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La Fed baisse les taux d'intérêt de 25 points de base, annonce qu'elle prévoit une seule baisse en 2026
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La Fed a baissé les taux de 25 points de base pour une cible de 3,5 % à 3,75 % lors de sa troisième baisse de 2025, sans signal clair sur la suite.
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Powell a déclaré que les hausses de taux sont hors de question, mais que les futures baisses dépendront de données qui pourraient être faussées en raison de l'arrêt du gouvernement en octobre.
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La Fed commencera à acheter 40 milliards de dollars de bons du Trésor par mois à partir du 12 décembre pour reconstituer les réserves bancaires, mais a souligné qu'il ne s'agit pas de QE.
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Les marchés voient désormais une chance de 78 % qu'il n'y ait aucun mouvement en janvier, les traders s'attendant à ce que le taux politique atteigne 3,1 % d'ici la fin de 2026, selon les données LSEG.
Journaling en direct
Alors que la conférence de presse touchait à sa fin, Jerome Powell a été interrogé sur ce qu'il souhaitait laisser comme héritage. Il a répondu brièvement.
« Je veux vraiment transmettre ce poste à mon successeur avec une économie en très bonne forme », a-t-il déclaré. Cela signifie une inflation à 2 % et un marché du travail solide, rien de plus, rien de moins. « C'est ce que je veux ».
Interrogé sur son intention de rester au sein du conseil de la Fed après avoir quitté son poste de président, Powell n'a laissé aucune ouverture. « Je me concentre sur mon temps restant en tant que président », a-t-il dit. « Je n'ai rien de nouveau à vous dire à ce sujet ».
Mais la politique s'invite clairement.
Donald Trump a déclaré à des journalistes la semaine dernière qu'il nommerait un nouveau président de la Réserve fédérale début l'année prochaine, et a clairement indiqué que la principale exigence serait une personne favorable à une baisse immédiate des taux.
Lors d'une interview accordée mardi à Politico, Trump avait affirmé qu'une baisse plus agressive que le mouvement actuel de 25 points de base aurait été « meilleure ».
Powell a également refusé de commenter l'affaire de la Cour suprême impliquant la gouverneure de la Fed Lisa Cook, dont Trump tente de faire cesser les fonctions, une manœuvre sans précédent dans l'histoire des États-Unis.
La Cour entendra les arguments le 21 janvier, et l'issue pourrait redéfinir les contours de l'indépendance de la Fed pour la première fois en plusieurs décennies.
Jusqu'à présent, Powell reste silencieux sur tous ces sujets. Mais avec des élections, des nominations et des batailles juridiques à l'horizon, les derniers mois de son mandat s'annoncent déjà loin d'être calmes.
Interrogé sur le marché immobilier, Jerome Powell n'a pas fait preuve de beaucoup d'optimisme. Il a déclaré que les États-Unis font face à « certains défis très importants » qui ne peuvent être résolus en ajustant les taux d'intérêt.
« Je ne suis pas certain qu'une baisse de 25 points de base fasse beaucoup de différence pour les gens », a-t-il déclaré. Le vrai problème ? L'offre.
« Nous n'avons pas construit assez de logements dans le pays depuis longtemps », a expliqué Powell, notant que le problème touche les unités abordables, les maisons individuelles et les locations multifamiliales.
« Le logement va poser problème », a-t-il dit sans détour. « Nous pouvons augmenter ou baisser les taux d'intérêt, mais nous n'avons pas vraiment les outils pour résoudre une pénurie structurelle de logements. »
Sur l'inflation, Powell a directement pointé du doigt les tarifs douaniers, les accusant encore une fois de faire grimper les prix au-dessus de la cible de 2 % de la Fed. Il a indiqué que cet écart est largement lié aux hausses de taxes sur les importations imposées sous Donald Trump, qualifiant cela d'« augmentation ponctuelle des prix » qui continue de persister dans le système.
Les marchés ont clôturé en trombe mercredi alors que les investisseurs ont pleinement adopté la troisième baisse de taux de la Fed, propulsant les principaux indices vers de nouveaux records.
Le Dow Jones Industrial Average a grimpé de 587 points, soit +1,2 %, tandis que le S&P 500 a bondi de 0,8 % à 6 898, dépassant officiellement son plus haut d'octobre. Le Nasdaq Composite a gagné 0,5 %, poursuivant sa progression lente mais régulière.
Mais les feux d'artifice les plus spectaculaires de la journée sont venus des petites capitalisations.
