Fidelity lancera un fonds en dollars tokenisé sur Ethereum le 30 mai prochain

Fidelity vient de déposer une demande auprès de la SEC pour lancer un fonds monétaire tokenisé en dollars sur Ethereum. La date de lancement est prévue pour le 30 mai. Si les autorités de régulation l'approuvent, ce fonds sera l'un des premiers fonds monétaires on-chain proposés par un gestionnaire d'actifs traditionnel de cette envergure.

La société enregistre une nouvelle catégorie d'actions OnChain pour son fonds Fidelity Treasury Digital Fund (FYHXX). Ce fonds, composé cash et de titres du Trésor américain, a été lancé fin 2018. Elle souhaite désormais le transférer sur la blockchain Ethereum, cette dernière servant d'agent de transfert. D'autres blockchains pourraient suivre.

Cette évolution n'est pas soudaine. Le marché total des bons du Trésor américain tokenisés s'élève désormais à 4,77 milliards de dollars, soit une hausse de près de 500 % en un an, selon rwa.xyz.

Tout le monde tente d'adapter les actifs traditionnels à la blockchain. Cette fois, il ne s'agit pas d'un simple effet de mode. Le document indique que la catégorie d'actions du fonds, basée sur Ethereum, est en attente d'approbation et entrera en vigueur le 30 mai, sauf imprévu.

Fidelity cible les bons du Trésor tokenisés avec FYHXX, basé sur Ethereum

Fidelity, qui gère 5 800 milliards de dollars d'actifs, cherche manifestement à rattraper son retard sur le marché des obligations du Trésor tokenisées. Actuellement, BlackRock est en tête. Son fonds, BUIDL, lancé en mars dernier en partenariat avec Securitize, gère aujourd'hui 1,5 milliard de dollars d'actifs, selon les données de rwa.xyz. Enfin, Franklin Templeton, pionnier des fonds tokenisés, a levé 689 millions de dollars avec son produit monétaire on-chain depuis son lancement en 2021.

L'idée est simple : transférer des produits financiers traditionnels comme les obligations, les crédits et les fonds sur une blockchain. Pourquoi ? Des règlements plus rapides, des échanges continus et la suppression des intermédiaires. Voilà l'argument de vente. FYHXX rejoint ce mouvement, avec Ethereum comme plateforme. La blockchain devient le nouvel agent de transfert. Les actifs du monde réel sont désormais tokenisés, et Fidelity souhaite en faire partie.

La tokenisation n'est pas un phénomène nouveau. Pourtant, pendant des années, elle a stagné. Hormis les stablecoins, qui ont servi de substituts au dollar, la plupart des actifs tokenisés n'ont jamais vraiment décollé. Seuls 67 530 portefeuilles environ, appartenant principalement à des institutions, détiennent des actifs tokenisés autres que des stablecoins. Cela représente à peine 0,003 % de la valeur totale des actifs mondiaux. Selon le cabinet d'études Opimas, de nombreuses entreprises travaillant sur ces projets sont au bord de la faillite. C'est dire la lenteur de leur développement.

« Ils ont maintenant le sentiment de pouvoir agir et ont considérablement accéléré le processus, alors qu'auparavant ils se contentaient d'observer », explique Charlie You, cofondateur de rwa.xyz. Du coup, les entreprises se précipitent.

Le marché de la tokenisation s'anime avec le retour des institutions

Le chaos réglementaire américain n'a rien arrangé. Pendant des années, les autorités de régulation ont mis en garde les banques contre tout ce qui touchait aux cryptomonnaies. Bien que les titres tokenisés soient soumis aux mêmes règles que les titres traditionnels, ils ont été assimilés aux cryptomonnaies et perçus comme risqués. De ce fait, les grandes entreprises ont fait marche arrière et se sont pour la plupart tournées vers l'intelligence artificielle. Mais depuis le retour de Donald Trump et sa politique pro-cryptomonnaies, le discours a radicalement changé.

