Donald Trump et le dollar américain : l'un est-il vraiment une menace pour l'autre ?

La relation de Donald Trump avec le dollar américain a toujours été complexe. Pendant son premier mandat, il a ouvertement plaidé pour un dollar plus faible, s'attirant souvent les foudres des normes de comportement présidentiel. Vous savez, du Trump typique.

Déjà en 2019, après que le président de la Banque centrale européenne, Mario Draghi, a laissé entendre qu'une nouvelle stimulation monétaire était possible, Trump a saisi l'occasion, tweet a déclaré :

« Mario Draghi vient d'annoncer qu'une nouvelle stimulation pourrait arriver, ce qui a immédiatement fait baisser l'euro par rapport au dollar, rendant la concurrence injustement plus facile pour eux face aux États-Unis. Ils s'en sortent ainsi depuis des années, tout comme la Chine et d'autres. »

C'était une attaque directe contre la politique traditionnelle du dollar américain et un signal indiquant que Trump était prêt à prendre les choses en main. Maintenant, alors que le président se prépare pour un deuxième mandat, le débat sur le dollar reprend de plus belle. Son choix pour le poste de secrétaire au Trésor, Scott Bessent, tente de vendre un récit différent.

Scott affirme que la nouvelle administration de Trump croit en la dynamique du marché libre, déclarant : « Si vous avez de bonnes politiques économiques, vous aurez naturellement un dollar fort. » Mais quiconque a suivi Trump sait que ses actions parlent souvent plus fort que les discours de son administration.

Un dollar fort et les tactiques commerciales de Trump

Le dollar n'attend pas que Trump prenne une décision. Depuis sa réélection, l'indice DXY du dollar, qui suit la valeur du dollar par rapport aux principales devises, a grimpé de près de 3 %. Cette hausse va à l'encontre de la préférence antérieure de Trump pour une devise plus faible et exerce une pression sur les principaux partenaires commerciaux comme la zone euro et la Chine. Tous deux font déjà face à des défis économiques.

La position de l'Europe est particulièrement précaire. La Banque centrale européenne a été en train de baisser les taux pour lutter contre les risques de récession. Les taux sur les dépôts pourraient chuter jusqu'à 1,5 % depuis 3 %, tandis que l'inflation reste en dessous de l'objectif de 2 % de la BCE.

En revanche, l'inflation aux États-Unis a légèrement augmenté pour atteindre 2,7 %, gardant la Réserve fédérale prudente quant à de nouvelles baisses de taux. Ces dynamiques rendent le dollar naturellement plus fort, créant un mal de tête pour les exportateurs européens et élargissant l'écart commercial avec les États-Unis.

La Chine n'est pas dans une meilleure situation. Son économie peine à trouver ses repères, les dirigeants appelant à une nouvelle stimulation fiscale et monétaire. Le renminbi, la monnaie chinoise, a été un enjeu clé lors des précédentes guerres commerciales entre les États-Unis et la Chine.

Les efforts délibérés des autorités chinoises pour affaiblir le renminbi en achetant des dollars ne sont rien de nouveau, et de nombreux analystes s'attendent à ce que cela se poursuive dans les mois à venir. Si Trump relance ses politiques lourdes de droits de douane, la Chine pourrait répondre par une manipulation des changes, préparant le terrain pour un nouveau round de brimades économiques.

C'est ici que l'imprévisibilité de Trump devient un facteur. Pendant son premier mandat, il n'a pas hésité à s'en prendre aux mesures de stimulation étrangères, les accusant de saper le commerce américain. Si le dollar continue de monter, Trump pourrait facilement adopter une position similaire, surtout si cela l'aide à présenter ses politiques commerciales comme une victoire pour les travailleurs américains.

Un nouvel accord sur les devises ou une nouvelle tempête sur Twitter ?

Trump n'a jamais été du genre à jouer selon les règles. En 1985, l'Accord du Plaza a vu les grandes économies convenir d'affaiblir le dollar pour équilibrer le commerce mondial. Pourrait-il tenter une version moderne de cela, peut-être baptisée « Accord de Mar-a-Lago » ?

Il n'est pas déraisonnable d'imaginer qu'il exige des concessions sur les devises de la part des partenaires commerciaux des États-Unis en échange d'allègements tarifaires. Mais la réussite d'un tel accord nécessiterait une finesse diplomatique – quelque chose que l'approche impulsive de Trump manque souvent.

Le problème avec les négociations sur les devises est leur complexité. Les taux de change ne sont pas que des chiffres ; ils reflètent la santé économique, les dynamiques commerciales et les politiques monétaires de nations entières. Coordonner ces facteurs à travers plusieurs économies, c'est comme jouer aux échecs sur plusieurs plateaux simultanément.

La tendance de Trump à simplifier les questions en termes de victoire ou de défaite rend ce chemin particulièrement risqué. Certains analystes se préparent déjà à ce qu'ils appellent des « guerres des devises ».

Malgré ces risques, les marchés semblent avoir intégré une grande partie de l'impact potentiel de Trump. L'indice du dollar a bondi de 6 % depuis la fin octobre, lorsque les investisseurs ont commencé à parier sur sa victoire. Cela pourrait limiter l'élan à la hausse du dollar l'année prochaine.

Mais si Trump commence à exercer une pression active sur les gouvernements étrangers pour qu'ils affaiblissent leurs devises, toutes les hypothèses sont à revoir. La diplomatie pilotée par les réseaux sociaux pourrait revenir avec vengeance, rendant les marchés financiers aussi imprévisibles que jamais.