L'indice Russell 2000 a bondi de 1,5 %, atteignant un nouveau record historique alors que les traders se sont massivement tournés vers les valeurs de petite taille, qui bénéficient généralement le plus de la baisse des coûts d'emprunt.
Si l'indice clôture au-dessus de 2 531,16 $, il enregistrera une clôture record, couronnant une phase de cassure où il a progressé de près de 15 % depuis le début de l'année. Néanmoins, il reste légèrement en retrait par rapport au S&P 500, qui progresse de 17,2 % en 2025 à ce jour.
Dans le secteur des matières premières, le Bitcoin est resté stable à 93 000 $, consolidant ses gains de la semaine dernière. L'or a grimpé de 0,2 % à 4 215,10 $/oz, tandis que l'argent a augmenté de 0,4 %. Le platine et le palladium ont tous deux reculé.
Parallèlement, l'indice Dollar Spot a chuté de 0,3 %, les traders ayant opéré une rotation hors du dollar américain vers les actifs risqués.
Jerome Powell a été interrogé sur le fait que les tarifs continuent-ils de faire monter les prix et si cette pression pourrait s'atténuer prochainement. Sa réponse : pas tout de suite, mais cela viendra.
« Il faudra beaucoup de temps pour qu'un tarif individuel produise pleinement ses effets », a-t-il déclaré, avant d'ajouter que si aucun nouveau tarif n'est introduit, l'inflation des biens pourrait atteindre son pic au premier trimestre de l'année prochaine.
Ce n'est pas une prévision ferme. « Nous n'avons pas été en mesure de prédire cela avec précision. Personne ne le peut », a admis Powell. Néanmoins, il a indiqué que tout impact inflationniste des tarifs douaniers à l'avenir devrait être faible, « quelques dixièmes de point, voire moins ».
Sur les inquiétudes plus larges concernant l'inflation, Powell a reconnu ce qui frappe le plus durement les Américains. « Nous disposons d'un réseau de contacts dans l'économie américaine », a-t-il déclaré. « Nous entendons clairement comment les gens subissent des coûts vraiment élevés ».
Mais Powell a précisé qu'une grande partie de cette douleur ne provient pas de l'inflation récente, mais de l'ombre portée de 2022 et 2023, lorsque l'inflation était élevée. « Une grande partie de cela ne reflète pas le taux actuel d'inflation », a-t-il dit. « Ce sont des coûts intégrés plus élevés dus aux pics antérieurs ».
Il a également abordé le contexte politique, sans citer de noms.
Bien que les prix soient toujours en hausse de 3 % sur un an jusqu'en septembre, Powell a déclaré que la priorité absolue de la Fed est de ramener l'inflation à 2 %, tout en veillant à ce que l'emploi et les salaires restent suffisamment solides pour que les gens se sentent « économiquement en bonne santé à nouveau ».
Dans le cadre d'un changement de sa stratégie de bilan, la Réserve fédérale a annoncé qu'elle commencera à acheter 40 milliards de dollars de bons du Trésor par mois à partir du 12 décembre, dans le but de reconstituer les soldes de réserves qui ont chuté à des niveaux plus tendus au cours de la longue période de resserrement quantitatif de la Fed.
Dans une nouvelle déclaration publiée en même temps que la baisse des taux d'aujourd'hui, la Fed a indiqué que les réserves avaient diminué jusqu'à un niveau qu'elle considère toujours comme « ample », mais sans grande marge.
Pour maintenir cette marge de sécurité, elle débutera l'achat continu de bons du Trésor à court terme, en ajustant le rythme selon les besoins.
La Fed a souligné qu'il ne s'agit pas d'un retour au resserrement quantitatif. Contrairement aux programmes d'achat d'obligations de l'époque de la crise visant à réduire les taux à long terme et à inonder le système de liquidités, ces nouveaux achats sont strictement destinés à la gestion des réserves, et non à un stimulus.
L'objectif est de stabiliser le fonctionnement du système bancaire alors que d'autres passifs augmenteront au printemps prochain.
Le bureau des opérations de marché ouvert de la Réserve fédérale de New York s'attend à ce que le rythme actuel d'achats reste élevé pendant quelques mois, notamment avant une augmentation anticipée des passifs hors réserves en avril. Par la suite, il réduira probablement les achats.
Lorsqu'on lui a demandé si la prochaine décision de la Réserve fédérale était presque certainement une baisse, étant donné que la politique monétaire se situe désormais près du niveau neutre, le président Powell a indiqué que des hausses de taux n'étaient plus à l'ordre du jour. « Je ne pense pas qu'une hausse des taux soit le scénario de base de qui que ce soit à ce stade », a-t-il déclaré. « Et je n'entends pas cela. »
Cependant, les prochaines étapes restent largement ouvertes.
