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La Fed abaisse ses taux d'intérêt de 25 points de base et annonce qu'elle ne prévoit qu'une seule baisse en 2026.
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La Fed a abaissé ses taux de 25 points de base pour les ramener à une fourchette cible de 3,5 % à 3,75 %, lors de sa troisième baisse de taux en 2025, sans donner d'indication claire sur la suite des événements.
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Powell a déclaré que les hausses de taux étaient exclues, mais que les futures baisses dépendraient de données qui pourraient être faussées par la fermeture des services gouvernementaux en octobre.
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La Fed commencera à acheter 40 milliards de dollars de bons du Trésor par mois à compter du 12 décembre afin de reconstituer les réserves bancaires, mais a insisté sur le fait qu'il ne s'agit pas d'un assouplissement quantitatif.
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Les marchés estiment désormais à 78 % la probabilité d'un statu quo en janvier, les opérateurs s'attendant à ce que le taux directeur atteigne 3,1 % d'ici fin 2026, selon les données de LSEG.
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Alors que la conférence de presse touchait à sa fin, on a demandé à Jerome Powell quel héritage il souhaitait laisser. Il a répondu brièvement.
« Je souhaite vraiment que mon successeur ait une économie en pleine santé », a-t-il déclaré. Cela signifie une inflation à 2 % et un marché du travailtron, ni plus ni moins. « C'est ce que je veux. »
Interrogé sur son intention de rester au conseil des gouverneurs de la Fed après avoir quitté son poste de président, M. Powell est resté évasif. « Je me concentre sur le reste de mon mandat de président », a-t-il déclaré. « Je n'ai rien de nouveau à vous dire à ce sujet. »
Mais la politique s'immisce clairement dans les affaires des autres.
Donald Trump a déclaré la semaine dernière aux journalistes qu'il nommerait un nouveau président de la Réserve fédérale au début de l'année prochaine, et a clairement indiqué que le critère principal serait que cette personne soit favorable à une baisse immédiate des taux.
Dans une interview accordée mardi à Politico, Trump avait déclaré qu'une baisse plus agressive que celle de 25 points de base décidée aujourd'hui aurait été « meilleure ».
Powell a également refusé de se prononcer sur l'affaire portée devant la Cour suprême concernant la gouverneure de la Réserve fédérale Lisa Cook, que Trump tente de destituer, une mesure sansdent dans l'histoire des États-Unis.
La cour entendra les plaidoiries le 21 janvier, et l'issue de cette audience pourrait redéfinir les limites de l'indépendance de la Fed pour la première fois depuis des décennies.
Pour l'instant, Powell garde le silence sur tous ces sujets. Mais avec les élections, les nominations et les batailles juridiques qui se profilent à l'horizon, les derniers mois de son mandat s'annoncent déjà tout sauf calmes.
Interrogé sur le marché immobilier, Jerome Powell s'est montré peu optimiste. Il a déclaré que les États-Unis étaient confrontés à des « défis de taille » qui ne pouvaient être résolus par de simples ajustements des taux d'intérêt.
« Je ne suis pas sûr qu'une réduction de 25 points de base change grand-chose pour les gens », a-t-il déclaré. Le vrai problème ? L'approvisionnement.
« Cela fait longtemps que nous n'avons pas construit suffisamment de logements dans le pays », a expliqué Powell, soulignant que le problème concerne aussi bien les logements abordables que les maisons individuelles et les immeubles locatifs collectifs.
« Le logement va poser problème », a-t-il déclaré sans ambages. « On peut augmenter ou baisser les taux d'intérêt, mais on n'a pas vraiment les outils pour remédier à une pénurie structurelle de logements. »
Concernant l'inflation, Powell a pointé du doigt les droits de douane, les accusant une fois de plus d'avoir fait grimper les prix au-delà de l'objectif de 2 % fixé par la Fed. Il a expliqué que ce dépassement était largement dû aux hausses des taxes à l'importation imposées sous la présidence de Donald Trump, les qualifiant de « hausse de prix ponctuelle » dont les effets persistent.
Les marchés ont clôturé en forte hausse mercredi, les investisseurs ayant pleinement adhéré à la troisième baisse des taux de la Fed, propulsant les principaux indices vers de nouveaux records.
L'indice Dow Jones a bondi de 587 points, en hausse de 1,2 %, tandis que le S&P 500 a progressé de 0,8 % à 6 898 points, dépassant ainsi son plus haut niveau d'octobre. Le Nasdaq Composite a gagné 0,5 %, poursuivant sa progression lente mais régulière.
