Ray Dalio déclare que la crise de la dette américaine déclenchera un effondrement économique

Le gestionnaire de fonds spéculatifs Ray Dalio a averti que les États-Unis sont au bord d’une catastrophe financière, et à moins que des mesures drastiques ne soient prises pour réduire le déficit, l’économie s’enfoncera dans l’effondrement.

S’exprimant lors du Sommet des gouvernements mondiaux à Dubaï hier, Dalio a déclaré : « C’est comme si j’étais un médecin et que je vous parlais de votre état, je vous dirais que c’est maintenant très, très grave. Le gouvernement américain doit réduire son déficit budgétaire de 7,5 % du PIB à 3 %, ou faire face aux conséquences. »

Dalio met en garde contre une catastrophe alimentée par la dette

Au 13 février, la dette nationale brute des États-Unis s’élève à 36,22 billions de dollars. Sur ce montant, 28,8 billions de dollars sont de la dette détenue par le public – détenue par des particuliers, des entreprises, des gouvernements étatiques et locaux, la Réserve fédérale, des nations étrangères et d’autres entités non gouvernementales.

Dalio a déclaré qu’il s’inquiète car une dette élevée signifie des paiements d’intérêts plus élevés. Cela rend également l’économie plus fragile, plus vulnérable aux crises et alimente l’inflation. « Je veux alerter les gens. Je veux alerter les responsables gouvernementaux », a-t-il a déclaré. « Je veux aider, vous savez, et donc je me sens comme le médecin, et ensuite je dirais à tout le monde, politiquement… si cela ne se produit pas, et que nous avons l’équivalent, vous savez, d’une crise cardiaque économique, ou d’une crise cardiaque du marché obligataire, alors vous savez qui est responsable, car cela peut arriver. »

Si les décideurs politiques ne prennent pas au sérieux les réductions de dépenses via le Département de l’efficacité gouvernementale d’Elon Musk (D.O.G.E), les États-Unis pourraient faire face à un scénario où ils devraient emprunter simplement pour payer les intérêts de leur dette existante. C’est ce que Dalio appelle une « spirale de mort par la dette. »

La « spirale de mort par la dette » est déjà en cours

Dalio a ajouté que cette crise se déroule en temps réel. « Une spirale de mort par la dette, c’est cette partie du cycle où l’emprunteur a besoin d’emprunter de l’argent pour payer le service de la dette, et cela s’accélère, et ensuite tout le monde le voit, et ils ne veulent plus détenir la dette. C’est là que nous nous approchons. »

Interrogé sur ce que Trump l’administration devrait faire, Dalio a déclaré : « Je pense qu’ils reconnaissent le problème. Mais reconnaître un problème ne suffit pas. Comment réduire les coûts ? Comment augmenter la productivité ? … Assurez-vous de vraiment savoir ce que vous faites et soyez pragmatique, et faites-le sur… le côté conservateur, parce que vous savez, combien la réduction peut-elle réellement être ? Nous verrons. »

Dalio a déclaré D.O.G.E doit s’engager à réduire le déficit budgétaire à 3 % du PIB ou à faire place. « Cela nécessite le même type de discipline que si je vous disais : d’accord, vous devez changer la façon dont vous mangez, vous devez changer votre routine d’exercice, et vous devez faire ces choses. »

Les républicains de la Chambre poussent à une augmentation du plafond de la dette

Pendant ce temps, le Congrès s’efforce de trouver une solution. Les républicains de la Chambre viennent de publier une résolution budgétaire qui propose d’augmenter le plafond de la dette de 4 billions de dollars. Leur plan vise également à prolonger les réductions d’impôts de 2017, à augmenter la sécurité frontalière et les dépenses de défense, et à compenser le coût par des coupes dans d’autres programmes gouvernementaux.

Le président de la Chambre, Mike Johnson, a mobilisé les législateurs du GOP derrière la proposition, déclarant sur les réseaux sociaux : « Avec presque tous les républicains de la Chambre directement engagés dans ce processus délibératif, cette résolution reflète notre engagement collectif à mettre en œuvre le programme complet du Président – pas seulement une partie de celui-ci. »

Mais le vote de la résolution ne sera pas facile. « Il y aura des débats et des discussions continus au cours des prochaines semaines, et nous restons concentrés sur le travail à travers le processus pour tenir nos promesses faites au peuple américain », a ajouté Johnson.

