La Fed affirme que des baisses de taux restent possibles pour l'économie américaine – Quand et comment, compte tenu des droits de douane ?

Plusieurs responsables de la Réserve fédérale ont déclaré cette semaine que des baisses de taux d'intérêt restaient possibles, mais que les droits de douane et la volatilité des marchés rendraient toute modification immédiate de la politique monétaire inopportune. Les deux réunions du Comité fédéral de l'open market (FOMC) de 2025 n'ont entraîné aucune baisse des taux d'emprunt cette année, et les analystes prévoient que la prochaine réunion, en mai, n'en conduira pas non plus. 

Ledent de la Réserve fédérale de Chicago, Austan Goolsbee, a déclaré aux journalistes que la Fed adoptait une approche attentiste lors d'une conférence qui s'est tenue jeudi à l'Economic Club de New York. 

Goolsbee a fait valoir que la conjoncture économique restait trop instable pour justifier des changements rapides de politique monétaire.

«Je pense qu'il ne faut jamais exclure aucune option. Que ce soit des augmentations, des réductions ou le maintien des salaires», a déclaré Goolsbee aux journalistes. «Mais les circonstances actuelles nous incitent à attendre et à voir comment ces questions évoluent. »

La Fed ne sait pas comment gérer les droits de douane qui affectent l'état du marché

Selon Goolsbee, le principal problème réside dans l'imprévisibilité engendrée par la politique commerciale américaine, notamment la hausse des prix à l'importation. Si ledent Donald Trump a levé certains droits de douane, nombre d'entre eux restent en vigueur, le taux effectif ayant grimpé de 2,6 % à près de 26 % cette année. 

Goolsbee a fait remarquer que de telles mesures commerciales pourraient déclencher un « choc stagflationniste », dans lequel la Réserve fédérale devra lutter contre l'inflation conjuguée à une faible croissance économique, des conditions pour lesquelles la politique monétaire est mal préparée.

Goolsbee a toutefois mentionné que le marché obligataire américain est un soulagement pour la banque centrale, citant une adjudication réussie d'obligations du Trésor à 10 ans comme signe de la confiance continue des investisseurs. 

«En cas de fuite vers la sécurité, l’actif le plus sûr au monde reste sans doute les obligations du Trésor à long terme», a-t-il estimé.

Certains marchés financiers anticipent de plus en plus une baisse des taux, mais la banque centrale semble réticente à suivre leurs indications. Cet espoir repose sur les dernières données concernant l'inflation, qui a ralenti pour le deuxième mois consécutif en mars 2025, s'établissant à 2,4 %, son niveau le plus bas depuis septembre. Ce taux est en baisse par rapport aux 2,8 % enregistrés en février et se situe en dessous des prévisions du marché, qui tablaient sur 2,6 %.

Pourtant, les grandes banques prévoient désormais une récession et les investisseurs se préparent à d'éventuelles pertes d'emplois. Les responsables de la Réserve fédérale ont toujours refusé d'agir immédiatement, arguant que la santé sous-jacente de l'économie ne justifie aucune modification des taux, du moins pour l'instant.

Goolsbee a également reconnu que les données économiques semblaient favorables, mais a invité les marchés à rester prudents face aux indicateurs retardés qui pourraient ne pas encore refléter les effets des droits de douane. Il a réaffirmé l'importance de suivre de près toutes les informations disponibles.

“Si les anticipations à long terme commencent à augmenter, toute banque centrale se doit pratiquement d'intervenir, quelles que soient les autres conditions.”

~ dit Goolsbee.

D'autres responsables affirment que les baisses de tarifs sont inutiles

Plus tôt dans la semaine, Neel Kashkari,dent de la Réserve fédérale de Minneapolis, s'est joint aux voix qui s'opposent à une baisse des taux à court terme. Dans un article publié mercredi, il a écrit que le seuil de modification des taux s'est relevé en raison des pressions inflationnistes exercées par les droits de douane.

«À mon avis, les obstacles à une modification du taux des fonds fédéraux, dans un sens ou dans l'autre, se sont accrus», a déclaré Kashkari. Il a averti que même en cas de détérioration de la conjoncture économique et d'augmentation du chômage, la Fed devrait maintenir les anticipations d'inflation à long terme à un niveau stable. 

« Baisser les taux prématurément pourrait mettre en péril les fondements de la compétitivité économique américaine », a-t-il ajouté.

À l'instar de Goolsbee, Kashkari a déclaré que les mesures de marché des anticipations d'inflation constituent son indicateur privilégié pour décider d'une baisse des taux ou du maintien du statu quo. Selon lui, si les anticipations à un an ont progressé, les indicateurs à long terme restent proches de l'objectif de 2 % fixé par la Fed. 

Une autre gouverneure de la Fed, Adriana Kugler, a déclaré lundi lors d'une table ronde à l'Université Harvard qu'elle considérait désormais l'inflation comme le défi le plus urgent, remettant en cause les estimations externes qui fixent le taux tarifaire effectif actuel à plus de 20 %. 

«À l’heure actuelle, l’inflation me semble plus urgente compte tenu des effets que nous constatons déjà», a-t-elle déclaré.

Ladent de la Réserve fédérale de San Francisco, Mary Daly, souhaite que la banque centrale fasse preuve de retenue, déclarant mardi à un auditoire de l'université Brigham Young qu'il n'y a pas besoin de nouvelles mesures immédiates. 

«Nous avons baissé le taux d'intérêt de 100 points de base l'an dernier», a déclaré Daly, faisant référence aux baisses précédentes de la Fed au cours du second semestre 2024. «Cela place la politique monétaire dans une bonne position pour rester modérément restrictive. »

Elle a conclu que la position actuelle peut continuer à contribuer à la baisse des tendances inflationnistes sans freiner l'activité économique.