Mais les plus beaux feux d'artifice de la journée provenaient des petites capitales.
L'indice Russell 2000 a bondi de 1,5 %, atteignant un nouveau sommet historique, les investisseurs se ruant sur les petites capitalisations qui bénéficient généralement le plus de la baisse des coûts d'emprunt.
Si l'indice clôture au-dessus de 2 531,16 $, il enregistrera un record de clôture, couronnant une période de forte hausse qui lui a permis de progresser de près de 15 % depuis le début de l'année. Il reste toutefois légèrement en retrait par rapport au S&P 500, qui affiche une progression de 17,2 % depuis le début de l'année.
Sur le marché des matières premières, Bitcoin est resté stable à 93 000 $, se maintenant après les gains de la semaine dernière. L'or a progressé de 0,2 % à 4 215,10 $/oz, tandis que l'argent a gagné 0,4 %. Le platine et le palladium ont tous deux reculé.
Parallèlement, l'indice Dollar Spot a chuté de 0,3 %, les investisseurs se détournant du dollar pour se tourner vers les placements à risque.
On a demandé à Jerome Powell si les droits de douane continuaient de faire grimper les prix et si cette pression pourrait bientôt s'atténuer. Sa réponse : pas tout de suite, mais ça viendra.
« Il faudra un certain temps avant qu'un tarif douanier individuel ne produise tous ses effets », a-t-il déclaré, avant d'ajouter que si aucun nouveau tarif n'est introduit, l'inflation des biens pourrait atteindre son pic au premier trimestre de l'année prochaine.
Il ne s'agit toutefois pas d'une prévision ferme. « Nous n'avons pas été en mesure de le prédire avec précision. Personne n'y parvient », a admis Powell. Il a néanmoins indiqué que l'impact inflationniste des droits de douane à venir devrait être faible, « de l'ordre de quelques dixièmes, voire moins ».
Concernant les inquiétudes liées à l'inflation, M. Powell a reconnu ce qui frappe le plus durement les Américains. « Nous disposons d'un réseau de contacts au sein de l'économie américaine », a-t-il déclaré. « Nous constatons clairement que le coût de la vie est extrêmement élevé pour la population. »
Mais Powell a précisé qu'une grande partie de ces difficultés ne provient pas de l'inflation récente, mais plutôt des répercussions de 2022 et 2023, années où l'inflation était particulièrement forte. « Une grande partie de ces difficultés ne sont pas liées au taux d'inflation actuel », a-t-il déclaré. « Elles intègrent des coûts plus élevés hérités des pics précédents. »
Il a également évoqué le contexte politique, sans citer de noms.
Alors que les prix sont encore en hausse de 3 % sur un an en septembre, Powell a déclaré que la priorité absolue de la Fed est de ramener l'inflation à 2 %, tout en veillant à ce que l'emploi et les salaires restent suffisammenttronpour que les gens puissent se sentir à nouveau « économiquement en bonne santé ».
Dans le cadre d'une réorientation de sa stratégie de bilan, la Réserve fédérale a annoncé qu'elle commencerait à acheter 40 milliards de dollars de bons du Trésor par mois à compter du 12 décembre, dans le but de reconstituer les réserves qui ont chuté à des niveaux plus stricts au cours de la longue période de resserrement quantitatif menée par la Fed.
Dans un nouveau communiqué publié en même temps que la baisse des taux annoncée aujourd'hui, la Fed a déclaré que les réserves avaient diminué pour atteindre un niveau qu'elle considère toujours comme « suffisant », mais de peu.
Pour maintenir cette marge de sécurité, elle commencera à acheter régulièrement des obligations du Trésor à court terme, en ajustant le rythme selon les besoins.
Il ne s'agit pas d'un retour à l'assouplissement quantitatif, a insisté la Fed. Contrairement aux programmes d'achat d'obligations mis en place pendant la crise pour abaisser drastiquement les taux à long terme et injecter massivement des liquidités dans le système, ces nouveaux achats sont strictement destinés à la gestion des réserves, et non à la relance.
L'objectif est de stabiliser les rouages du système bancaire alors que d'autres engagements augmenteront au printemps prochain.
Le service des marchés financiers de la Réserve fédérale de New York prévoit que le rythme actuel des achats se maintiendra à un niveau élevé pendant quelques mois, notamment en prévision d'une forte hausse des engagements hors réserves en avril. Il est probable qu'il réduise ensuite ses achats.
