Dubaï contre Hong Kong : pourquoi les taux d’imposition ne représentent que la moitié de l’histoire des pôles crypto
Dans la première partie de cette chronique, j'ai examiné les aspects opérationnels du choix entre Dubaï et Hong Kong, tels que les licences, les modèles réglementaires, l'accès aux services bancaires et la différence entre une entrée rapide sur le marché et une présence institutionnelle solide. S'appuyant sur ChangeNOWet sur son expérience pratique sur ces marchés, cette seconde partie poursuit cette analyse en abordant d'autres aspects que la création d'entreprise et l'obtention des licences.
Pour les fondateurs, le choix du siège social ne s'arrête pas à la création de l'entreprise ou à l'obtention de la licence. Le véritable test intervient plus tard, lorsque la résidence fiscale, la substance économique, les règles relatives à l'impôt minimum international, l'exposition aux sanctions et la vérification continue des partenaires entrent en ligne de compte et déterminent la viabilité de la structure dans le temps.
La question fiscale que la plupart des fondateurs comprennent mal
Le système fiscal des Émirats arabes unis est souvent présenté comme simple : un impôt sur les sociétés de 9 % au-delà de 375 000 AED, des allégements fiscaux pour les petites entreprises et une absence d’impôt sur le revenu des personnes physiques. En réalité, la situation est plus simple sur le papier que dans les faits. Les Émirats arabes unis n’appliquent pas d’impôt sur le revenu classique aux particuliers. Cependant, cela ne résout pas automatiquementmaticquestion de la résidence fiscale pour les fondateurs d’entreprises mobiles à l’international. En vertu de la décision n° 85 de 2022 du Conseil des ministres, une personne peut être considérée comme résidente fiscale des Émirats arabesdent si, entre autres, elle séjourne au moins 183 jours aux Émirats arabes unis au cours d’une période de 12 mois, ou si son lieu de résidence habituel ou principal et le centre de ses intérêts financiers et personnels se trouvent aux Émirats arabes unis. Un visa seul ne suffit donc pas. Cette situation est particulièrement importante pour les fondateurs d’entreprises mobiles qui partagent leur temps entre plusieurs juridictions.
Hong Kong, en revanche, applique un système : seuls les revenus de source hongkongaise sont imposés. Les particuliers ne sont généralement pas imposés du seul fait de leur présence, et les fondateurs qui n'exercent pas de fonctions à Hong Kong ne sont généralement pas imposables sur leurs salaires, quel que soit le temps passé dans la ville. Cette approche fondée sur la source est souvent sous-estimée dans les comparaisons de taux d'imposition.
En matière d'impôt sur les sociétés, l'avantage des Émirats arabes unis s'est complexifié après la mise en place du Pilier Deux. Le taux nominal d'imposition des sociétés demeure faible, et l'allégement fiscal pour les petites entreprises peut encore réduire la charge fiscale des entreprises résidentes éligiblesdent le chiffre d'affaires n'excède pas 3 millions de dirhams, bien que cet allégement ne s'applique qu'aux exercices fiscaux se terminant au plus tard le 31 décembre 2026. Pour les grands groupes multinationaux, cependant, les Émirats arabes unis ont déjà instauré un impôt complémentaire minimum national, applicable aux exercices fiscaux débutant le 1er janvier 2025 ou après cette date, et s'appliquant aux groupes multinationaux dont le chiffre d'affaires mondial annuel est égal 750 millions d'euros . Les Émirats arabes unis n'ont pas encore mis en œuvre la règle d'inclusion des revenus, mais cet impôt complémentaire n'est plus un risque théorique.
Hong Kong a suivi la même voie que le reste du monde, mais avec un cadre législatif plus visible. L’ordonnance de 2025 modifiant l’ordonnance sur les impôts (taxe minimale pour les groupes d’entreprises multinationales) a été promulguée le 6 juin 2025, mettant en œuvre les règles GloBE et la taxe minimale complémentaire de Hong Kong pour les groupes multinationaux concernés à compter de 2025.
