La réélection de Trump a eu un impact significatif sur le yuan. La menace de droits de douane brandie par Trump et la faiblesse de l'économie chinoise ont incité Wall Street à parier davantage contre le renminbi. Cependant, cette tendance devrait être soutenue par la plus importante émission de titres offshore jamais réalisée par la Chine.
aujourd'hui la vente de 60 milliards de yuans (8,2 milliards de dollars) de bons du Trésor à Hong Kong en janvier. Il s'agira de la plus importante vente aux enchères jamais réalisée depuis l'introduction de ce système sur le territoire en 2018.
De toute évidence, la vente de ces bons du Trésor aura pour conséquence d'absorber les liquidités en renminbi, augmentant ainsi le coût pour les cambistes de parier contre cette devise sur les marchés hors de Chine.
Au cours des premiers jours de cotation de 2025, le renminbi a chuté à plus de 7,33 yuans pour un dollar, son niveau le plus bas depuis septembre 2023. Cette évolution représente un défi pour le gouvernement chinois, qui s'est engagé à préserver la stabilité de sa monnaie.
Il convient de noter que le renminbi n'est pas soumis à une bande de fluctuation et peut être librement négocié en dehors de la Chine continentale. La banque centrale chinoise a mis en œuvre des orientations non officielles et des interventions discrètes pour réguler sa dépréciation sur les marchés offshore.
Quelles sont les chances de la Chine de gagner face aux paris de Wall Street ?
Les investisseurs estiment que la banque centrale autorisera une dépréciation progressive du renminbi. Ce dernier devrait atteindre 7,5 yuans pour un dollar, voire plus, d'ici la fin de l'année. Un tel niveau n'avait plus été observé depuis 2007.
Cependant, Ju Wang, responsable des taux d'intérêt et de la stratégie de change en Chine chez BNP Paribas, a déclaré qu'avec l'annonce de la vente de bons du Trésor, « ils envoient un signal indiquant que, malgré la situation tarifaire, ils font de leur mieux pour protéger la monnaie »
Il semblerait que la Chine bénéficie d'un soutien officieux estimé à 1 000 milliards de dollars de la part d'institutions étatiques et d'exportateurs. Ce soutien, ajouté aux 3 200 milliards de dollars de réserves officielles, pourrait préserver la monnaie si celle-ci venait à atteindre ce seuil.
La Banque populaire de Chine (PBoC) a néanmoins maintenu son taux de change fixe. Ce taux officiel quotidien autorise le renminbi à fluctuer de 2 % en Chine continentale. Cependant, le renminbi s'est déprécié au cours du mois écoulé, se stabilisant autour de 7,19 yuans pour un dollar.
Un gestionnaire de fonds spéculatifs a déclaré que les mouvements récents de la devise « témoignent tous d'une stratégie commerciale durable et d'une orientation politique selon laquelle les autorités sont plutôt à l'aise avec un affaiblissement lent et maîtrisé par rapport au dollar et une certaine stabilité par rapport à un panier de devises plus large »
Le taux d'intérêt au jour le jour pour emprunter du renminbi offshore à Hong Kong a dépassé les 8 % mardi, son plus haut niveau en trois ans. Cette situation renchérit les opérations pour les investisseurs qui parient à la baisse sur la devise.
Prévisions à court terme pour le renminbi chinois
JPMorgan, Barclays et BNP Paribas prévoient toutes que le renminbi baissera à 7,5 yuans pour un dollar d'ici la fin de 2025. Nomura prédit qu'il atteindra 7,6 yuans d'ici mai, tandis que Bank of America prévoit qu'il atteindra 7,4 yuans d'ici la fin de l'année.
Certains prévoient qu'elle pourrait diminuer en dessous de 7,5 yuans. Robert Gilhooly, économiste principal des marchés émergents chez Abrdn, a déclaré : « Notre hypothèse de travail est que la monnaie tombera entre 8 et 8,1 yuans d'ici le milieu de [2025], compte tenu de ce choc tarifaire relativement important. »
Il a ajouté que lors du précédent cycle de droits de douane imposés par Trump en 2017, les risques étaient cette fois-ci davantage orientés vers une dépréciation plus importante.
Par ailleurs, la dévaluation du renminbi permettrait aux exportateurs chinois de maintenir leur compétitivité face à la hausse des droits de douane américains. Cependant, elle pourrait également exposer la Chine à des accusations de manipulation monétaire, formulées par la précédente administration Trump.
Par ailleurs, la plupart des investisseurs anticipent que la baisse la plus marquée surviendra une fois que les intentions de la nouvelle administration Trump en matière de droits de douane seront plus largement connues. L'investiture de Trump est prévue le 20 janvier.