Interrogé sur la quasi-certitude d'une baisse des taux d'intérêt, la politique monétaire étant désormais proche de la neutralité, le président Jerome Powell a affirmé que les hausses de taux étaient exclues. « À ce stade, une hausse des taux n'est envisagée par personne », a-t-il déclaré. « Et je n'entends pas ce genre de discours. »
La suite, en revanche, reste encore totalement incertaine.
« Certains pensent que nous devrions nous arrêter là et attendre », a expliqué Powell. « D’autres pensent que nous devrions procéder à une ou plusieurs coupes budgétaires, soit cette année, soit l’année prochaine. »
Conclusion ? Il n’y a pas de direction prédéfinie, et la Fed reste profondément divisée sur la rapidité avec laquelle agir, voire sur l’opportunité même d’agir.
Mais Powell a également lancé un avertissement important : il ne faut pas se fier aveuglément à toutes les données. En raison de la paralysie des services gouvernementaux d'octobre-novembre, qui a gelé une partie de la collecte de statistiques fédérales, Powell a indiqué que plusieurs ensembles de données (notamment ceux issus des enquêtes auprès des ménages) pourraient être faussés, et pas seulement instables.
« Il y a des raisons très techniques », a-t-il déclaré. « Nous devrons analyser ces données avec précaution. Certaines peuvent être faussées, et pas seulement bruitées. »
Jerome Powell a évoqué les trois votes dissidents lors de la décision d'aujourd'hui sur les taux d'intérêt, reconnaissant la rareté de ce type de divergence. Il a toutefois précisé que, malgré ces divergences, un consensus existe sur les principes fondamentaux.
« Tous les participants s’accordent à dire que l’inflation est encore trop élevée et que nous souhaitons qu’elle diminue », a déclaré M. Powell. « Et tous s’accordent à dire que le marché du travail s’est fragilisé, et que de nouveaux risques apparaissent sur ce front. »
Ce qui a changé, a-t-il expliqué, c'est la hiérarchisation de ces risques. C'est là que réside la différence. « La différence, c'est la manière de pondérer ces risques », a-t-il déclaré.
Powell a qualifié de « très inhabituel » le fait qu'il existe une tension aussi persistante entre les objectifs d'inflation et d'emploi, qui sont les piliers fondamentaux du mandat de la Fed.
Il a toutefois réfuté l'idée d'une dégradation de la situation au sein du comité. « Nos discussions sont aussi constructives que toutes celles que j'ai pu avoir en 14 ans à la Fed », a-t-il déclaré. « Elles sont réfléchies et respectueuses. Il s'agit simplement de personnes qui ont des convictionstronarrêtées. »
La réduction budgétaire a été adoptée aujourd'hui avec le soutien de 9 membres sur 12, ce que Powell a qualifié de « soutien assez large ». Il a toutefois admis que ce n'était pas la situation habituelle, où le consensus prévaut.
« La situation est inhabituelle », a-t-il déclaré. « Tout le monde n'est pas d'accord sur la direction à prendre, ni sur les prochaines étapes. »
Répondant à la première série de questions, Jerome Powell a abordé la nouvelle formulation du communiqué, « compte tenu de l'ampleur et du calendrier des ajustements supplémentaires », et a confirmé ce que les marchés soupçonnaient : la Fed n'est plus pressée. « Cette nouvelle formulation indique que nous évaluerons attentivement les données à venir », a-t-il déclaré.
Powell a également expliqué pourquoi la Fed estime pouvoir marquer une pause. Après avoir abaissé son taux directeur de 75 points de base depuis septembre et de 175 depuis l'année dernière, il a indiqué que le taux des fonds fédéraux se situe désormais en zone neutre, ce qui signifie qu'il ne freine plus activement l'économie. « Nous sommes bien placés pour attendre et observer l'évolution de la conjoncture », a déclaré Powell aux journalistes.
Interrogé sur le ton étonnamment optimiste des prévisions de croissance de la Fed pour 2026, Powell a souligné la résilience des dépenses de consommation comme un facteur clé de soutien. Le mois de septembre a connu une légère hausse, couronnant trois mois detronprogression. Mais il ne s'est pas arrêté là.
Il a également souligné un nouveau point : les investissements des entreprises dans l’IA. « Les dépenses liées aux centres de données et à l’IA freinent les investissements des entreprises », a déclaré M. Powell, les qualifiant de facteur important dans les estimations actuelles du PIB. Avec l’accélération du déploiement des infrastructures d’IA, ce facteur fait désormais partie des prévisions économiques de la Fed.