Tout le monde n’est pas d’accord cependant. Les démocrates de la Chambre affirment que la proposition des républicains démantèlera les programmes sociaux – en particulier Medicaid, qui couvre 80 millions d’Américains à faible revenu. Le leader adjoint démocrate de la Chambre, Joe Neguse, a vivement critiqué le plan, le qualifiant d’attaque directe contre les familles de la classe ouvrière.

« La résolution budgétaire du GOP et le plan d’un paquet de réconciliation sont une trahison de la classe moyenne qui réduirait Medicaid, le mettrait fin tel que nous le connaissons, et récompenseraultime les milliardaires et les entreprises », a déclaré Neguse lors d’une conférence de presse le 11 février. « Nous savons que ce plan arnaqueur qu’ils poursuivent au sein du Comité budgétaire augmentera les coûts, et non les diminuera. On ne diminue pas les coûts en démantelant Medicaid. »

Le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, cherche à monétiser l’actif du bilan des États-Unis, ce qui suscite un débat sur la gestion des énormes plus-values latentes sur les stocks d’or du Trésor. Actuellement, le gouvernement évalue ses réserves d’or à seulement 42,22 $ l’once – un prix fixé en 1973. Le prix réel du marché ? Plus proche de 2 900 $ l’once.

Si le Congrès décidait de réévaluer cet or au prix actuel, cela augmenterait instantanément le crédit de la Fed au Trésor de 11 milliards de dollars à 758 milliards de dollars. Même avec une décote conservatrice, le fixer à 2 000 $ l’once débloquerait toujours 523 milliards de dollars.

C’est une masse massive d’argent que l’administration de Trump pourrait utiliser, et certains investisseurs espèrent déjà que cela signifie une moindre dépendance à l’émission d’obligations du Trésor. Trump lui-même pourrait utiliser les produits pour lancer un fonds souverain américain.

La réévaluation de l’or ne réduira pas réellement la dette gouvernementale

Bien que la réévaluation de l’or puisse offrir une bouée de sauvetage à court terme au Trésor, elle ne réduirait pas la dette totale du gouvernement. Le mouvement déplacerait les chiffres mais maintiendrait le même fardeau financier sur les investisseurs. La meilleure comparaison ? L’Afrique du Sud.

L’année dernière, la Banque de réserve du pays a transféré les profits latents sur les réserves de change à son Trésor national. Cela a changé l’apparence des livres comptables, mais la dette sous-jacente est restée la même.

Voici comment la version américaine se déroulerait :

1. La réévaluation de l’or augmenterait le crédit de la Fed au Trésor. Aucun argent ne changerait réellement de main, mais le Compte général du Trésor à la Fed – essentiellement le compte chèque du gouvernement – bénéficierait d’une augmentation massive.
2. Le Trésor utiliserait cet nouvel argent pour rembourser les bons du Trésor à court terme. Mais voici le hic : la dette du Trésor ne disparaîtrait pas. Elle se transformerait simplement en réserves bancaires plus importantes à la Fed. Actuellement, la Fed paie 4,4 % d’intérêt sur les réserves, un taux encore plus élevé que les 4,3 % que le Trésor paie sur ses bons à 4 semaines.
3. La Fed, visant à réduire son bilan, vendrait des obligations du Trésor pour absorber les réserves bancaires supplémentaires. Cela signifie que les investisseurs – et non le gouvernement – se retrouveraient à détenir la même quantité de dette du Trésor. Les chiffres changent, mais la dette reste.

La grande question est de savoir comment Bessent prévoit de structurer la dette du Trésor à l’avenir. Il a été vocal sur son objectif de réduire le rendement des obligations à 10 ans, mais a également critiqué son prédécesseur pour avoir émis trop de bons à court terme au lieu de verrouiller un financement à long terme. Malgré cela, la stratégie de financement du Trésor annoncée le 5 février n’a fait aucun mouvement pour corriger ce déséquilibre.

Si le Congrès permet à la Fed de monétiser les profits de l'or, cela pourrait donner au Trésor la marge de manœuvre pour s'éloigner de la dette à court terme. La Fed céderait la moitié d'un billion de dollars d'obligations du Trésor, transférant ainsi une part plus importante du fardeau de la dette aux investisseurs plutôt qu'à la banque centrale. Mais il existe également une option pour racheter des titres à coupon ou réduire la nouvelle émission d'obligations, en maintenant la structure de maturité inchangée.