu’un surge de volatilité était particulièrement courant en période d’incertitude sur les marchés. Le FMI a déclaré que le stress sur les marchés se produit lorsque l’instabilité se répercute sur le monde réel pour les emprunteurs d’entreprise et les investisseurs dans leurs dettes.

«Les ETF d’obligations d’entreprise américaines avec une forte part de détention institutionnelle affichent des volumes de trading plus importants pendant les périodes de stress.»

-Fonds monétaire international (FMI).

L’entreprise financière a suggéré que les investisseurs institutionnels utilisent les ETF pour gérer les risques et les chocs de liquidité qui se matérialisent pendant les périodes de stress, qui sont ensuite répercutés sur le marché sous-jacent. Les ETF ont bondi à 15 billions de dollars d’actifs, une multiplication par cinq en une décennie et bien au-dessus des 4,5 billions de dollars détenus par les fonds spéculatifs.

La recherche de l’agence a mis en évidence que la croissance des ETF, au détriment des fonds communs de placement plus traditionnels, avait réduit la volatilité sur le marché des obligations d’entreprise. L’entreprise l’a attribuée à la croyance selon laquelle «la redemption garantie des parts de fonds communs de placement à la valeur nette d’inventaire du fonds peut inciter à un comportement de ruée similaire chez les investisseurs.»

Le FMI a noté que les fonds communs de placement ont subi des sorties nettes moyennes de 10 % de leurs actifs pendant les turbulences de la pandémie de février et mars 2020, ce qui a aggravé la vente massive en cours sur le marché. L’entreprise a également déclaré que les redemptions d’ETF ne conduisent pas nécessairement à des ventes de détresse des obligations sous-jacentes. L’agence a fait valoir que les market-makers qui desservent les ETF peuvent plutôt effectuer des échanges «en nature», qui consistent à prendre les obligations sur leurs propres bilans et à protéger temporairement le marché de l’impact total.

Les ETF détiennent la plus grande part des obligations d’entreprise

L’analyse a suggéré qu’une part de détention d’ETF plus élevée pourrait être associée à une volatilité plus faible des rendements des obligations. Il y avait une divergence entre le comportement des investisseurs institutionnels et des investisseurs de détail, ainsi que leur impact sur le marché. Le FMI a également fait valoir que la volatilité a tendance à être plus élevée lorsque les investisseurs institutionnels détiennent une plus grande part d’une obligation via des fonds négociés en bourse.

Une augmentation de 1 point de pourcentage de la part d’une obligation détenue par les investisseurs ETF de détail est associée à une diminution de 85 points de base de la volatilité. La recherche a trouvé qu’une augmentation de 1 point de pourcentage de la part détenue par les investisseurs institutionnels ETF a conduit à une augmentation de 27 points de base de la volatilité. Les chercheurs ont noté que «le rôle des investisseurs institutionnels est amplifié pendant les périodes de stress.»

Le FMI a déclaré que le trading intrajournalier des ETF encourage des investisseurs institutionnels à court terme plus agressifs qui sont plus susceptibles de vendre pendant les périodes de stress, tandis que les institutions sont également plus susceptibles de prendre des positions courtes sur les ETF d’obligations.

Un trio d’écoles de commerce américaines a révélé en 2023 que les ETF à revenu fixe peuvent drainer la liquidité des obligations d’entreprise en période de stress sur les marchés, potentiellement en aggravant les décalages de prix pendant les crises.

L’agence croit également que les marchés sont plus liquides que la volatilité induite par les investisseurs institutionnels ETF trop prompts à agir sur le marché des obligations d’entreprise ne pourrait nécessairement être répliquée sur les obligations d’État ou les actions.

Un recherche par le professeur agrégé de finance à l’UCLA Anderson School of Management Valentin Haddad en 2022 a trouvé que la montée de l’investissement passif des ETF déformait les signaux de prix et poussait la volatilité du marché boursier américain.

Keneth Lamont, principal de la recherche chez Morningstar, a déclaré qu’il n’était pas surprenant d’apprendre que les investisseurs sophistiqués étaient plus susceptibles d’utiliser ETF de manière tactique et que cela entraîne des niveaux de trading plus élevés que les investisseurs de détail.