Euroclear met en garde la BCE contre le réacheminement des actifs russes saisis vers des investissements plus risqués

Euroclear a adressé un avertissement à la Commission européenne concernant son projet d'investir des actifs russes gelés dans des placements plus risqués.

Le débat sur la confiscation ou la réaffectation des fonds publics russes fait rage dans les capitales occidentales depuis l'invasion à grande échelle de l'Ukraine par la Russie en 2022. L'UE explore désormais des options d'investissement plus risquées afin d'accroître les profits tirés de ces fonds publics gelés.

Euroclear met en garde la BCE contre l'investissement d'actifs russes gelés

Euroclear, le dépositaire central de titres basé à Bruxelles qui détient la majorité des actifs gelés de la banque centrale russe, atroncontesté un projet de la Commission européenne visant à réorienter les recettes issues de ces actifs vers des investissements plus risqués.

La directrice générale de l'institution, Valérie Urbain, a déclaré au Financial Times qu'une telle mesure pourrait exposer le système financier de l'UE à des risques juridiques, de marché et géopolitiques accrus, tout en constituant potentiellement ce qu'elle a qualifié d'« expropriation »

La Commission européenne a étudié des moyens de lever davantage de fonds pour l'Ukraine en réinvestissant les flux cash générés par les quelque 191 milliards d'euros de fonds immobilisés de la banque centrale russe détenus chez Euroclear.

Cependant, la baisse des taux d'intérêt par la Banque centrale européenne (BCE) a entraîné une diminution des rendements de ces réinvestissements plus sûrs, incitant les responsables bruxellois à proposer une transition vers des classes d'actifs plus risquées.

Euroclear a averti qu'un tel changement pourrait engendrer des risques financiers importants et créer un dangereuxdent.

« Si vous augmentez les revenus, vous augmentez les risques. Et donc, qui supporte ce risque ? » a demandé Urbain.

Elle a souligné que toute orientation vers des réinvestissements plus risqués augmenterait considérablement les risques, non seulement pour Euroclear, mais aussi pour les marchés européens en général. Elle a averti que l'institution opère déjà sous une surveillance stricte et que des seuils de risque sont fixés par les autorités de régulation, et qu'une stratégie plus risquée pourrait entraîner le non-respect de ces paramètres.

« Le risque systémique augmenterait certainement de façonmaticsi nous devions aller au-delà du profil de risque que nous avons et qui est autorisé par nos autorités de contrôle », a-t-elle déclaré.

Obstacles juridiques à l'investissement

L'une des propositions envisagées pour investir ces fonds russes prévoit la création d'une société ad hoc (SPV). Il s'agirait d'une entité juridique distincte à laquelle seraient transférés les actifs de la banque centrale russe. Cette SPV serait alors libre de réaliser des investissements plus risqués, susceptibles de générer, en théorie, des rendements plus élevés pour l'Ukraine.

Urbain a averti que cette méthode entraînerait une « expropriation » des actifs d’Euroclear sans pour autant la dégager de ses obligations légales envers la banque centrale russe. Si des demandes de restitution surviennent ultérieurement, cela pourrait poser problème.

« Juridiquement parlant, la création d'une société à vocation spécifique (SPV) reviendrait à exproprier les cash d'Euroclear », a-t-elle déclaré. « Il est clair que nous ne pouvons accepter cette situation. »

Euroclear s'expose déjà à d'importantes poursuites judiciaires du fait de son implication dans le gel d'avoirs russes. Plus de 100 plaintes ont été déposées contre le dépositaire concernant ces fonds russes immobilisés, y compris ceux détenus par des personnes et entités sanctionnées.

Selon des sources proches d'Euroclear, la Russie a réagi en confisquant environ 33 milliards d'euros d'actifs détenus par les clients d'Euroclear auprès de son homologue moscovite.

« Nous devons également nous attendre à de nouvelles représailles russes sous toutes sortes de formes », a ajouté Urbain.

Alors que l'Occident a gelé environ 260 milliards d'euros d'actifs de la banque centrale russe à l'échelle mondiale, les gouvernements se sont généralement abstenus de procéder à une saisie pure et simple en raison de préoccupations liées audentjuridique, à la stabilité des marchés financiers et aux risques de représailles.

Urbain a réaffirmé que tout projet d'investissement plus risqué devait s'accompagner de garanties. « En cas de demande de restitution de la part de la Banque centrale de Russie, les actifs sont perdus ; quelqu'un couvre les sommes dues », a-t-elle déclaré.

Urbain a également souligné l'engagement d'Euroclear à renforcer le système financier interne de l'UE. Elle a exprimé son soutien à l'objectif permanent de l'Union européenne d'intégrer ses marchés de capitaux fragmentés, de dynamiser le financement des entreprises et de mobiliser l'épargne sous-utilisée dans les États membres.

Dans le cadre de cet effort, Euroclear prévoit de lancer un « point d'accès unique » qui permettrait aux investisseurs particuliers et institutionnels d'opérer plus facilement dans les 27 pays membres du bloc.

« Nous souhaitons contribuer au développement d’un marché européen des capitaux intégré », a déclaré Urbain.