Larry Fink est un génie de la finance qui dirige la plus grande société de gestion d'actifs au monde, gérant une somme époustouflante de 11 500 milliards de dollars. C'est plus d'argent que le PIB de la plupart des pays.
Pendant des années, Larry ne s'est pas intéressé au Bitcoinet il n'est pas resté silencieux à ce sujet. En 2018, il l’avait qualifié d’« indice de blanchiment d’argent » et l’avait qualifié de mode passagère. Avance rapide jusqu’en 2024, et maintenant il ne se contente pas de chanter un air différent : il dirige l’orchestre.
Mais sa soudaine histoire d’amour avec Bitcoin devrait terrifier tous ceux qui se soucient de ce que cette crypto-monnaie était censée être à l’origine.
Larry ne s'est pas réveillé un jour et a décidé d'aimer Bitcoin. Son pivot est calculé et il est lié à la domination croissante de BlackRock sur les marchés financiers. L'ETF Bitcoin de la société a déjà récolté plus de 51 milliards de dollars.
Pour mettre cela en perspective, cet ETF a surperformé tous les autres produits d’investissement de la planète. C'est assez fou qu'on n'en parle pas davantage.
Larry est-il un vrai croyant ?
Larry n'était pas le seul à douter Bitcoin à l'époque. La finance institutionnelle, pour l’essentiel, l’a considéré comme un jouet de niche pour les amis de la technologie et les anarchistes. Mais les temps ont changé et il s’est adapté. Lors d’une conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre en octobre, il a déclaré Bitcoin « une classe d’actifs en soi ». C'est énorme.
Ne nous emballons pas maintenant. Tout l’intérêt du Bitcoin est la décentralisation. Elle n’a pas été conçue pour être gérée, influencée ou contrôlée par qui que ce soit, encore moins par le PDG de l’entreprise la plus puissante du monde. Pourtant, nous y sommes.
Une simple recherche Google sur l'histoire de BlackRock vous montre que Larry et son conseil d'administration adorent avoir le contrôle. Les chances qu’ils n’essaient pas de centraliser Bitcoin à mesure que leur réserve grandit de plus en plus sont minces, voire nulles.
Jusqu'à présent, Larry n'a montré aucun signe d'être un puriste de la cryptographie, contrairement à Michael Saylor .
Une épée à double tranchant
Parlons de chiffres parce que Larry aime les chiffres. Bitcoin est volatil. Cela l’a toujours été. Au cours de la dernière décennie, sa volatilité annualisée a été de 49 %. Comparez cela aux 14 % de l’or et vous comprendrez pourquoi les investisseurs institutionnels se méfient.
Le 10 décembre, le prix du Bitcoinoscillait entre 97 499 $ et 98 140 $. C'est étroit par rapport aux normes cryptographiques, mais cela reste bien plusmatic que la fourchette de 2 685 $ à 2 696 $ de l'or. Larry ne voit pas cela comme un problème. Il y voit une opportunité.
La volatilité est la raison pour laquelle Bitcoin a le potentiel de gains insensés. C'est aussi pourquoi c'est risqué. Larry soutient que la croissance de Bitcoinn'est pas liée à la réglementation mais à la liquidité et à la transparence. « Je ne crois pas que cela soit dû à plus ou moins de réglementation », a-t-il déclaré.
C'est un Larry classic : il se concentre sur ce qui fait bouger les marchés, et non sur ce que les gouvernements en pensent. Mais ne prétendons pas que cela soit sans risque. L'implication de BlackRock pourrait stabiliser le prix du Bitcoinà court terme mais au prix de la décentralisation.
Voici le problème : si BlackRock finit par détenir un million Bitcoinet que les prix atteignent, disons, 250 000 dollars par pièce, la société récoltera 2,5 milliards de dollars par an en frais. Chaque année pour toujours. C’est le genre de pouvoir qui devrait faire frémir tous les passionnés de cryptographie.
Le long jeu de BlackRock : au-delà Bitcoin
Bitcoin n'est pas le seul jeu en ville pour Larry. BlackRock se développe de manière agressive sur les marchés privés. Pourquoi? Parce que c'est là que se trouve le gros argent. Les investissements en capital-investissement, en crédit privé, en immobilier et en infrastructures génèrent des frais plus élevés que les offres traditionnelles d’actions et d’obligations.
Et Larry veut une part de ce gâteau. Jusqu'à présent cette année, BlackRock a réalisé deux acquisitions massives pour renforcer ses capacités sur le marché privé. En juin, il a racheté Preqin, un fournisseur de données sur les actifs privés, pour 3,2 milliards de dollars. Puis, en octobre, elle a conclu un accord de 12,5 milliards de dollars pour acquérir Global Infrastructure Partners.
Cela a ajouté 35 % au total des actifs alternatifs de BlackRock, le portant à 450 milliards de dollars. Bien que cela soit toujours derrière les 1 100 milliards de dollars de Blackstone, cela place BlackRock devant Apollo et KKR.
Les marchés privés ne représentent désormais que 3 % du total des actifs de BlackRock, mais contribuent à 11 % de ses revenus. C'est pourquoi Larry se concentre autant sur ce domaine. Les analystes pensent que BlackRock pourrait bientôt acquérir HPS Investment Partners, un gestionnaire de crédit privé possédant 100 milliards de dollars d'actifs.
Si cela se produit, BlackRock deviendra l’un des plus grands acteurs du crédit privé à Wall Street. Comme si l’entreprise avait besoin de plus de pouvoir.
La promesse initiale de Bitcoinétait la liberté de contrôle. Pas de banques. Pas de PDG. Pas de membres effrayants du conseil d’administration. Pas de gardiens. Mais Larry, bien que visionnaire, menace cette vision.