« Certains estiment que nous devrions nous arrêter ici et attendre », a expliqué Powell. « D'autres pensent que nous devrions baisser les taux une fois ou plus, soit cette année, soit l'année prochaine. »
La conclusion ? Il n'y a pas de direction prédéfinie, et la Fed reste profondément divisée sur la rapidité avec laquelle agir, ou même sur la nécessité d'agir à nouveau.
Mais Powell a également lancé un avertissement clé : ne faites pas aveuglément confiance à toutes les données. En raison de l'arrêt du gouvernement en octobre–novembre, qui a gelé certaines parties de la collecte statistique fédérale, Powell a indiqué que plusieurs ensembles de données (en particulier ceux issus des enquêtes auprès des ménages) pourraient être déformés, et non simplement volatils.
« Il y a des raisons très techniques », a-t-il dit. « Nous devrons faire preuve de prudence dans l'évaluation de ces données. Certaines d'entre elles peuvent être déformées, pas seulement bruitées. »
Jerome Powell a abordé les trois dissidences dans la décision de taux d'aujourd'hui, reconnaissant à quel point ce type de division est devenu rare. Mais il a déclaré que malgré cette division, un accord existe sur les bases.
« Tout le monde autour de la table convient que l'inflation est toujours trop élevée et que nous voulons qu'elle baisse », a déclaré Powell. « Et tout le monde convient que le marché du travail s'est assoupli, avec des risques émergents sur ce front. »
Ce qui est différent maintenant, a-t-il expliqué, c'est la manière dont ces risques sont priorisés. C'est là que se situe la ligne de fracture. « Là où réside la différence, c'est : comment pondérer ces risques ? », a-t-il dit.
Powell a qualifié de « très inhabituel » une telle tension persistante entre les objectifs d'inflation et d'emploi, les piliers fondamentaux du mandat de la Fed.
Mais il a rejeté l'idée que les choses se décomposent au sein du comité. « Les discussions que nous avons sont aussi bonnes que toutes celles que j'ai eues durant mes 14 années à la Fed », a-t-il déclaré. « Elles sont réfléchies et respectueuses. Vous avez simplement des personnes qui défendent des points de vue fermes. »
La réduction d'aujourd'hui a été adoptée avec 9 membres sur 12 en sa faveur, ce que Powell a décrit comme un « soutien assez large ». Néanmoins, il a admis qu'il ne s'agissait pas du scénario habituel, où le consensus mène la danse.
« Ce n’est pas une situation normale », a-t-il déclaré. « Tout le monde ne s’accorde pas sur la direction à suivre ni sur les prochaines étapes. »
Lorsqu’il a pris la parole pour répondre aux premières questions, Jerome Powell s’est penché sur la nouvelle formulation de la déclaration : « en tenant compte de l’ampleur et du calendrier des ajustements supplémentaires », confirmant ce que les marchés soupçonnaient déjà : la Fed n’a aucune hâte. « Ce nouveau langage souligne que nous évaluerons soigneusement les données qui arrivent », a-t-il déclaré.
Powell a également expliqué pourquoi la Fed estime pouvoir faire une pause. Après avoir réduit de 75 points de base depuis septembre et de 175 points de base depuis l’an dernier, il a indiqué que le taux fédéral se situe désormais dans la zone neutre, signifiant qu’il ne freine plus activement l’économie. « Nous sommes bien placés pour attendre et observer l’évolution de l’économie », a déclaré Powell aux journalistes.
Interrogé sur le ton surprenamment optimiste des perspectives de croissance de la Fed pour 2026, Powell a mis en avant la solidité de la consommation des ménages comme un soutien clé. En septembre, on a enregistré une légère hausse, couronnant trois mois consécutifs de gains solides. Mais il ne s’est pas arrêté là.
Il a également souligné un élément nouveau : les investissements d'entreprise pilotés par l'IA. « Les dépenses consacrées aux centres de données et liées à l'IA ont soutenu l'investissement des entreprises », a déclaré Powell, le qualifiant de facteur réel dans les estimations actuelles du PIB. Avec l'accélération du déploiement des infrastructures IA, cela fait désormais partie de la base économique de la Fed.
Et n'oubliez pas Washington. « La politique budgétaire sera favorable », a-t-il ajouté, suggérant que le gouvernement fédéral devrait continuer à injecter de la demande dans l'économie.
