Les difficultés du Bitcoinpersistent alors qu'il se détache de l'or, s'enfonçant apparemment encore plus profondément dans la tendance baissière qui a débuté fin août.
L'indicateur de cycle de marché haussier-baissier de CryptoQuant, qui tracles tendances du marché, est en phase baissière depuis le 27 août, date à laquelle Bitcoin se négociait autour de 62 000 $.
Depuis, le prix du BTC a chuté de plus de 15 %, atteignant un plancher inférieur à 53 000 $ à un moment donné. De toute évidence, le marché n'anticipe pas de reprise à court terme et privilégie une poursuite de la consolidation.
Pour ne rien arranger, le ratio MVRV émet des signaux d'alerte. Depuis le 26 août, il se maintient en dessous de sa moyenne mobile sur 365 jours. Une tendance similaire, en mai 2021, avait vu la valeur du Bitcoinchuter de 36 % en deux mois.
La dernière fois que nous avons observé ce phénomène, c'était en novembre 2021, au début du précédent marché baissier du Bitcoin.
Les détenteurs à long terme montrent des signes de faiblesse
rubans SOPR des détenteurs à long terme (LTH) , qui mesurent les marges bénéficiaires sur les produits dépensés, glissent à la baisse depuis fin juillet.
C’est un indicateurtronque la demande de Bitcoin s’essouffle, car ces détenteurs cashdésormais leurs gains à des prix plus bas.
Alors que le Bitcoin chute, l'or progresse et a récemment atteint de nouveaux sommets historiques. Cette situation a inversé la corrélation habituelle entre les deux actifs.
Et la faiblesse du dollar américain n'arrange rien. Normalement, quand le dollar s'affaiblit, Bitcoin devrait prendre un peu de valeur, mais ce n'est pas le cas actuellement.
Cela pourrait indiquer une tension plus générale sur les marchés, l'incertitude mondiale incitant les investisseurs à se débarrasser à la fois Bitcoin et du dollar. Au moment où j'écris ces lignes, la Russie participe à une réunion des Nations Unies et évoque ouvertement l'imminence d'une Troisième Guerre mondiale.
Cela ne ferait qu'empirer les choses pour les marchés des cryptomonnaies.
Bitcoin suit la tendance des actions américaines
Les difficultés du Bitcoinsemblent refléter le repli des marchés américains. L'indice Nasdaq 100 Composite a chuté de 10 % depuis le 9 juillet. Sur la même période, le BTC a perdu 16 %.
De plus, la corrélation entre le BTC et le Nasdaq est passée de négative à positive, se situant désormais à 0,39.
Cela signifie que Bitcoin, qui évoluait auparavant de manière relativementdentdu marché boursier, est désormais davantage en phase avec ses baisses. C'est catastrophique, étant donné que la prochaine baisse des taux de la Réserve fédérale devrait avoir un impact négatif sur les actions.
La volatilité a toujours fait partie intégrante de l'dentBitcoin, mais les tendances récentes montrent qu'il est en réalité moins volatil que certaines actions de grandes capitalisations. De 2020 à 2024, le BTC a été trois à quatre fois plus volatil que la plupart des indices boursiers.
Néanmoins, au cours des deux dernières années, la volatilité réalisée a été inférieure à celle de Netflix, le BTC affichant une moyenne de 46 % contre 53 % pour Netflix sur une période de 90 jours.
Ainsi, quoi qu'il arrive, Bitcoin n'est plus l'exception qu'il était par rapport au groupe des « Sept Magnifiques » actions les plus performantes du marché boursier.
Qu’est-ce qui explique la baisse de la volatilité du Bitcoin??
En fait, comparée à l'ensemble du S&P 500, la volatilité annualisée du Bitcoinétait inférieure à celle de 33 des 500 entreprises de l'indice en octobre 2023.
L'une des raisons de cette baisse de volatilité pourrait être la maturité croissante du marché du Bitcoin. À mesure que sa capitalisation boursière augmente, l'impact des nouveaux capitaux entrants devient moinsmatic.
Cela se manifeste sur le graphique de volatilité à long terme, où la volatilité du BTC a suivi une ligne de régression à la baisse. Fait intéressant, la reine des cryptomonnaies semble reproduire les débuts de l'or.
Lorsque le dollar a été démarqué de l'or et que la propriété privée a été de nouveau autorisée, les prix de l'or ont explosé, atteignant un pic de volatilité de plus de 80 %, soit près du double de la volatilité du BTC en avril.
À mesure que l'or s'est imposé comme classe d'actifs, sa volatilité a diminué. Bitcoin semble suivre la même voie.
Les traders surestiment la volatilité
Les traders ont tendance à surestimer la volatilité du Bitcoinlorsqu'ils fixent le prix des produits dérivés. La volatilité implicite (la façon dont les traders anticipent l'évolution de la volatilité) a toujours été supérieure à la volatilité réalisée.
En d'autres termes, les traders anticipent des fluctuations de prix plus importantes que celles observées. Ce phénomène est récurrent dans l'histoire du Bitcoin, la volatilité implicite étant souvent surestimée.
Néanmoins, la volatilité pourrait s'accentuer d'ici la fin de l'année 2024. La volatilité implicite laisse présager une forte hausse, et il sera intéressant de suivre son évolution par rapport à la volatilité réalisée en fin d'année.
En réalité, cette volatilité n'est pas toujours négative. Elle a même plutôt généré des rendements positifs. De 2020 à début 2024, Bitcoin a affiché un ratio de Sharpe de 0,96, ce qui signifie que les investisseurs ont été bien rémunérés pour la prise de risque.
À titre de comparaison, le ratio de Sharpe du S&P 500 était de 0,65. Le ratio de Sortino du Bitcoin, qui se concentre uniquement sur le risque de baisse, était presque le double de son ratio de Sharpe, à 1,86.
C’est pourquoi nous avons constaté que les rendements mensuels du BTC ont affiché une moyenne positive de 7,8 % entre 2016 et 2024, contre 1,1 % pour le S&P 500 sur la même période.
Malgré une volatilité moindre, les capitaux ont continué d'affluer vers Bitcoin, entraînant une hausse de prix de 150 % tout au long de l'année 2023.
En février 2024, le cours a franchi la barre des 60 000 $ avec une volatilité bien moindre que les années précédentes. En 2021, à ce niveau de prix, la volatilité était presque deux fois plus élevée.
Bien que les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs, l'histoire du Bitcoinmontre qu'une faible volatilité conduit souvent à des hausses de prix.
Le déclencheur pourrait être ce qu'on appelle « l'énergie du vendeur », un concept qui examine le pourcentage d'adresses Bitcoin en profit divisé par la volatilité.
Le contexte de marché actuel est exceptionnel. Gardez cela à l'esprit.
