Les plus grandes banques européennes atteignent des sommets inédits depuis 2008, portées par la hausse des taux d'intérêt qui stimule leurs bénéfices

Les actions des plus grandes banques européennes ont atteint des niveaux jamais vus depuis la crise financière de 2008, sous l'effet d'une forte hausse des taux d'intérêt à long terme qui se traduit par une croissance significative des bénéfices.

HSBC, cotée à Londres, a atteint un niveau record juste avant la publication de ses résultats du deuxième trimestre cette semaine. Barclays et Santander ont toutes deux atteint leur plus haut niveau depuis 2008.

En Italie, UniCredit a atteint un sommet qu'elle n'avait pas connu depuis 2011. Même après un repli suite à l'annonce vendredi par ledent Donald Trump de nouveaux droits de douane sur des dizaines de pays, le secteur bancaire de l'indice Stoxx 600 affiche toujours une hausse de 34 % depuis le début de l'année.

Ce résultat est non seulement supérieur à celui des banques américaines, mais également meilleur que la performance du secteur en 2021, et pourrait constituer leurtronperformance depuis 2009.

Cette croissance est d'autant plus remarquable que ce secteur était autrefois considéré comme un cas désespéré sur les marchés mondiaux. « Les banques européennes sont passées du statut de parias à celui de chouchous du marché », a déclaré Justin Bisseker, analyste des banques européennes chez Schroders. Il explique ce redressement par trois facteurs : « l'impact transformateur des taux d'intérêt plus élevés sur les revenus », une économie stable et des mesures de réduction des coûts internes mises en œuvre par les banques pour gagner en efficacité.

La hausse des taux à long terme augmente le revenu net d'intérêts

En Europe, les coûts d'emprunt à long terme augmentent plus rapidement que ceux à court terme. Ce phénomène est crucial pour les banques, car il accroît leur revenu net d'intérêts, soit la différence entre les revenus tirés des prêts et les intérêts versés aux déposants. En Allemagne, le rendement des obligations à 30 ans est désormais supérieur de 1,3 point de pourcentage à celui des obligations à 2 ans. Au Royaume-Uni, cet écart est encore plus marqué, atteignant 1,5 point de pourcentage.

Cette forte pente n'existait pas il y a seulement deux ans. À l'époque, les taux à long terme étaient inférieurs aux taux à court terme, ce qui rendait difficile pour les banques de dégager des bénéfices sur les prêts. Le renversement de tendance a commencé après la pandémie de COVID-19, lorsque les banques centrales ont relevé leurs taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation et réduit leurs programmes massifs d'achat d'obligations.

Certains établissements de crédit profitent également de la volatilité des marchés financiers engendrée par la politique commerciale de Trump. La dernière vague de droits de douane a provoqué de fortes fluctuations sur les marchés, ce qui a considérablement conféré un avantage en termes de bénéfices aux banques disposant de salles de marchés.

Malgré ces nouvelles sources de revenus, l'incertitude demeure quant à la durée de cette croissance. La dynamique actuelle des bénéfices dépend fortement du maintien de taux d'intérêt élevés à long terme, ce que personne ne peut garantir.

Bien que les actions HSBC aient légèrement reculé après que ses résultats du deuxième trimestre n'aient pas répondu aux attentes mercredi, elles restent à leur plus haut niveau depuis 2001.

Les valorisations augmentent, mais le secteur se heurte à des obstacles politiques

Pour la première fois depuis des années, les banques européennes sont valorisées à leur valeur comptable, ce qui signifie que le cours de leurs actions correspond à la valeur de leurs actifs. À titre de comparaison, JPMorgan se négocie à 2,4 fois sa valeur comptable, tandis que Goldman Sachs se négocie à 2 fois. Cette décote attire davantage d'investisseurs.

« Ces banques sont bon marché et particulièrement bien placées pour profiter d'une reprise de la demande intérieure », a déclaré Luca Paolini, stratège en chef chez Pictet Asset Management. L'optimisme économique y contribue également. Si l'économie européenne continue de s'améliorer, les banques pourraient connaître une croissancetronde leurs prêts.

Mais tout le monde n'est pas convaincu que cette croissance se poursuive. Francesco Sandrini, responsable mondial des stratégies multi-actifs chez Amundi, a averti que « les banques semblent être les seules à en subir les conséquences », tout en ajoutant qu'« on a de plus en plus le sentiment que le meilleur est peut-être passé ». Il a indiqué que les analystes attendaient depuis des années qu'une consolidation des grandes banques bouleverse le secteur, mais que cela ne s'était toujours pas produit.

Les tentatives de fusion bancaire se heurtent à des blocages politiques. Le projet de rachat de Sabadell par BBVA a suscité une forte opposition, tout comme la tentative d'acquisition de BPM par UniCredit. Sans ces opérations, la capacité du secteur bancaire à se développer et à être plus compétitif reste limitée.

Parallèlement, les banques ont tenté de réduire leur dépendance aux taux d'intérêt en se diversifiant dans la gestion de patrimoine, mais cette orientation n'a pas encore été mise à l'épreuve dans un contexte de baisse des taux. L'efficacité de ces stratégies en cas de ralentissement des hausses de taux reste à déterminer.

Malgré les incertitudes, les principaux indicateurs de performance affichent une soliditétrondepuis des années. De nombreuses banques annoncent un rendement des capitaux propres tangibles supérieur à 10 %, un seuil inatteignable durant la période de taux bas. Leurs actions se négocient également à 10 fois leurs bénéfices prévisionnels, tandis que leurs concurrents américains se situent à plus de 13 fois, selon les données de Bloomberg.