Entre des consommateurs stables, des investissements en capital (capex) continus dans l'IA et des conditions budgétaires accommodantes, Powell a indiqué que la Fed s'attend à une « croissance solide » l'an prochain, même si les taux restent exactement là où ils sont.
Jerome Powell a continué de souligner à quel point l'équilibre délicat de la Fed est devenu fragile.
Lors de la séance de questions-réponses, il a déclaré que la banque centrale fait face simultanément à des risques haussiers pour l'inflation et à des risques baissiers pour l'emploi. « Une situation difficile », a-t-il qualifié cette situation. Et il n'existe aucun manuel pour y faire face.
« Il n'existe pas de voie sans risque pour la politique monétaire », a déclaré Powell sèchement. La Réserve fédérale est coincée entre deux objectifs qui commencent à tirer dans des directions opposées, tentant de protéger le marché du travail sans laisser l'inflation repartir hors de contrôle.
Il a également abordé l'obsession croissante concernant les projections de taux et ce que l'on appelle le « point plot », qui montre où chaque membre du comité pense que la politique va s'orienter.
Mais Powell a pris soin de tempérer toute interprétation définitive : « Ces prévisions ne constituent pas un plan du comité », a-t-il dit. « Ce ne sont pas des décisions. La politique monétaire n'est pas sur une trajectoire prédéfinie. »
Jerome Powell est monté aux micros mercredi après-midi, alors que les marchés étaient déjà nerveux, et il ne leur a guère donné de quoi se réjouir.
En lançant sa conférence de presse quelques minutes après la troisième baisse de taux de l'année par la Fed, Powell a indiqué que les perspectives générales n'avaient guère changé depuis octobre, citant des données fédérales manquantes et des signes d'un marché du travail toujours en refroidissement.
Malgré cette baisse, les traders ne parient pas encore sur de nouvelles mesures. Selon les données futures de LSEG, les probabilités d'une pause en janvier ont bondi à 78 %, contre 70 % avant la décision d'aujourd'hui.
Les marchés s'attendent toujours à ce que les taux baissent, avec un taux directeur de 3,1 % d'ici la fin 2026, mais cette trajectoire n'a guère changé après le mouvement d'aujourd'hui.
Powell a déclaré aux journalistes que le marché du travail se détend, mais pas de manière marquée. « Les licenciements et les embauches restent faibles », a-t-il ajouté, même si les chiffres officiels d'octobre et de novembre sont encore en attente en raison de l'arrêt de 43 jours du gouvernement.
Il a noté que les ménages et les employeurs constatent tous deux une diminution des offres d'emploi et une moindre urgence à recruter, signe que le marché du travail se refroidit progressivement, sans s'effondrer.
Sur l'inflation, Powell n'a pas fait semblant que tout était réglé. « L'inflation a considérablement diminué par rapport à son pic du milieu de 2022 », a-t-il dit, « mais reste quelque peu élevée ».
Il a également rappelé à tous qu'il y a eu très peu de données sur l'inflation publiées depuis octobre, rendant encore plus difficile l'établissement d'une trajectoire claire pour l'avenir.
La Réserve fédérale vient de baisser les taux d'intérêt de 25 points de base supplémentaires, faisant passer sa fourchette de référence à 3,5 %–3,75 %, mais le message associé n'était pas exactement rassurant.
Dans sa déclaration publiée mercredi, la banque centrale a indiqué que l'activité économique continue de croître, mais pas à pleine puissance, et que la croissance de l'emploi a ralenti tandis que l'inflation reste élevée.
Jerome Powell, accompagné de John Williams, Lisa Cook, Michael Barr et cinq autres membres, a soutenu cette décision. Cependant, le désaccord était réel.
Stephen Miran souhaitait une réduction plus profonde d'un demi-point, tandis qu'Austan Goolsbee et Jeffrey Schmid ne voulaient aucun changement. Cette division reflète ce que la Fed appelle une « incertitude élevée » quant à la direction de l'économie et des risques croissants pour l'emploi.
Le Comité a souligné qu'il reste déterminé à ramener l'inflation à 2 %, mais a également signalé qu'il pourrait devoir faire une pause et attendre plus de données avant de décider d'un nouvel assouplissement.
Powell et les autres votants ont clairement indiqué que toute nouvelle mesure dépendrait de « l'évolution des perspectives » et de la manière dont l'équilibre des risques se dessinera dans les mois à venir.
