La Banque du Japon (BOJ) envisage de ralentir le rythme de réduction de ses achats d'obligations d'État (JGB) à partir d'avril 2026. Cette décision fait suite aux inquiétudes croissantes concernant la hausse des rendements des obligations à très long terme.
Depuis l'été dernier, la banque centrale a réduit ses achats d'obligations d'État japonaises de 400 milliards de yens (2,8 milliards de dollars) tous les trois mois. Cette mesure visait à contrer les effets du resserrement quantitatif.
Toutefois, en raison de la volatilité du marché obligataire, le de la Banque du Japon envisage de réduire de moitié le rythme des injections de liquidités, le ramenant à 200 milliards de yens par trimestre. Le rendement des obligations à 30 ans a atteint un niveau record de 3,2 % le mois dernier, en raison d'une grève des acheteurs qui se poursuit parmi les assureurs-vie locaux.
Bien que ce taux ait depuis diminué pour atteindre environ 2,9 %, de nombreux experts estiment que la Banque du Japon reste dans une situation délicate en raison du ralentissement de son programme d'achat d'obligations à long terme. Le conseil des gouverneurs se réunira lundi et mardi, et la plupart de ses membres devraient approuver ce ralentissement progressif.
Par ailleurs, le programme actuel d'achat d'obligations d'État japonaises restera en vigueur jusqu'en mars prochain. La banque devrait maintenir son taux directeur à 0,5 %.
La réduction des achats d'obligations par la Banque du Japon fait augmenter les rendements
La Banque du Japon a lancé un programme d'assouplissement quantitatif sansdenten 2013 afin d'injecter massivement des liquidités dans l'économie grâce à des achats massifs d'obligations d'État japonaises. En septembre 2016, elle a ajouté le contrôle de la courbe des taux à ses outils. En achetant des obligations, elle a maintenu les taux à long terme à un niveau bas.
En mars 2024, la banque a entrepris de modifier sa politique. Elle a cessé d'acheter des obligations comme instrument de politique monétaire et a commencé à en acheter moins chaque mois à partir d'août de la même année.
En juillet 2024, le montant des achats d'obligations d'État japonaises s'élevait à 5 700 milliards de yens par mois. À partir d'août 2024, la Banque du Japon a réduit ses achats d'obligations d'État japonaises. En janvier 2026, ce montant est tombé à 2 900 milliards de yens. Si la réduction est ramenée à 200 milliards de yens tous les trois mois à compter d'avril 2026, le montant des achats s'établira à environ 2 100 milliards de yens par mois à partir de janvier 2027.
Cependant, certains investisseurs estiment que la réduction des achats d'obligations par la Banque du Japon contribue à la hausse des rendements.
« La réduction des achats d’obligations est désormais automatique, et si une mesure restrictive doit être prise à l’avenir, elle concernera probablement les taux directeurs », a déclaré Katsuhiko Aiba, économiste chez Citi Japon.
Les économistes de Bank of America ont déclaré que l'un des points les plus importants à surveiller est de savoir si la Banque du Japon indique clairement qu'elle prévoit de procéder à un autre examen intermédiaire en 2026 et si elle exprime son point de vue sur le montant d'achat « terminal » approprié d'obligations d'État japonaises, c'est-à-dire le montant qu'elle achètera dans quelques années.
Selon les économistes , les baisses de prix se feront plus lentement au cours de l'année prochaine jusqu'à atteindre 2 billions de yens par mois.
La Banque du Japon souhaite toujours empêcher la hausse des taux d'intérêt et la panique sur les marchés en continuant de vendre des obligations d'État.
Par ailleurs, les obligations achetées par la Banque du Japon par le passé et arrivées à échéance contribuent à réduire son endettement.
La Banque du Japon détenait environ 560 000 milliards de yens d’obligations d’État à la fin décembre, soit 52 % du montant total de la dette publique en circulation. Le resserrement progressif des achats d’actifs lui a valu des critiques, la Banque du Japon estimant que son portefeuille d’obligations restait trop important
