Eigen Layer a été lancé il y a seulement deux mois sur le réseau principal Ethereum . Depuis, le protocole a enregistré des afflux constants de dépôts de garantie, atteignant 20 milliards de dollars. Les sceptiques comparent cette frénésie de dépôts à l'engouement pour les jetons dérivés de phénomènes de mode.
À lire : EigenLayer au bord d’une potentielle crise de rendement
Eigen Layer repose toujours sur des revenus sans jetons, mais ceux-ci sont basés sur des réserves vérifiables. La valeur d'Eigen Layer provient des ETH mis en staking, qui servent ensuite à sécuriser de nouveaux projets.
Eigen Layer ne consolide pas les dépôts et les répartit entre plusieurs services AVS (Actively Validated Services), chacun avec ses propres règles. Le marché concurrentiel des AVS révèle déjà un ensemble de leaders affichant la plus forte liquidité.
Cependant, l'écosystème Eigen Layer attire de nouveaux projets promettant des récompenses plus élevées, des airdrops potentiels et des opportunités accrues de yield farming. Eigen Layer et AVS ne sont pas intrinsèquement risqués ou à effet de levier, mais ils sont désormais liés à un environnement risqué.
Eigen Layer supporte le risque lié à la performance du token EIGEN. Le marché des points Eigen commence tout juste à se développer. Les opportunités de vente de points Eigen restent limitées. Seule la DAO Kelp a tenté de tokeniser les points. De plus, chaque AVS peut attribuer ses propres points, dont la valeur reste à déterminer par le marché.
La couche Eigen peut-elle mettre en danger la sécurité d' Ethereum?
L'idée initiale d'Eigen Layer était d'améliorer la sécurité d' Ethereumtout en offrant une protection à de nouveaux projets. Concrètement, les détenteurs de jetons mis en jeu donnent accès à Eigen Layer, qui se réserve alors le droit de prélever une somme importante sur leurs ETH mis en jeu s'ils ne respectent pas leurs obligations de validation.
À ce jour, Eigen Layer n'a signalé aucune liquidation ni perte, et le trac intelligent Slasher ne présente aucune activité. Le principal risque provient des projets AVS qui traitent eux-mêmes de sujets liés à DeFi , notamment le yield farming à fort effet de levier.
Eigen Layer présente un risque de slashing bien plus faible. D'après sa documentation, le principal risque provient des protocoles qui émettent des jetons de restaking Liquid (LRT). Eigen Layer ne crée pas d'effet de levier, contrairement aux émetteurs de LRT.
Les protocoles de staking liquide sont destinés aux utilisateurs qui possèdent déjà de l'ETH, mais pas les 32 ETH requis pour un staking direct. Ethereum et Eigen Layer atteindront bientôt leur limite de validateurs et restreindront l'accès à de nouveaux participants. De ce fait, les protocoles LRT constituent la seule solution pour générer des revenus passifs en ETH tout en conservant une position liquide.
Le problème est que les acheteurs finaux peuvent ouvrir des positions sur plusieurs protocoles. De ce fait, toute prise de risque ou chute de prix peut avoir ripple sur les émetteurs de LRT, ainsi que sur les projets AVS, Eigen Layer et, hypothétiquement, sur le réseau Ethereum principal.
Un tel événement est toujours considéré comme un « cygne noir ». Des situations similaires de surendettement ont également provoqué la faillite de Terra (LUNA), où des prêts avaient servi à créer de nouveaux actifs et à les utiliser comme garantie pour d'autres prêts. Dans le cas d'Eigen Layer, un scénario de contagion similaire est envisageable.
Les protocoles des métros légers se disputent la suprématie
Les protocoles de re-staking de Liquid incluent Ether.fi, Kelp DAO, Renzo, Puffer, Swell, Eigenpie et d'autres. Eigen Layer n'a approuvé aucun de ces protocoles et a conseillé aux utilisateurs de se renseigner avant de s'engager.
À lire également : Pendle Finance reprend le contrôle : une action rapide contre l’utilisation non autorisée de biens
Au total, le marché du staking liquide a atteint une capitalisation boursière de 67 milliards de dollars , même après une récente correction. L'engouement initial pour les nouveaux lancements s'est estompé et, désormais, différents protocoles se disputent les premières places.
L’appât du gain pourrait pousser les utilisateurs vers des protocoles comme Pendle, qui bénéficie également d’investissements importants du fondateur de TRON, Justin Sun.
Pendle héberge également de nouveaux tokens, permettant aux investisseurs audacieux de fournir des liquidités pour créer des paires de trading décentralisées. La valeur bloquée sur Pendle a connu une croissance exponentielle depuis mai et atteint désormais 6,7 milliards de dollars. À titre de comparaison, DeFi de Solanas'élève à 4,75 milliards de dollars. Pendle redirige également les fonds déposés vers d'autres protocoles comme Aave et Compound, ce qui risque de créer un effet de contagion dans d'autres couches et pools DeFi .
Ainsi, la sélection actuelle d'émetteurs LRT a supplanté la plupart des anciens styles DeFi , promettant des récompenses plus importantes.
Reportage Cryptopolitan de Hristina Vasileva