Et n'oublions pas Washington. « La politique budgétaire sera favorable », a-t-il ajouté, laissant entendre que le gouvernement fédéral devrait continuer à stimuler la demande dans l'économie.
Grâce à une consommation stable, aux investissements continus dans l'IA et à des conditions budgétaires souples, Powell a déclaré que la Fed s'attend à une « croissance solide » l'année prochaine, même si les taux restent exactement au même niveau.
Jerome Powell a continué de souligner à quel point l'exercice d'équilibre de la Fed était devenu fragile.
Lors de la séance de questions-réponses, il a déclaré que la banque centrale devait gérer simultanément des risques de hausse de l'inflation et des risques de baisse de l'emploi. « Une situation complexe », a-t-il qualifié. Et il n'existe aucune solution toute faite.
« Il n'existe pas de voie sans risque en matière de politique monétaire », a déclaré Powell sans ambages. La Fed est prise entre deux feux : d'une part, protéger le marché du travail sans laisser l'inflation s'emballer.
Il a également abordé l'obsession croissante pour les projections de taux et le fameux diagramme à points, qui montre où les responsables politiques pensent que se dirige la politique.
Mais Powell a tenu à nuancer toute conclusion defi: « Ces prévisions ne constituent pas un plan élaboré par un comité », a-t-il déclaré. « Ce ne sont pas des décisions. La politique monétaire n’est pas prédéterminée. »
Jerome Powell a pris la parole mercredi après-midi alors que les marchés étaient déjà fébriles, et il ne leur a pas donné beaucoup d'éléments pour se remettre en question.
Débutant sa conférence de presse quelques minutes après la troisième baisse des taux de la Fed cette année, Powell a déclaré que les perspectives générales n'avaient pas beaucoup évolué depuis octobre, évoquant l'absence de données fédérales et les signes d'un marché du travail toujours en ralentissement.
Malgré cette réduction, les opérateurs ne misent pas encore sur une reprise des échanges. Selon les données des contrats à terme LSEG, la probabilité d'une pause en janvier a bondi à 78 %, contre 70 % avant la décision d'aujourd'hui.
Les marchés anticipent toujours une baisse progressive des taux, avec un taux directeur à 3,1 % d'ici fin 2026, mais cette trajectoire n'a pas beaucoup changé suite à la décision d'aujourd'hui.
Powell a déclaré aux journalistes que le marché du travail se contracte, mais pas de façon marquée. « Les licenciements et les embauches restent faibles », a-t-il affirmé, même si les chiffres officiels d'octobre et de novembre ne sont toujours pas disponibles en raison de la fermeture partielle des services gouvernementaux qui a duré 43 jours.
Il a noté que les ménages et les employeurs constatent une diminution des offres d'emploi et une moindre urgence à embaucher, signe que le marché du travail se refroidit progressivement, et non qu'il s'effondre.
Concernant l'inflation, Powell n'a pas prétendu que la situation était réglée. « L'inflation a sensiblement diminué par rapport à ses pics de mi-2022 », a-t-il déclaré, « mais elle reste relativement élevée. »
Il a également rappelé à tous que très peu de données sur l'inflation ont été publiées depuis octobre, ce qui rend encore plus difficile de tracer une voie claire pour l'avenir.
La Réserve fédérale vient de baisser ses taux d'intérêt de 25 points de base supplémentaires, ramenant sa fourchette de référence à 3,5 %-3,75 %, mais le message qui l'accompagnait n'était pas vraiment rassurant.
Dans un communiqué publié mercredi, la banque centrale a indiqué que l'activité économique continuait de croître, mais pas à plein régime, et que la croissance de l'emploi avait ralenti tandis que l'inflation restait élevée.
Jerome Powell, ainsi que John Williams, Lisa Cook, Michael Barr et cinq autres personnes, ont soutenu cette initiative. Mais la scission était bien réelle.
Stephen Miran souhaitait une baisse plus importante d'un demi-point, tandis qu'Austan Goolsbee et Jeffrey Schmid étaient opposés à tout changement. Ce désaccord reflète ce que la Fed a qualifié d'« incertitude accrue » quant à l'évolution de la conjoncture économique et aux risques croissants pesant sur l'emploi.
Le Comité a souligné qu'il restait déterminé à ramener l'inflation à 2 %, mais a également indiqué qu'il pourrait être nécessaire de marquer une pause et d'attendre davantage de données avant de décider d'un nouvel assouplissement.