L'indice Dow Jones Industrial Average a bondi de 212 points en milieu de journée mercredi, en hausse d'environ 0,5 %, alors que les traders plaçaient leurs derniers paris sur la baisse des taux de la Réserve fédérale et sur ce qui suivra.
Le S&P 500 a progressé de 0,1 %, restant juste sous son record du 28 octobre, tandis que le Nasdaq Composite a reculé de 0,2 %, alourdi par une chute de plus de 2 % de Microsoft.
Les grandes banques étaient en mouvement. JPMorgan Chase a entraîné les valeurs financières à la hausse, les traders pariant sur une baisse des taux qui stimulerait l'économie et débloquerait la croissance du crédit.
Les actions de GE Vernova ont également grimpé après que le géant industriel a doublé son dividende, attirant un nouvel intérêt des investisseurs dans tout le secteur industriel.
C'est un changement majeur par rapport au mardi, où les marchés sont restés globalement stables : le S&P 500 et le Dow ont tous deux clôturé en baisse, tandis que le Nasdaq a terminé à peine dans le vert.
Mais les souvenirs d'octobre persistent. À cette époque, Powell avait baissé les taux, mais avait mis en garde contre toute hypothèse de nouvelles baisses. Cela a plongé les marchés dans une période morose pour la majeure partie de novembre, jusqu'à ce que quelques voix de la Fed commencent à laisser entendre qu'une dernière baisse était possible.
Cela a redonné vie aux actions. Désormais, le S&P se situe juste en dessous de ses sommets, Wall Street attendant de voir si Powell ouvrira plus grand la porte ou la refermera définitivement.
La Réserve fédérale devrait baisser les taux pour la troisième fois cette année lors de la clôture de sa réunion de deux jours mercredi, mais le message de Jerome Powell risque fort de ne pas être célébratoire.
La banque centrale penche pour une baisse de 25 points de base, ramenant le taux fédéral à une fourchette cible de 3,5 % à 3,75 %, selon le consensus des marchés.
Mais cette réunion est loin d'être simple.
Au sein du Comité fédéral des opérations sur les marchés ouverts (FOMC), un clivage se dessine. Certains décideurs souhaitent poursuivre l'assouplissement, craignant qu'un marché du travail affaibli ne tire l'économie vers le bas.
D'autres s'inquiètent que de nouvelles baisses pourraient laisser l'inflation échapper à nouveau à leur contrôle. C'est pourquoi le terme qui circule sur les desks de trading est celui de « baisse hawkienne », où la Fed annonce une baisse tout en avertissant qu'il pourrait s'agir de la dernière pendant un certain temps.
David Mericle, économiste chez Goldman Sachs, a indiqué que Powell mettrait probablement en lumière à quel point le seuil requis pour toute nouvelle réduction de taux est désormais élevé.
Selon Mericle, Powell prendra le temps d'expliquer pourquoi certains membres de la Fed n'ont pas approuvé la décision de mercredi, comme en octobre, lorsque deux membres ont voté « non ».
Ce nombre pourrait augmenter.
Selon Bill English, un ancien haut responsable de la Fed, cette réunion s'annonce comme l'une des plus complexes de l'année.
« C'est une réunion difficile », a-t-il ajouté, soulignant que des divergences philosophiques profondes au sein du comité risquent de resurgir, notamment dans le graphique des points (dot plot), ce diagramme anonyme où chacun des 19 participants indique sa projection sur la trajectoire future des taux.
Les données économiques n’ont pas facilité les choses. Même si la fermeture du gouvernement est désormais résolue, il y a eu un manque de nouvelles statistiques sur le marché du travail.
Ce qui est disponible ne donne pas une bonne image : les embauches ont chuté de 218 000 en octobre, tandis que les licenciements ont augmenté de 73 000, selon le Bureau of Labor Statistics.
Parallèlement, l’indicateur d’inflation préféré de la Fed, le PCE sous-jacent, s’est établi à 2,8 % en septembre. C’est inférieur aux prévisions, mais toujours bien au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed.
À savoir
La Réserve fédérale a réduit ses taux de 25 points de base pour atteindre une nouvelle fourchette cible de 3,5 % à 3,75 %.
Avertissement. Les informations fournies ne constituent pas des conseils en matière d'investissement. Cryptopolitan.com ne saurait être tenue responsable des investissements réalisés sur la base des informations fournies sur cette page. Nous recommandons vivement de mener vos propres recherches et/ou de consulter un professionnel qualifié avant de prendre toute décision d'investissement.
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