Les baisses de taux imminentes de la Fed alimentent de nouvelles projections haussières pour le S&P 500

Goldman Sachs a relevé ses projections de rendement à trois mois pour le S&P 500 à légèrement plus de 3 %, le rendement attendu à six mois à +6 %, et le gain sur douze mois à plus de 11 %. Les analystes de la banque de Wall Street indiquent viser des niveaux d’indice de 6,4 K, 6,6 K et 6,9 K, respectivement. 

Selon les analystes de Goldman, le resserrement de la Fed devrait commencer en septembre, et la probabilité d’une performance supérieure aux attentes des grandes capitalisations du secteur technologique a été le principal moteur de leur a révisé perspective.

Les analystes ont également affirmé que les récents sondages d’entreprises et les chiffres de l’inflation suggéraient un impact sur les consommateurs moins important que prévu par les tarifs douaniers. Cependant, ils ont mis en garde contre le fait que les effets des tarifs de Trump pourraient être progressifs, même si les grandes capitalisations ont constitué leurs stocks en anticipation de l’impact croissant des Chine taux.   

Goldman a maintenu sa projection de croissance des bénéfices par action (EPS) de +7 % pour le S&P 500 en 2025 et 2026, mais a indiqué qu’elle réévaluerait ces estimations après avoir pris en compte les résultats du deuxième trimestre. Elle a également ajouté qu’il existait des risques à la hausse et à la baisse malgré le ralentissement prévu de l’inflation PCE à 2,3 % et la probabilité d’une réduction de la récession aux États-Unis à 35 %.

Le courtier a souligné que des bénéfices corporatifs plus élevés, un apaisement des tensions commerciales et les effets des baisses de taux à court terme pourraient être les principaux moteurs de cette trajectoire ascendante sur le marché boursier. Le rapport des analystes publié lundi a noté que des baisses de 25 points de base de la Fed étaient également attendues lors des trois prochaines réunions consécutives.

Les analystes de Goldman impliquent un pic du niveau de l’indice S&P 6.9K S&P 500

Les analystes ont relevé le niveau cible de l’indice S&P 500 à 12 mois de 6,5 K à 6,9 K, affirmant que des rendements obligataires inférieurs aux projections précédentes et la volonté des investisseurs de passer outre la faiblesse des résultats à court terme étaient les raisons principales de cette révision.

Le niveau attendu de fin d’année pour l’indice à six mois a également augmenté de 6,1 K à 6,6 K, tandis que le niveau à trois mois est passé de 5,9 K à 6,4 K. Cependant, les analystes ont souligné qu’ils s’attendaient à des « rotations à court terme » dans les estimations « sous la surface de l’indice » suite à ce qu’ils ont qualifié de « rallye à la largeur étroite ». 

Les analystes de la banque ont également mentionné que le « constituant médian » restait à plus de 10 % en dessous de son plus haut des 52 dernières semaines (ATH), ajoutant qu’ils croyaient en une probabilité de « rattrapage » plutôt que de « repli ».

Le marché devrait croître au cours des deux prochains mois alors que les analystes recommandent des investissements au début de la deuxième moitié de l’année. En particulier, ils suggéré une allocation équilibrée dans plusieurs secteurs, citant des gains potentiels dans les logiciels et services, l’immobilier, les services publics, les matériaux, les médias et le divertissement, ainsi que les gestionnaires d’actifs alternatifs.

Le « ratio cours/bénéfice forward » (P/E) prévu pour le S&P 500 a également bondi à 22, en hausse par rapport à 20,4.

Goldman Les stratèges avaient précédemment relevé la cible de l’indice à trois mois à 5,9 K en mai, affirmant que l’apaisement des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine favorisait la projection malgré les incertitudes imminentes. La revalorisation, tout comme la récente, a suivi un rallye sur Wall Street alors que les négociateurs américains et chinois étaient convenus d’un « cessez-le-feu » tarifaire temporaire.

L’équipe de Kostin a vu moins d’une hausse de 1 % par rapport aux niveaux de cette époque, ce qui implique que l’avance sur Wall Street est susceptible de stagner.

Kostin affirme que les taux de la Fed sont plus cruciaux pour les actions

En juin, le stratège des actions américaines a déclaré que les niveaux de rendement obligataire ne sont pas aussi critiques pour les actions que les facteurs affectant les taux d’intérêt de la Fed. La hausse des taux d’intérêt affecte les actions en réduisant les bénéfices des entreprises et en limitant le potentiel de croissance des valorisations boursières. Cependant, ils ont ajouté que la vulnérabilité des actions à la hausse des taux de la Fed dépend également de certaines raisons de la hausse des rendements.

L’équipe a également souligné que la baisse du risque de récession, les préoccupations concernant la dette du gouvernement américain et les coûts d’emprunt élevés ont augmenté les rendements des obligations américaines. La hausse des rendements des obligations américaines était auparavant entraînée par la réduction du risque de récession et la diminution des tensions dans le commerce international.

« Les actions s’apprécient généralement aux côtés des rendements obligataires croissants lorsque le marché révisait ses attentes de croissance économique, mais peinent lorsque les rendements augmentent en raison d’autres moteurs, comme les préoccupations fiscales. »

–David Kostin, Stratège en chef chez Goldman Sachs 

Les stratèges de Goldman s’attendaient à ce que les rendements obligataires restent inchangés en 2025, et que la Fed achève son cycle de baisses de taux en juin de l’année prochaine, avec des taux directeurs compris entre 3,5 % et 3,7 %.

L’équipe de Kostin a affirmé que bien que de nombreux investisseurs ne soient pas encore entièrement convaincus, ils ont souligné que des rendements nominaux de 5 % pourraient être le point de bascule pour les actions américaines.