Des banques chinoises auraient pris des positions vendeuses massives sur le dollar américain, pour un montant dépassant les 100 milliards de dollars. La Chine utilise discrètement cette stratégie de change complexe pour prendre l'ascendant, et les conséquences semblent considérables pour l'économie mondiale.
Cette stratégie a engendré des pertes potentielles de plusieurs milliards pour les banques concernées, tandis que des investisseurs avisés empochent des profits faciles.
Cette situation survient alors que les actions chinoises sont au bord d'un plus bas en cinq ans, l'indice CSI 300 ayant chuté de plus de 13 % depuis son pic de mai. Les acteurs du marché exercent désormais une pression sur la Banque populaire de Chine (BPC), les cambistes anticipant un nouvel affaiblissement du yuan.
La Chine utilise des swaps de change pour vendre à découvert le DXY
D'après un rapport de Bloomberg , les swaps de change sont devenus un outil essentiel de la gestion monétaire chinoise. Les banques d'État utilisent ces swaps pour vendre à découvert le dollar américain afin de soutenir le yuan lors de périodes de fortes pressions à la vente. Ces positions ont dépassé les 100 milliards de dollars depuis l'année dernière.
Cette stratégie devrait permettre à la Chine de stabiliser le yuan sans épuiser ses réserves de change. Cependant, elle expose également les banques à des risques. Selon certaines estimations, les banques auraient subi des pertes potentielles de valorisation au prix du marché allant de 5 à 16 milliards de dollars lors de la chute du yuan en début d'année.
Le rapport indiquait que l'opération avait été une aubaine pour les investisseurs. Ils enjbénéficié de rendements quasi sans risque, pouvant atteindre 6 %, en prenant la contrepartie de ces swaps. Depuis juillet, les rendements ont diminué, et il s'avère que c'était une opportunité en or pour ceux qui ont su réagir rapidement.
Un remake du fiasco monétaire de 2015 ?
La Chine souhaite éviter un nouveau fiasco monétaire comme celui de 2015, lorsqu'elle a dilapidé 650 milliards de dollars de réserves de change. À l'époque, elle avait transféré ce fardeau aux banques, évitant ainsi l'image risquée de réserves épuisées.
Cette stratégie présente des inconvénients. Pour l'instant, ce sont les banques qui en supportent le poids. Si le yuan se déprécie davantage, les pertes devraient exploser. Jusqu'à présent, cette stratégie a contribué à stabiliser le yuan, mais la question demeure : combien de temps cela pourra-t-il durer ?
L'écart croissant des coûts d'emprunt entre les États-Unis et la Chine éloigne les investisseurs du yuan.
Les opérateurs se tournent désormais vers la Banque populaire de Chine pour qu'elle prenne des mesures. La banque centrale chinoise a maintenu tron en conservant son taux de référence quotidien stable autour de 7,09 à 7,11 pour un dollar américain cette année.
Parallèlement, le yuan s'est récemment négocié à environ 2 % en dessous de ce taux pour la première fois en huit ans. Cela témoigne d'une pression à la vente accrue sur le marché. Cette tendance à la baisse du yuan s'explique par l'écart de rendement des obligations. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans s'établit à 4,57 %, tandis que celui des obligations d'État chinoises n'est que de 2,3 %.
