Les acheteurs étrangers reviennent au Japon malgré la vente massive de 670 milliards de dollars

Un an après le rebond soudain du yen qui avait secoué les marchés, les actions japonaises se sont stabilisées. Elles ont été soutenues par des indications plus claires de la Banque du Japon, des réformes d'entreprise et un accord tarifaire américain plus souple.

Le marché boursier japonais a résisté à deux violentes crises, dont un renversement important de la stratégie de portage, où les investisseurs tirent parti de financements en yens bon marché pour acquérir des actifs étrangers plus rentables.

Le 5 août 2024, une hausse surprise des taux d'intérêt par la Banque du Japon a provoqué une chute d'environ 12 % des principaux indices boursiers du pays, effaçant plus de 670 milliards de dollars de capitalisation boursière. Aujourd'hui, le Topix se négocie à nouveau près de ses plus hauts historiques, selon Bloomberg.

La reprise actuelle ressemble beaucoup à la tentative avortée de juillet dernier, mais les investisseurs sont rassurés par une communication plus claire de la Banque du Japon, des réformes d'entreprise stables et un accord tarifaire américain plus souple.

« L’environnement actuel semble bien plus stable et propice à une hausse du marché », a déclaré Pelham Smithers, qui dirige une société d’analyse des actions japonaises au Royaume-Uni. « Je pense que de nouvelles hausses de taux sont envisageables, ce qui n’était pas le cas auparavant. »

Le yen se renforce suite à la faiblesse des chiffres de l'emploi américain, entraînant une baisse des actions japonaises

Les fluctuations du yen se poursuivent. Après la publication, vendredi dernier, de chiffres de l'emploi américain inférieurs aux prévisions, il s'est apprécié d'environ 2 % face au dollar. Lundi, les indices Topix et Nikkei 225 ont légèrement reculé de plus de 1 %, sous l'effet de nouvelles inquiétudes concernant un ralentissement économique. Mardi à 8h25 à Tokyo, la devise oscillait autour de 146,75 yens pour un dollar américain.

Comparées à l'année dernière, où le yen avait bondi de 10 % en un mois et où le krach d'août avait été bien pire, les fluctuations de cette semaine sont modérées.

Une communication plus claire de la Banque du Japon a été bénéfique. La hausse inattendue de 15 points de base décidée par la Banque du Japon en juillet dernier a provoqué une flambée du yen et contraint de nombreux opérateurs à inverser leurs positions à effet de levier.

En conséquence, le conseil exige désormais qu'au moins un membre prenne la parole en public et tienne une conférence de presse avant chaque réunion sur les tarifs.

Avant la hausse de 25 points de base à 0,5 % en janvier, soit la plus importante en près de vingt ans, le vice-gouverneur Ryozo Himino avait annoncé ce changement dix jours à l'avance, avant qu'il ne soit ratifié publiquement par le gouverneur Kazuo Ueda. Malgré l'ampleur de cet ajustement, les acteurs du marché ont eu le temps de s'adapter, et la progression des valeurs bancaires a soutenu la hausse générale observée la semaine suivante.

« La décision de la Banque du Japon de relever à nouveau ses taux en janvier, malgré les turbulences de l'été dernier, a clairement indiqué que la politique de hausse des taux se poursuivra », a déclaré Masayuki Koguchi, directeur général des fonds chez Mitsubishi UFJ Asset Management. « Il est désormais plus facile d'envisager de futurs scénarios de hausse des taux. »

Selon Smithers, après s'être redressées suite à la chute de l'été dernier et à la vente massive d'avril liée aux tensions commerciales, les actions japonaises font preuve d'une résilience accrue. « Les deux krachs éclairs ont permis de retirer une partie des capitaux spéculatifs », a-t-il souligné. « Les investisseurs présents sur le marché actuellement sont ceux qui croient au potentiel du Japon. »

Les réformes et les rachats d'actions attirent les investisseurs étrangers

Cette confiance provient en grande partie d'investisseurs étrangers attirés par des rachats d'actions records et par l'espoir que les réformes de gouvernance permettront de libérer une valeur cachée.

« Les réformes de la gouvernance et les rendements pour les actionnaires, loin d'avoir atteint leur apogée, atteignent de nouveaux sommets », a déclaré Sunny Romo, directrice des investissements en actions japonaises chez M&G Investments. Elle a ajouté que cela laisse entrevoir un potentiel de hausse supplémentaire pour les actions, les investisseurs internationaux cherchant à diversifier leurs placements au-delà des États-Unis.

Les stratèges locauxdentégalement les opportunités de croissance au Japon

Suite à un revers électoral, la pression des partis d'opposition pour abaisser la taxe sur la consommation s'intensifie et pourrait soutenir les industries tournées vers le consommateur et d'autres secteurs axés sur le marché intérieur.

Les analystes de Goldman Sachs Japan et de Bank of America Securities ont relevé leurs objectifs à court terme pour le Topix et le Nikkei, évoquant un accord tarifaire plafonnant les droits de douane à 15 %.

Mais tout dépend de la stabilité du yen face aux fluctuations liées aux échanges commerciaux.