La Commission européenne rejette les inquiétudes de la BCE et estime que la réglementation actuelle sur les stablecoins est suffisante

Les autorités de régulation européennes peinent à s'entendre sur la manière d'encadrer les stablecoins, ces monnaies numériques indexées sur la monnaie fiduciaire. La Commission européenne maintient sa réglementation actuelle, tandis que les banquiers centraux réclament un contrôle beaucoup plus strict.

Vendredi, la Commission a rejeté les appels de la Banque centrale européenne en faveur de mesures plus strictes, insistant sur le fait que la réglementation existante en matière de cryptomonnaies suffit déjà à maîtriser les risques liés aux stablecoins.

Les stablecoins constituent l'un des segments les plus dynamiques du monde des cryptomonnaies. Ces jetons stabilisent leur valeur en s'arrimant à des devises traditionnelles comme le dollar ou l'euro. Les États-Unis ont même adopté des lois cette année pour encourager leur utilisation.

L'Europe a récemment mis en place son propre cadre réglementaire complet en matière de cryptomonnaies, mais la BCE fait désormais pression sur les décideurs politiques bruxellois pour qu'ils s'attaquent à ce que le secteur appelle « l'émission multiple », c'est-à-dire la question de savoir si les sociétés mondiales de stablecoins peuvent traiter les jetons émis dans l'UE de la même manière que ceux émis ailleurs.

L'industrie riposte

Six associations du secteur des cryptomonnaies ont écrit mardi à la commissaire européenne Maria Luis Albuquerque pour demander à l'UE de clarifier que les émissions multiples sont autorisées par MiCA (la réglementation européenne sur les cryptomonnaies). Circle, un important émetteur de stablecoins, figure parmi les signataires.

Un porte-parole de la Commission a indiqué à Reuters par courriel avoir reçu la lettre et estime que « MiCA offre un cadre solide et proportionné pour gérer les risques liés aux stablecoins ». Il a promis de fournir prochainement des précisions.

Mais le Conseil européen du risque systémique, présidé par Christine Lagarde,dent la BCE, y voit des dangers réels. Il a averti que les émissions multiples pourraient menacer la stabilité financière et souhaite la mise en place immédiate de mesures de protection.

Si les détenteurs de jetons émis par les opérations hors UE d'une société de stablecoin décident soudainement de les échanger via l'entité européenne de la société, cela pourrait provoquer une ruée sur les réserves détenues en Europe.

Les sociétés émettrices de stablecoins affirment que cela ne pose aucun problème, car elles disposent de réserves suffisantes pour gérer les demandes de rachat partout dans le monde. Les analystes de JP Morgan ont souligné cette semaine que 99 % de l'offre de stablecoins est de toute façon indexée sur le dollar et ont prédit que la croissance du secteur ne fera qu'accroître la demande de devises américaines.

La France souhaite un contrôle centralisé

La Banque de France va plus loin et demande à l'UE de conférer à son autorité de régulation des marchés financiers une autorité directe sur les principales entreprises de cryptomonnaies. Leur crainte ? Qu'une surveillance fragmentée ne mette en péril l'indépendance financière de l'Europe.

S'exprimant jeudi lors du forum ACPR-AMF Fintech à Paris, le gouverneur de la Banque de France, François Villeroy de Galhau, a soutenu que l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) devrait superviser directement les émetteurs de cryptomonnaies dans le cadre de la loi MiCA.

« Je plaide également, avec ledent de l’AMF, en faveur d’une supervision européenne des émetteurs de crypto-actifs, assurée par l’ESMA », a-t-il déclaré, ajoutant que cela garantirait une application cohérente des règles et réduirait les risques.

Villeroy de Galhau craint que le recours aux autorités nationales de régulation n'entraîne une application inégale de la réglementation au sein de l'UE, au moment même où le secteur des cryptomonnaies connaît une expansion rapide. Un contrôle direct par l'ESMA (dont le siège se trouve à Paris) permettrait d'éviter les arbitrages réglementaires et de garantir que les principaux acteurs soient soumis aux mêmes normes partout dans l'UE.

« La mise en œuvre de MiCA constitue un pas en avant décisif », a-t-il déclaré. « Mais son efficacité requiert une approche plus unifiée si nous voulons protéger les investisseurs européens et maintenir des conditions de concurrence équitables. »

Il a également souligné la menace croissante que représentent les stablecoins adossés au dollar, qualifiant l'autorisation d'émissions multiples par MiCA de lacune réglementaire. Le cadre actuel permet aux entreprises d'émettre des jetonsdentà la fois au sein et en dehors de l'UE tout en ne conservant que des réserves partielles dans chaque juridiction.

Le risque, selon Villeroy de Galhau ? Les stablecoins pourraient fragiliser l’euro et entraîner une prolifération incontrôlée de systèmes de paiement privés, rendant ainsi l’Europe plusdent d’entités non européennes et non réglementées.

La vice-gouverneure de la Banque d'Italie, Chiara Scotti, avait déjà exprimé des inquiétudes similaires en septembre, avertissant que le modèle d'émissions multiples pourrait nuire à la stabilité financière et devrait être limité.