Les Émirats arabes unis peuvent sembler plus avantageux sur le papier, mais de futures taxes complémentaires pourraient réduire l'écart. Hong Kong, malgré une fiscalité nominale plus élevée, offre un atout souvent plus précieux pour les grandes institutions qu'un taux affiché : la prévisibilité. Autrement dit, Dubaï est peut-être moins cher aujourd'hui, mais Hong Kong sera sans doute plus facile à modéliser demain.
Pourquoi la géopolitique est plus importante que les taux d'imposition
Le retrait des Émirats arabes unis de la liste grise du GAFI en février 2024 a eu un impact bien plus important que l'amélioration de leur conformité. Il a également facilité l'accès à Dubaï pour les banques, les investisseurs et les comités de gestion des risques. Toutefois, cela ne signifie pas que Dubaï soit une zone exempte de sanctions ; les banques y restent très sensibles aux mesures d'application du Trésor américain. Néanmoins, Dubaï offre un degré de neutralité juridictionnelle que Hong Kong ne peut égaler.
Pour les entreprises B2B du secteur des cryptomonnaies, la géopolitique a des répercussions bien au-delà du simple choix de lieu de résidence des fondateurs. Elle influence la manière dont les partenaires évaluent les risques, dont les flux financiers sont gérés, dont les clients sont intégrés, dont l'exposition aux sanctions est compromise et même la volonté des contreparties de faire affaire avec l'entreprise.
Pour un fondateur dont la sécurité personnelle, la protection de ses actifs ou sa liberté de voyager dépendent de la neutralité perçue de son lieu d'implantation, la position de Dubaï en matière de politique étrangère constitue un atout structurel.
Les chiffres des startups à Dubaï sont-ils gonflés ?
Le chiffre de plus de 26 000 entreprises enregistrées, communiqué publiquement par la DMCC , dont plusieurs centaines au sein de son Centre Crypto, ne peut être interprété comme un décompte des startups actives. L’obtention d’une licence de zone franche ne requiert pas, au moment de la constitution de la société, la preuve d’une activité commerciale continue. Toutefois, les entreprises restent soumises aux exigences de substance économique et aux obligations réglementaires, en fonction du type de licence et de la classification de leur activité, conformément au cadre fiscal et réglementaire des Émirats arabes unis.
Les rapports sectoriels sur les écosystèmes de startups, comme l'étude de CV VC sur la Crypto Valley , soulignent que la présence d'entités juridiques est généralement un indicateur tardif pour évaluer la taille d'un secteur. Les indicateurs basés sur l'activité, tels que la participation des développeurs, l'utilisation de la blockchain et l'engagement envers les produits, donnent généralement une image bien plus précise de l'activité économique réelle.
Il n'existe pas de données publiques auditées détaillant le nombre d'entités enregistrées auprès de la DMCC qui sont réellement actives par rapport à celles qui sont inactives. Cependant, en discutant avec des prestataires de services aux entreprises dans les zones franches des Émirats arabes unis, on constate un constat assez clair : une grande partie de ces entités servent principalement de structures de détention, de parrainages de visas ou d'accords de propriété intellectuelle, plutôt que d'opérations commerciales actives
Même en faisant des hypothèses prudentes, le nombre d'entreprises actives dans l'écosystème technologique et crypto de DMCC représente toujours un groupe significatif à l'échelle mondiale.
À l'inverse, les plateformes d'actifs virtuels agréées par la SFC à Hong Kong opèrent dans un cadre réglementaire strict. Les entités agréées sont tenues de maintenir une infrastructure de négociation opérationnelle, de respecter les exigences en matière de conservation et de ségrégation des actifs des clients et de mettre en œuvre l'intégralité des fonctions de lutte contre le blanchiment d'argent et de connaissance du client (LCB-FT) et de conformité, conformément à leurs obligations d'agrément.
Par conséquent, tandis que la DMCC reflète un écosystème plus large basé sur l'incorporation, le groupe d'entités agréées de Hong Kong représente un ensemble plus restreint, mais entièrement réglementé, d'entités opérationnelles soumises à une supervision de type boursière.
