Les réserves d'or des banques centrales atteignent désormais 12,1 %, un niveau jamais vu depuis les années 90

Les banques centrales mondiales détiennent désormais 12,1 % de toutes les réserves d'or, soit le niveau le plus élevé depuis les années 1990, et ce pourcentage a explosé, plus que doublant au cours de la dernière décennie.

La Chine, l'Inde, la Turquie et la Pologne sont à l'origine de cette frénésie d'achat d'or. La Chine, à elle seule, a atteint un nouveau record en 2024, avec 2 264 tonnes d'or, représentant désormais 5,4 % de ses réserves de change.

Demande mondiale et diversification stratégique

Le cours de l'or a battu des records à plusieurs reprises cette année, enregistrant 35 hausses à ce jour et une progression de 33 %. Le précieux métal a culminé à 2 772 dollars l'once troy cette semaine et a poursuivi sa progression pendant six des sept dernières semaines.

Les chiffres parlent d'eux-mêmes : le rendement de l'or cette année a augmenté de 33 %, dépassant de 10 % celui du marché boursier dans son ensemble et surpassant même le Nasdaq 100. Depuis le début du dernier marché haussier en octobre 2022, le rendement de l'or a atteint 67 %, supérieur aux 63 % du S&P 500, selon les données de YCharts.

Le Conseil mondial de l'or indique que les banques ont acheté 483 tonnes d'or au premier semestre. Cette frénésie d'achats s'explique principalement par une volonté de diversifier les investissements et de réduire la dépendance au dollar américain, qui domine le commerce et la finance mondiaux depuis des décennies.

« Nous pensons que le triplement des achats des banques centrales depuis mi-2022, motivé par les craintes liées aux sanctions financières américaines et à la dette souveraine, est structurel et va se poursuivre », a déclaré Goldman Sachs.

La tendance aux achats s'est accélérée après 2022, juste après l'invasion de l'Ukraine par la Russie qui a incité les États-Unis à imposer de sévères sanctions économiques. La domination du dollar américain est devenue une vulnérabilité stratégique pour certains pays, notamment ceux qui aspirent à l'autonomie économique.

La dédollarisation commence à prendre son envol

L’économiste Mohamed El-Erian a récemment écrit dans le Financial Times que la hausse des avoirs en or reflète un changement de comportement chez la Chine et les pays de « puissance moyenne ». 

El-Erian a ajouté : « Il existe également un intérêt pour l’exploration d’alternatives possibles au système de paiements basé sur le dollar. » Le succès de la Russie à diversifier son économie en s’affranchissant du dollar malgré les sanctions incite d’autres pays à suivre son exemple, réduisant ainsi leur dépendance au dollar et augmentant leurs réserves d’or.

L'attrait de l'or comme valeur refuge setronégalement, dans un contexte de tensions géopolitiques croissantes. Face aux conflits qui s'étendent de l'Ukraine au Moyen-Orient et à la pression constante de la Chine sur Taïwan, les investisseurs se tournent vers l'or, valeur sûre en période d'instabilité.

La dette américaine explose, rendant les bons du Trésor, traditionnellement considérés comme un placement sûr, de plus en plus risqués. Bank of America a même déclaré : « L’or semble être le dernier actif refuge encore debout », soulignant que la stabilité du métal alimente la demande tant chez les investisseurs que chez les banques centrales.

Le SPDR Gold Shares ETF, le plus important fonds négocié en bourse (ETF) investi dans l'or, gère 78 milliards de dollars d'actifs et a enregistré une entrée de capitaux de 5 milliards de dollars au cours des six derniers mois, selon les données d'ETF.com. L'or physique se vend également comme des petits pains.

Costco enregistre régulièrement des ruptures de stock de lingots d'or en ligne, les estimations de Wells Fargo faisant état de ventes mensuelles allant jusqu'à 200 millions de dollars de lingots d'or et de pièces d'argent aux membres de Costco.

Le contexte politique et les taux d'intérêt déterminent la demande d'or

L'évolution de la situation politique aux États-Unis influe également sur la demande d'or. Les investissements liés à Trump gagnent tracà mesure que les chances de réélection de l'anciendent Trump s'améliorent, alimentant les anticipations d'un defipublic croissant.

L'économiste Davix Oxley de Capital Economics souligne que si Trump gagne, les préoccupations concernant la discipline budgétaire, l'indépendance de la Fed et la hausse de l'inflation inciteront probablement encore plus d'investisseurs à se tourner vers l'or. 

Oxley a déclaré : « Si vous êtes préoccupé par la prodigalité budgétaire, la répression financière et les atteintes à l'indépendance de la Fed, l'or serait un actiftrac. »

Même si Trump ne gagne pas, un deficroissant semble inévitable, ce qui pourrait favoriser l'or à long terme. Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers, explique qu'aucun des deux grands partis ne semble attaché à la discipline budgétaire, la Fed étant encline à baisser les taux même si l'inflation dépasse légèrement l'objectif.

Il a ajouté : « L’or pourrait constituer une alternative viable si les taux augmentent et que l’économie reste saine. Et si l’économie ne l’est pas, il pourrait tout de même représenter une bonne réserve de valeur. »

Les taux d'intérêt influencent directement l'attrait de l'or. Historiquement, la baisse des taux fait grimper les cours de l'or, ce métal pouvant s'apprécier jusqu'à 10 % dans les six mois suivant une réduction des taux de la Réserve fédérale.

Bien que la Fed ait relevé ses taux depuis la baisse du mois dernier, propulsant le rendement des obligations du Trésor à 10 ans à son plus haut niveau depuis juillet, le cours de l'or continue de progresser. De ce fait, les investisseurs internationaux scrutent les tendances des taux à long terme, anticipant de nouvelles baisses de la part des banques centrales.