Le choc du rendement frappe les investisseurs 60/40 alors que les obligations cessent d’équilibrer les actions
- Les rendements des obligations à long terme ont dépassé les 5 %, provoquant une baisse simultanée des actions et des obligations.
- La stratégie d’investissement 60/40 montre ses limites, les obligations n’assurant plus leur rôle de couverture.
- Trump a reporté les tarifs douaniers sur l’UE au 9 juillet, relancant brièvement les futures boursiers.
Une augmentation brutale des rendements obligataires à long terme déchire l’une des stratégies d’investissement les plus basiques de Wall Street ; le portefeuille 60/40.
Les investisseurs qui s’appuient sur l’idée que les obligations amortissent les pertes boursières voient désormais les deux actifs chuter simultanément. Le problème s’est fait sentir fortement en mai, lorsque les obligations d’État à 30 ans rendements des bons du Trésor américains ont dépassé 5 %, entraînant les cours boursiers vers le bas avec elles.
C’est un coup direct pour quiconque mise encore sur l’ancienne règle selon laquelle lorsque les actions baissent, les obligations montent. Cette fois, tout baisse. Le modèle 60/40 (60 % d’actions, 40 % d’obligations) regagnait en pertinence en 2025 après des années de rejet.
Jusqu’à mi-mai, la performance était d’environ 1,6 % sur l’année, battant les rendements du S&P 500 tout en maintenant une volatilité plus faible. Le retour en grâce avait un atout : le retour de la corrélation inverse classique entre les actions et les obligations.
Cette relation a été la plus négative pendant six mois consécutifs depuis 2021. Mais cette dynamique s’est rompue rapidement. Les investisseurs observent désormais un marché où la hausse des rendements frappe les deux classes d’actifs.
Les rendements sautent, les obligations perdent leur rôle de sécurité
La vente de Treasuries est alimentée par la crainte croissante du problème incontrôlable de la dette et du déficit à Washington. La hausse des rendements signifie que les prix des obligations à long terme plongent, les faisant se comporter davantage comme des actifs risqués que comme le bouclier à faible volatilité auquel les investisseurs sont habitués.
« Les Treasuries à plus long terme se comportent comme des actifs risqués, et non comme les actifs défensifs averses au risque typiques », a déclaré Greg Peters, co-directeur des investissements chez PGIM Fixed Income, lors d’une interview avec Bloomberg Television.
Ce changement détruit la configuration 60/40, qui dépend des obligations pour fournir un équilibre. Greg a clairement indiqué : si vous voulez couvrir votre exposition aux actions, ne prenez pas de positions longues. Les professionnels se tournent plutôt vers les Treasuries à court terme, qui sont toujours considérés comme relativement sûrs et générateurs de revenus sans la volatilité extrême.
L’incertitude dans les revenus fixes survient alors que les marchés boursiers tentent de rebondir après une période difficile. Mardi, les futures sur les actions ont fortement augmenté après que le président Donald Trump a déclaré le week-end dernier qu’il avait convenu de reporter une taxe douanière prévue de 50 % sur l’Union européenne.
Les futures du Dow Jones ont grimpé de 543 points, soit 1,3 %, le S&P 500 a gagné 1,5 % et le Nasdaq 100 a bondi de 1,7 %. Trump a déclaré qu’il repousserait l’échéance du 1er juin au 9 juillet, suite à une demande d’Ursula von der Leyen, présidente de la Commission européenne.
Le report des tarifs douaniers fait monter les futures, mais les nerfs restent tendus
Cette annonce est intervenue après une semaine difficile, au cours de laquelle le Dow, le S&P 500 et le Nasdaq Composite ont tous baissé de plus de 2 %. Les tarifs douaniers proposés par Trump sur l’UE, y compris sur les produits Apple, pesaient sur les marchés.
La fermeture du lundi pour le Memorial Day n’a pas aidé à apaiser les tensions. L’annonce du report a temporairement calmé certaines craintes, mais les traders sont restés nerveux.
« Nous restons prudents à l’idée de poursuivre le SPX à ces niveaux compte tenu de la complaisance autour de deux domaines majeurs de risque macro (tarifs douaniers et politique budgétaire/rendements) ainsi que des valorisations boursières élevées », a déclaré Adam Crisafulli de Vital Knowledge. Adam a souligné que bien que les menaces tarifaires les plus extrêmes de Trump ne se concrétisent peut-être pas, il a déjà introduit de nouveaux droits d’importation sérieux au cours des quatre derniers mois. Et il n’est probablement pas fini.
Cette semaine, les investisseurs surveillent de près les résultats des entreprises. Okta devrait publier ses résultats après la cloche de mardi. Les rapports de Nvidia, Macy’s et Costco suivront plus tard dans la semaine. Les données de FactSet montrent que plus de 95 % des entreprises du S&P 500 ont déjà publié leurs chiffres cette saison, près de 78 % ayant battu les estimations des analystes. Mais cela ne suffit pas à calmer tout le monde.
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Jai Hamid
Jai Hamid couvre les cryptomonnaies, les marchés boursiers, la technologie, l'économie mondiale et les événements géopolitiques qui affectent les marchés depuis 6 ans. Elle a travaillé avec des publications axées sur la blockchain, notamment AMB Crypto, Coin Edition et CryptoTale, sur des analyses de marché, des entreprises majeures, la réglementation et les tendances macroéconomiques. Elle est diplômée de la London School of Journalism et a partagé à trois reprises des analyses du marché des cryptomonnaies sur l'une des principales chaînes de télévision d'Afrique.
