Bitcoin se sépare de l’or, prolongeant la tendance baissière

Les difficultés de Bitcoin se poursuivent alors qu’il se sépare de l’or, semblant s’enfoncer encore plus dans la tendance baissière qui a commencé fin août. 

L’indicateur de cycle de marché Bull-Bear de CryptoQuant, qui suit les tendances du marché, est en phase baissière depuis le 27 août, lorsque Bitcoin était négocié autour de 62 000 $.

Depuis lors, le prix du BTC a chuté de plus de 15 %, atteignant un creux inférieur à 53 000 $ à un moment donné. Clairement, le marché ne s’attend pas à un rebond bientôt, avec un potentiel de consolidation plus probable.

Pour ajouter à la difficulté, le ratio MVRV émet des signaux d’alerte. Depuis le 26 août, il est resté en dessous de sa moyenne mobile sur 365 jours. Une tendance similaire en mai 2021 a vu la valeur de Bitcoin chuter de 36 % en deux mois.

La dernière fois que nous avons vu cela était en novembre 2021, au début du précédent marché baissier de Bitcoin.

Les détenteurs à long terme montrent des signes de faiblesse

Le SOPR des détenteurs à long terme (LTH) rubans, qui mesurent les marges bénéficiaires sur les sorties dépensées, ont été en baisse depuis fin juillet.

C’est un indicateur fort que la demande de Bitcoin se tarit, car ces détenteurs se mettent maintenant à encaisser à des bénéfices plus faibles.

Mais alors que le BTC coule, l’or est à la hausse, atteignant récemment de nouveaux sommets historiques. Cela a transformé la corrélation habituelle entre les deux actifs en négative.

Et l’affaiblissement du dollar américain n’aide pas la situation. Habituellement, lorsque le dollar s’affaiblit, Bitcoin devrait bondir un peu, mais ce n’est pas le cas en ce moment.

Cela pourrait signifier qu’il y a une tension plus large sur le marché, car l’incertitude mondiale pousse les investisseurs à abandonner à la fois Bitcoin et le dollar. Alors que j’écris ces lignes, la Russie est à une réunion des Nations Unies parlant ouvertement du fait que la Troisième Guerre mondiale est proche.

Cela rendrait les choses encore pires pour les marchés crypto.

Bitcoin suit les actions américaines

Les difficultés de Bitcoin semblent également refléter le déclin du marché en Amérique. L’indice composite Nasdaq 100 a chuté de 10 % depuis le 9 juillet. Pendant cette même période, le BTC a subi une baisse de 16 %.

Non seulement cela, mais la corrélation entre le BTC et le Nasdaq est passée de négative à positive, se situant maintenant à 0,39. 

Cela signifie que Bitcoin, qui bougeait auparavant de manière quelque peu indépendante du marché boursier, est maintenant plus en phase avec ses baisses. C’est terrible, considérant que la baisse des taux prévue par la Réserve fédérale est censée être mauvaise pour les actions.

La volatilité a toujours fait partie de l’identité du Bitcoin, mais les tendances récentes montrent qu’elle est en réalité moins volatile que celle de certaines grandes actions. De 2020 à 2024, le BTC était trois à quatre fois plus volatil que la plupart des indices boursiers.

Cependant, au cours des deux dernières années, la volatilité réalisée a été inférieure à celle de Netflix, le BTC affichant une moyenne de 46 % contre 53 % pour Netflix sur une période de 90 jours. 

Ainsi, indépendamment de tout le reste, le Bitcoin n’est plus l’exception qu’il était par le passé lorsqu’on le compare au groupe des « Magnifiques Sept », ces valeurs performantes du marché actions.

Quelles sont les causes de la baisse de la volatilité du Bitcoin ??

En fait, par rapport à l’ensemble du S&P 500, la volatilité annualisée du Bitcoin était inférieure à celle de 33 des 500 entreprises de l’indice en octobre 2023.

Une raison de cette baisse de volatilité pourrait être la maturité croissante du marché du Bitcoin. À mesure que la capitalisation boursière augmente, l’impact des nouveaux capitaux entrants devient moins spectaculaire.

Cela se reflète dans le graphique de la volatilité à long terme, où la volatilité du BTC a suivi une ligne de régression à la baisse. Fait intéressant, la « reine » des cryptomonnaies semble imiter les débuts de l’or.

Lorsque le dollar a été détaché de l’or et que la propriété privée a été à nouveau autorisée, les prix de l’or ont explosé, atteignant un pic de volatilité de plus de 80 %, soit presque le double de la volatilité du BTC en avril.

À mesure que l’or s’est imposé comme une classe d’actifs à part entière, sa volatilité a diminué. Le Bitcoin semble suivre exactement la même dynamique.

Les traders surestiment la volatilité

Les traders ont tendance à surestimer la volatilité du Bitcoin lors de la tarification des produits dérivés. La volatilité implicite (comment les traders s’attendent à ce que la volatilité se manifeste) a constamment été supérieure à la volatilité réalisée.

En termes plus simples, les traders s’attendaient à des fluctuations de prix plus importantes que ce qui s’est réellement produit. C’est un thème récurrent dans l’histoire du Bitcoin, la volatilité implicite dépassant souvent la réalité.

Cependant, le reste de l’année 2024 pourrait connaître une augmentation de la volatilité. La volatilité implicée laisse présager une hausse nette, et il sera intéressant de voir comment cela se compare à la volatilité réalisée à mesure que l’année touche à sa fin.

En réalité, cette volatilité n’est pas toujours mauvaise. Elle a été plus orientée vers des rendements positifs. De 2020 à début 2024, le Bitcoin a affiché un ratio de Sharpe de 0,96, ce qui signifie que les investisseurs étaient bien rémunérés pour le risque pris. 

En comparaison, le S&P 500 avait un ratio de Sharpe de 0,65. Le ratio de Sortino du Bitcoin, qui se concentre uniquement sur les risques à la baisse, était presque le double de son ratio de Sharpe, à 1,86. 

C’est pourquoi nous avons vu les rendements mensuels du BTC atteindre une moyenne positive de 7,8 % de 2016 à 2024, contre 1,1 % pour le S&P 500 sur la même période.

Malgré une volatilité plus faible, les capitaux ont continué à affluer vers le Bitcoin, entraînant une augmentation des prix de 150 % tout au long de l’année 2023.

Février 2024 a vu le prix franchir la barre des 60 000 $ avec une volatilité bien inférieure à celle des années précédentes. En 2021, il était presque deux fois plus volatil lorsqu’il cotait à 60 000 $.

Bien que les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs, l’histoire du Bitcoin montre qu’une faible volatilité conduit souvent à des augmentations de prix. 

Le déclencheur pourrait être ce qu’on appelle l’« énergie des vendeurs », un concept qui examine le pourcentage d’adresses Bitcoin en profit divisé par la volatilité.

L’environnement de marché actuel ne soit unique. Gardez cela à l’esprit.