Le fonds Laurore LTD, basé à Hong Kong, est-il à l'origine du krach du 10 octobre ?

La communauté crypto s'est interrogée pendant des mois sur les raisons de l'effondrement Bitcoin en octobre dernier. De ce fait, tous attendaient avec impatience le dépôt des rapports trimestriels 13F auprès de la SEC par les principaux gestionnaires d'investissements institutionnels, afin de révéler quels fonds achetaient ou vendaient des ETF Bitcoin au moment du krach. 

Mais les réponses qu'ils ont obtenues ne sont peut-être pas celles qu'ils souhaitaient.

Parmi les derniers documents déposés, qui devaient l'être le jour de la Saint-Valentin et qui ont été officiellement publiés hier endentdu jour férié du lundi, les projecteurs se sont immédiatement braqués sur Laurore LTD, une entité relativement inconnue basée à Hong Kong qui est apparue dans la liste des détenteurs de BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) avec 8,79 millions d'actions (environ 436 millions de dollars). 

C’est Jeff Park, conseiller chez Bitwise, qui a signalé le dépôt hier, le 17 février, décrivant Laurore comme « le plus important nouvel entrant sur le marché IBIT » issu d’« une toute nouvelle entité sans site web, sans presse, sans présence physique ». 

Cette nouvelle a immédiatement suscité des spéculations : ce fonds mystérieux le marteau qui avait fait chuter Bitcoin de 127 000 $ à 102 000 $ en 40 minutes en octobre dernier ?

Les participations du quatrième trimestre montrent que Laurore a renforcé sa position après la crise

DeFi Development Corporation Parker White, a indiqué que la participation de Laurore dans IBIT avait été constituée au cours du quatrième trimestre 2025, qui a débuté le 1er octobre et s'est terminé le 31 décembre. 

Cependant, Parker a observé que les principaux teneurs de marché d'options ont « ÉNORMÉMENT augmenté leur exposition à la volatilité longue d'IBIT via l'achat d'options d'achat et de vente », selon les documents 13F du quatrième trimestre déposés hier. 

Dans son message, Parker évoquait ce qu'il considérait comme des augmentations de position « comiques » de la part de Jane Street, SIG, IMC, Citadel et Marex, certains des plus grands teneurs de marché d'options au monde.

« Augmentation de 690 % des appels de JPM (probablement liée à leurs offres de produits structurés), augmentation de 102 % de ceux de Barclays, etc. », a mentionné Parker. 

La DeFi Development Corporation a affirmé qu'une personne était massivement vendeuse à découvert en contrepartie de ces « achats massifs d'options d'achat et de vente par les courtiers ». Les déclarations 13F n'obligent actuellement pas les fonds à déclarer les positions courtes sur options, mais seulement les positions longues. 

Parker a conclu son message sans pour autant exonérer complètement Laurore : « Donc, avec un tel niveau de positionnement, si la position courte était concentrée entre les mains de quelques fonds seulement (ou peut-être d’un seul fonds basé à Hong Kong, comme je l’ai prédit), alors une explosion est tout à fait inévitable. »

Cependant, dans un message publié plus tard le même jour, Parker a admis : « Je ne pense pas vraiment qu'il s'agisse du fonds hongkongais qui a fait faillite, mais c'est néanmoins intéressant », en parlant de Laurore.

Les capitaux chinois pourraient réorienter leurs fonds vers les ETF américains 

L'analyse de Park s'est davantage concentrée sur la recherche d'informations concernant Laurore que sur la cause de l'accident. Il a remarqué que le nom de la personne ayant déposé la plainte était Zhang Hui, qu'il a décrit comme « l'équivalent chinois de John Smith », un nom si courant qu'il sert également de camouflage, ce qui a suscité davantage de curiosité.

D'après les documents déposés auprès de la SEC, Laurore a son adresse : Suites 2907-8, 29e étage, Two Exchange Square, 8 Connaught Place, Central, Hong Kong. Il s'agit de l'un des quartiers financiers les plus prestigieux de la ville. 

Park a également noté que le suffixe Ltd indique potentiellement une structure écran des îles Caïmans ou des îles Vierges britanniques, couramment utilisée par des utilisateurs fortunés ou des institutions disposant de capitaux limités pour accéder aux marchés de valeurs mobilières américains.

Compte tenu des similitudes entre le nom et l'adresse du signataire, Parker White pense, avec un certain scepticisme, que Laurore pourrait être une filiale de Hao Advisors Management. Il affirme également que la création de cette structure a été réalisée de manière professionnelle, excluant ainsi une opération amateur.

Ce qui rend Laurore intéressante, cependant, c'est le flux de capitaux qui y est associé. Étant donné que les citoyens chinois ne peuvent légalement détenir directement Bitcoin , Park a suggéré que ce dépôt pourrait constituer « un signe précoce d'un afflux de capitaux institutionnels chinois vers Bitcoin via un ETF américain réglementé plutôt que par le biais de plateformes d'échange ou de marchés parallèles »

Cette théorie est plausible, car IBIT offre une exposition Bitcoin de qualité institutionnelle grâce à la valorisation de 10 000 milliards de dollars de BlackRock, à la supervision complète de la SEC et à une liquidité considérable. Ainsi, une organisation basée aux îles Caïmans et détenant des actions IBIT via une adresse à Hong Kong peut conserver une possibilité de déni plausible.

Les déclarations 13F excluent toute conspiration institutionnelle

La date limite de dépôt fixée à la Saint-Valentin n'a pas permis de produire de preuves concrètes liant les acteurs institutionnels à l'dentd'octobre. 

Néanmoins, l'argument principal de Park concernant la transparence reste valable. Étant donné que les conseillers en placement inscrits gérant plus de 100 millions de dollars sont tenus de divulguer toutes leurs participations en actions chaque trimestre, les entités offshore comme Laurore qui optent pour une exposition aux ETF américains doivent se soumettre volontairement à l'examen public inhérent à cette pratique.