La Réserve fédérale pourrait être contrainte de baisser ses taux et d'injecter des liquidités dans le système bien plus tôt que prévu, et le déclencheur ne serait ni l'inflation ni l'emploi, mais l'indice MOVE. Cet indice, qui mesure la volatilité du marché obligataire, est actuellement en forte hausse.
Lundi, l'indice a atteint 137,2996, après un bond de 11,5930 points en une seule journée, soit une hausse de 9,22 %. S'il dépasse 140, il entrera dans la même zone d'urgence qui a déjà déclenché une intervention de la Fed. C'est à ce moment-là qu'elle cesse de tenir des propos fermes et qu'elle commence à imprimer de l'argent.
L'indice MOVE fonctionne comme le VIX, mais au lieu des actions, il tracl'instabilité du marché des obligations du Trésor américain. Actuellement, il est au bord du précipice. Si l'indice dépasse 140, on pourrait assister à une ruée vers la vente d'obligations du Trésor, et le système financier pourrait subir des pressions telles que la Réserve fédérale serait contrainte d'agir rapidement pour éviter un effondrement plus grave.
L'indice MOVE franchit des seuils clés et la panique s'installe
La hausse actuelle fait suite à une période de quatre mois durant laquelle l'indice MOVE est resté bloqué entre 85 et 115. Cette phase de consolidation a été marquée par de fausses percées et des rejets constants. Mais fin mars, la situation a basculé. L'indice a bondi depuis les environs de 91 et a enregistré 13 bougies vertes en 14 séances, témoignant d'une forte progression. Une telle remontée ne se produit pas sans une réelle inquiétude.
D'un point de vue graphique, il ne s'agit pas d'une montée progressive, mais d'une panique. Aucun repli, aucune pause, juste une ascension continue. Ce type de hausse est généralement dû au stress, et non à une simple évolution des anticipations. Le rallye a franchi les précédents sommets de janvier (environ 108) et de mars (environ 115). Cette cassure indique que les investisseurs obligataires réagissent à la pression, et non à une prise de position.
La structure du rallye est également agressive. Les chandeliers montent avec des mèches supérieures quasi inexistantes, ce qui indique que les traders ne vendent pas en période de forte hausse. Aucune résistance n'apparaît sur le graphique avant la zone 140-145, qui avait fait office de plafond lors du pic d'octobre 2023. Cette zone n'est plus visible actuellement, mais elle demeure importante car elle est liée aux réponses passées de la Fed.
Même les indicateurs de momentum comme le RSI montrent une progression, et non un essoufflement. La tendance verticale et la structure claire indiquent que les acheteurs dominent le marché, et aucun signe technique de retournement n'est encore visible. L'indice MOVE a donc encore du potentiel de hausse.
Une fois le seuil de 140 franchi, l'indice atteint un niveau qui, lors des cycles précédents, a déclenché une intervention de la Réserve fédérale. Ce niveau indique une raréfaction des liquidités, un creusement des écarts de taux et un dysfonctionnement des marchés. C'est alors que la Fed cesse de se préoccuper de l'inflation et injecte massivement des liquidités dans le système.
Powell est sous pression alors que Trump provoque une nouvelle instabilité
Si l'indice MOVE se maintient au-dessus de 140, même pendant seulement deux séances, nous prévoyons une évolution rapide de la situation. Cela pourrait notamment se traduire par un élargissement des spreads du SOFR et du marché des pensions, une forte hausse des swaps sur défaut de crédit et une divergence marquée entre les ETF obligataires et leurs valeurs intrinsèques.
Dans ce genre de situation, la Fed serait contrainte de réagir, même si l'inflation reste élevée. Sa stratégie habituelle consiste à injecter des liquidités, à effectuer des opérations de pension, voire à recourir à des mesures d'assouplissement quantitatif allégées sous prétexte de « fonctionnement du marché »
Le krach boursier actuel a alimenté les craintes de stagflation, cette combinaison de faible croissance et d'inflation galopante. Un véritable cauchemar pour toute banque centrale. Baisser les taux d'intérêt pourrait stimuler la croissance, mais aggraverait l'inflation. Les relever pourrait ralentir l'inflation, mais étoufferait l'économie. La Réserve fédérale est donc dans une impasse.
Jerome Powell, président de la Réserve fédérale, a déclaré vendredi qu'il n'était pas encore question de se précipiter sur une décision concernant les taux d'intérêt. « La voie à suivre pour la politique monétaire de la Fed n'est pas encore clairement définie », a-t-il affirmé. « Il ne nous semble pas nécessaire de nous précipiter. » Il a également indiqué que si les nouveaux droits de douane entraîneraient probablement une hausse de l'inflation à court terme, « il est également possible que leurs effets soient plus durables ».