Cinq points clés pour les opérateurs crypto B2B
1. Le délai de mise sur le marché est désormais un indicateur de compétitivité essentiel.
Obtenir une licence en deux mois au lieu de douze peut avoir un impact considérable sur votre trésorerie, la confiancedent investisseurs et votre trac. Pour les entreprises B2B en particulier, les retards d'octroi de licences ont tendance à repousser tous les autres aspects : partenariats, négociations bancaires, intégrations et, en fin de compte, chiffre d'affaires.
2. La bancabilité est aussi importante que l'obtention d'une licence.
Une licence peut faciliter l'accès au marché, mais ne garantit pas automatiquementmaticservices bancaires fonctionnels. Avant de choisir une juridiction, les entreprises doivent impérativement s'assurer de pouvoir accéder aux systèmes de paiement en monnaie fiduciaire, gérer leur trésorerie, effectuer les règlements avec leurs partenaires et satisfaire aux exigences d'une vérification diligente approfondie.
3. La crédibilité institutionnelle a un prix.
Le cadre réglementaire de Hong Kong est plus lent et plus exigeant, mais le signal qu'il envoie peut s'avérer précieux pour les entreprises ciblant les gestionnaires d'actifs, les banques, les investisseurs professionnels et les contreparties réglementées. À Dubaï, le rythme est plus rapide, mais les entreprises devront peut-être redoubler d'efforts pour démontrer leur expertise institutionnelle.
4. L'optimisation fiscale doit s'accompagner d'une substance économique.
Des taux d'imposition bas ne sont avantageux que si la structure est solide. La résidence fiscale, la source des revenus, la substance économique et le contrôle de la gestion sont autant d'éléments essentiels. Pour les entreprises B2B, l'incertitude fiscale peut poser problème lors des opérations bancaires, des audits, des levées de fonds ou de l'intégration de nouveaux partenaires.
5. Le modèle du siège unique est révolu.
La trésorerie peut être basée à Dubaï, l'ingénierie à Hong Kong ou Shenzhen, le siège social ailleurs, et les clients desservis dans plusieurs régions. Le véritable avantage revient aux entreprises qui savent intégrer les licences, les services bancaires, la fiscalité, la conformité et l'accès au marché au sein d'une structure opérationnelle cohérente.
Conclusion
La leçon à tirer n'est pas, en pratique, que les fondateurs doivent choisir Dubaï plutôt que Hong Kong, ou Hong Kong plutôt que Dubaï. Elle est que les décisions de juridiction doivent être prises en fonction des priorités immédiates de l'entreprise, et non selon une idée fixe de l'emplacement idéal d'une entreprise de cryptomonnaies.
Pour une jeune entreprise, la rapidité, des dépenses maîtrisées, la mobilité du fondateur et l'accès au financement peuvent être des priorités. Un opérateur plus expérimenté s'intéressera davantage aux contreparties institutionnelles, à la reconnaissance réglementaire, à la transparence des audits et à la sécurité fiscale à long terme. La stratégie appropriée peut donc évoluer selon que l'entreprise lève des fonds, s'implante sur de nouveaux marchés, développe sa clientèle ou se tourne vers des produits soumis à une réglementation plus stricte.
La licence doit être considérée comme un outil au service de l'entreprise, et non comme le pilier de l'organisation. Une licence sur un marché donné n'implique pas nécessairement la présence de l'ensemble des employés, des cadres, des équipes techniques ou des partenaires commerciaux sur ce marché. La constitution des équipes peut se faire en fonction de l'accès aux personnes, aux clients, aux infrastructures et de l'efficacité opérationnelle, et non en fonction de l'adresse figurant sur l'agrément réglementaire.
Cette flexibilité est essentielle car l'efficacité fiscale, la crédibilité et la rapidité sont rarement associées. Les meilleurs opérateurs seront ceux qui sauront identifier les priorités à chaque instant, adapter leur choix de juridiction en conséquence et être prêts à le réexaminer en fonction de l'évolution de leur activité.
En ce sens, l'essentiel est de ne pas rester indéfiniment cantonné au meilleur pôle crypto. Il s'agit de savoir reconnaître quand un marché a atteint ses objectifs et quand l'organisation doit évoluer vers une approche différente.