Powell et les autres électeurs l'ont clairement indiqué : toute décision ultérieure dépendra de « l'évolution de la situation » et de la façon dont l'équilibre des risques se dessinera dans les mois à venir.
L'indice Dow Jones a bondi de 212 points mercredi en milieu de journée, en hausse d'environ 0,5 %, alors que les investisseurs effectuaient leurs derniers paris sur la baisse des taux de la Réserve fédérale et ses conséquences.
L'indice S&P 500 a progressé de 0,1 %, se maintenant toujours juste en dessous de son record du 28 octobre, tandis que le Nasdaq Composite a reculé de 0,2 %, pénalisé par une chute de plus de 2 % du titre Microsoft.
Les grandes banques étaient en pleine effervescence. JPMorgan Chase a tiré le secteur financier vers le haut, les investisseurs pariant sur une baisse des taux qui dynamiserait l'économie et relancerait la croissance du crédit.
L'action de GE Vernova a également progressé après que le géant industriel a doublé son dividende, attirant ainsi de nouveaux investisseurs dans tout le secteur industriel.
C'est un changement radical par rapport à mardi, où les marchés sont restés pratiquement inchangés, le S&P 500 et le Dow Jones ayant tous deux clôturé en baisse, tandis que le Nasdaq a terminé de justesse dans le vert.
Mais les souvenirs d'octobre restent vivaces. À l'époque, Powell avait baissé les taux, tout en mettant en garde contre toute présomption de nouvelles baisses. Cette annonce avait plongé les marchés dans la morosité pendant la majeure partie du mois de novembre, jusqu'à ce que quelques voix au sein de la Fed commencent à évoquer une nouvelle baisse.
Cela a relancé le marché boursier. Désormais, le S&P 500 se situe juste en dessous de ses sommets, et Wall Street observe attentivement si Powell va assouplir davantage les restrictions ou les fermer.
La Réserve fédérale devrait abaisser ses taux d'intérêt pour la troisième fois cette année à l'issue de sa réunion de deux jours, mercredi, mais le message de Jerome Powell risque de ne pas être empreint de joie.
La banque centrale penche pour une baisse de 25 points de base, ramenant le taux des fonds fédéraux à une fourchette cible de 3,5 % à 3,75 %, selon le consensus du marché.
Mais cette réunion est tout sauf simple.
Au sein du Comité fédéral de l'open market, les avis divergent. Certains responsables politiques souhaitent poursuivre l'assouplissement de la politique monétaire, craignant qu'un marché du travail détérioré ne freine la croissance économique.
D'autres s'inquiètent de plus en plus de voir de nouvelles baisses de taux laisser l'inflation leur échapper à nouveau. C'est pourquoi l'expression qui circule sur les marchés est « baisse restrictive », désignant une mesure où la Fed procède à une baisse de taux tout en prévenant qu'il pourrait s'agir de la dernière avant un certain temps.
David Mericle, économiste chez Goldman Sachs, a déclaré que Powell allait probablement souligner à quel point les exigences sont devenues élevées pour toute nouvelle baisse des taux.
Mericle pense que Powell passera du temps à expliquer pourquoi certains membres de la Fed n'ont pas approuvé la décision de mercredi, tout comme en octobre, lorsque deux membres ont voté « non ».
Ce chiffre pourrait augmenter.
Selon Bill English, un ancien haut responsable de la Réserve fédérale, cette réunion s'annonce comme l'une des plus complexes de l'année.
« C’est une réunion difficile », a-t-il déclaré, ajoutant que de profondes divisions philosophiques au sein du comité risquent de ressurgir, notamment dans le graphique à points, ce graphique anonyme où chacun des 19 participants indique où il pense que les taux vont évoluer.
Les données économiques n'ont pas simplifié la situation. Même si le blocage des services gouvernementaux est désormais résolu, les statistiques récentes sur le marché du travail font toujours défaut.
La situation actuelle n'est pas réjouissante : les embauches ont chuté de 218 000 en octobre, tandis que les licenciements ont augmenté de 73 000, selon le Bureau des statistiques du travail.
Parallèlement, l'indicateur d'inflation privilégié par la Fed, l'indice PCE sous-jacent, s'est établi à 2,8 % en septembre. Ce chiffre est inférieur aux prévisions, mais reste largement supérieur à l'objectif de 2 % fixé par la Fed.
Ce qu'il faut savoir
La Réserve fédérale a abaissé ses taux de 25 points de base pour les ramener à une nouvelle fourchette cible de 3,5 % à 3,75 %.
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