Après le lancement du fonds BUIDL de BlackRock, tout le secteur a ressenti un changement. Cela a permis à chacun de retenter sa chance. Fidelity a manifestement vu le feu vert et a accéléré son plan. Et ce n'est pas tout. En octobre, Visa a lancé une plateforme permettant aux banques d'émettre des jetons adossés à des monnaies fiduciaires.

En novembre, Tether a abandonné sa propre plateforme de tokenisation. Le même mois, Mastercard a connecté son réseau de tokens à celui de JPMorgan Chase pour le règlement des paiements interentreprises via la blockchain Kinexys. JPMorgan a indiqué que Kinexys gère environ 2 milliards de dollars de transactions quotidiennes.

Raj Dhamodharan, vice-président exécutif en charge de la blockchain et des actifs numériques chez Mastercard, a déclaré: « Il s’agit d’une tendance claire qui va continuer d’évoluer et de donner naissance à de nombreux nouveaux modèles commerciaux. Cette tendance est là pour durer. »

Ce n'est pas tout. Le Boston Consulting Group estime que les actifs des fonds tokenisés pourraient atteindre 600 milliards de dollars d'ici 2030. Aujourd'hui, ils s'élèvent à environ 2 milliards de dollars. C'est une progression fulgurante. Même la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) envisage de nouvelles directives. Elle étudie la possibilité d'utiliser les actifs tokenisés comme garantie dans de futures transactions.

D'aucuns affirment que la tokenisation présente des avantages tels qu'une liquidité accrue, des transactions plus rapides et des coûts réduits. Rob Krugman, directeur du numérique chez Broadridge, a déclaré que son entreprise avait déjà tokenisé des milliers de milliards de dollars d'opérations de pension. « La tokenisation de ces actifs permet une efficacité naturelle », a-t-il expliqué. « Ce phénomène pourrait même dépasser l'ampleur d'Internet. Il s'agit d'une refonte fondamentale du fonctionnement des marchés. »

L'industrie reste préoccupée par les actifs défectueux et les risques stupides

Mais les critiques ne manquent pas. Certains acteurs du secteur estiment que la tokenisation devient incontrôlable. Nathan Allman, PDG d'Ondo Finance, a déclaré :

« On se retrouve souvent avec des actifs mal évalués vendus à des investisseurs peu avertis. » Il a ajouté : « Hormis les obligations du Trésor, je pense que les titres publics tokenisés n'ont quasiment aucune valeur. En réalité, personne n'a réussi à bien gérer les titres publics. La plupart des projets dans ce domaine tentent malheureusement de distribuer des actifs de faible qualité et mal évalués. »

Même les initiés restent sceptiques. Carlos Domingo, PDG de Securitize, ne voit aucun intérêt à tokeniser l'immobilier. Noelle Acheson, auteure de Crypto is Macro Now, n'est pas non plus convaincue par l'engouement autour de la tokenisation du private equity. Selon elle, « c'est un peu comme chercher une solution à un problème ». Son argument ? Le private equity n'est pas fait pour être vendu librement. C'est la même chose pour un Picasso : vous en êtes propriétaire, mais vous ne pouvez plus le voir. Alors, quel est l'intérêt ?

Il existe néanmoins certains avantages. L'automatisation peut réduire le risque de contrepartie. Par exemple, en plaçant des actifs sous séquestre, débloqués uniquement à la livraison des marchandises. C'est ce que Charlie You a souligné. Il est également possible de moderniser les systèmes de paiement. Les analystes de Capco affirment que les systèmes existants sont obsolètes. L'ajout de monnaie programmable pourrait améliorer la situation, mais cela prendra du temps.

« Il y a beaucoup d'opportunités, nous ne le contestons pas, mais il reste encore beaucoup de travail à accomplir », a déclaré Ervinas Janavicius, directeur général de Capco.

De son côté, Fidelity est déjà fortement impliquée dans le marché des cryptomonnaies. Son ETF Bitcoin au comptant (FBTC) détient 16,5 milliards de dollars, et son ETF Ether (FETH) environ 780 millions de dollars, selon SoSoValue.